financieel overzicht
pogen deze „Twisting" te bereiken door kort
lopend schatkistpapier tegen aantrekkelijke voor
waarden op de markt te brengen en langlopende
staatsobligaties terug te kopen. Vanzelfsprekend
kunnen bezwaren gemaakt worden tegen deze
deconsolidatie van de staatsschuld.
Voor wat betreft de rente op korte termijn was
het voor de Amerikaanse autoriteiten een geluk
kige omstandigheid dat de Eurodollarmarkt-rente
medio april weer wat aantrok.
Het is de Eurodollarmarkt die in het internatio
nale financiële gebeuren een steeds belangrijker
rol gaat spelen. Het gaat hier om een pool van
internationale betalingsmiddelen met een sterk
expansief zo niet explosief karakter, welke de
monetaire autoriteiten grote zorgen blijven baren.
GELDMARKT
Op de geldmarkt trokken o.a. de volgende ge
beurtenissen de aandacht:
Een tender in schatkistpapier;
de discontoverlaging van De Nederlandsche Bank;
een tendens tot stijging van de rente.
EEN TENDER IN SCHATKISTPAPIER
Op 29 maart kondigde de Agent van het mini
sterie van Financiën een tender op 6-maands
schatkistpromessen aan per 1 april, storting 5 april.
Deze promessen vervallen dus per 5 oktober 1971.
Rond die datum moeten grote bedragen aan voor
lopige aanslagen in de vennootschapsbelasting
worden afgedragen.
De tendervorm werd kennelijk gekozen om de
markt af te tasten om op die manier geld binnen
te krijgen tegen een zo laag mogelijke rente. Het
percentage werd vastgesteld op 4% (Voor het
laatst werden op 16 februari 7-maands promessen
afgegeven op 5% Op deze voorwaarden kon
slechts f 66 miljoen worden opgenomen. Hieruit
blijkt, dat de belangstelling op dit lage niveau
gering was.
Men heeft zich in geldmarktkringen afgevraagd
wat de bedoeling van deze tender is geweest. Ge
zien het voldoende saldo van de Schatkist kan
niet het aantrekken van nieuwe middelen hebben
voorgezeten. Misschien was het de opzet de over-
liquide geldmarkt enigszins af te romen. Dan zou
evenwel een veel groter bedrag uit de markt
moeten zijn genomen, waardoor de ruimte op de
markt belangrijk zou zijn verminderd. Hiervan was
echter met f 66 miljoen geen sprake. De gehele
operatie is dan ook een min of meer onbegrijpe
lijke zaak gebleven.
Mogelijk was een en ander duidelijker uit de
verf gekomen, indien niet de tijdens de tender in
Duitsland en Engeland aangekondigde disconto
verlagingen (1 de gang van zaken hadden ver
stoord.
DE DISCONTOVERLAGING VAN DE NEDER
LANDSCHE BANK
Door deze discontoverlagingen was namelijk
duidelijk geworden, dat De Nederlandsche Bank
nu eveneens maatregelen zou moeten nemen om
te voorkomen, dat de dollarstroom zich nu in
nog sterkere mate dan in de afgelopen maanden
reeds het geval was op Nederland zou richten.
Per 5 april verlaagde De Nederlandsche Bank dan
ook haar tarieven over de gehele linie met 1/2
Doordat de aankondiging van deze discontover
laging enige dagen later kwam dan in Duitsland en
Engeland, verkeerde de Nederlandse markt die
dagen in een zeer onzekere toestand. Dit is beslist
van invloed geweest op het percentage en het
bedrag van de tender in schatkistpromessen.
Dat de verlaging in Nederland slechts een 1/2
bedroeg, motiveerde De Nederlandsche Bank als
volgt: Enerzijds moet de toevloed van buitenlands
kapitaal beperkt worden, aan de andere kant is
men bevreesd voor een overspannen binnenlandse
economie. Men wil om dit laatste tegen te gaan in
Nederland de rente hoog houden. Uit deze beide
overwegingen resulteerde min of meer een tussen
oplossing. Of dit een „gulden" middenweg zal zijn,
moet in de praktijk nog blijken.
EEN TENDENS TOT STIJGING VAN DE RENTE
Vooral in de derde week van april werd aan de
stroom van dollars van Amerika naar Europa een
(voorlopig?) halt toegeroepen. Ongetwijfeld hebben
de genoemde discontoverlagingen hiertoe bijge
dragen. De wat grotere rust aan het valutafront
moet evenwel grotendeels toegeschreven worden
aan een stijging van de geldmarktrente in Amerika.
Zo verhoogden enkele vooraanstaande Amerikaan
se banken met ingang van 23 april de prime-rate
(debetrente voor eersteklas-debiteuren) met 1/4
tot 51/2
222
