financieel overzicht
het dieptepunt te hebben bereikt. Bovendien gin
gen de tarieven op de geldmarkt in New-York voor
het eerst sinds lange tijd niet verder omlaag.
Of het dieptepunt inderdaad bereikt is, is nog
onzeker. Afgewacht moet worden of op ongeveer
het huidige niveau min of meer een stabilisatie zal
intreden of dat op korte termijn de rente zal gaan
stijgen. Dit laatste zal zich waarschijnlijk in het
tweede halfjaar van 1971 voordoen.
OBLIGATIEMARKT
Op de obligatiemarkt was in de verslagperiode
duidelijk sprake van een zekere consolidatie. De
eerder opgetreden rentedaling kwam min of meer
tot staan, hoewel vooral in het begin van bedoelde
periode nog ruime belangstelling bestond voor toen
openstaande emissies. Zo werden de l^/2 6-jarige
lening van de Bank Mees Hope en de 8% 15-
jarige lening van de Nederlandsche Middenstands-
bank vele malen overtekend hetgeen uiteraard
moest leiden tot aanzienlijke reducties op de in
schrijvingen. Op 17 februari stond de inschrijving
open op een tweetal 8% 30-jarige leningen in
de sector gezondheidszorg, t.w. de Stichting An-
tonius Ziekenhuis te Velsen en het St. Elisabeth
Ziekenhuis te Venray. Beide uitgiften werden met
succes bekroond. Op 25 februari bestond de mo
gelijkheid tot inschrijving op 75 miljoen 7%% 15-
jarige obligaties van de Europese Investeringsbank,
welke lening verdeeld was in een binnenlandse en
een buitenlandse tranche. Vooral van buitenlandse
zijde bestond voor deze lening goede belangstel
ling. De buitenlandse vraag naar Nederlandse ob
ligaties is wat afgenomen en richt zich nu hoofd
zakelijk op verkrijging van stukken uit emissie en
op „gulden-notes". Een bijzonderheid bij de emis
sie van de obligaties Europese Investeringsbank
was het feit dat de inschrijvingskoers eerst na
sluiting van de inschrijving werd vastgesteld, en
wel op 100%. Hieruit blijkt dat in het kader van
een groei naar een Europese kapitaalmarkt moet
worden gerekend met de introductie van voor
Nederland nieuwe usances. Begin maart werd een
tweetal leningen aangekondigd, t.w. de 8% 10-
jarige lening Peek Cloppenburg-Lampe en de
7% 25-jarige lening Bank voor Nederlandse
Gemeenten. Laatstgenoemde lening was 150 mil
joen groot, met de mogelijkheid van verhoging van
het leningbedrag tot 200 miljoen. Hoewel enige
reductie op de toewijzing werd toegepast bleef het
bedrag van de emissie beperkt tot 150 miljoen.
De lening van Peek Cloppenburg-Lampe werd
vrijwel volledig toegewezen. De belangstelling
voor de lening groot 9 miljoen 81/2 30-jarige
obligatie Daniël de Brouwerstichting was niet bij
zonder groot, terwijl de uitgifte van 8 miljoen
8% obligaties Rijnlandse Discontobank daaren
tegen zeer goed ontvangen werd. Bij het schrijven
van dit overzicht stond de inschrijving open op een
tweetal 81/2 30-jarige obligatieleningen a 99%,
t.w. van de Stichting Ziekenhuis St. Antoniushove
en Stichting Antonius-IJsselmonde Rotterdam. Bo
vendien werd aangekondigd de uitgifte van 100
miljoen 8 obligaties Algemene Bank Nederland
tegen een koers, die enkele dagen voor de ver
schijning werd vastgesteld op 101
Ten aanzien van de ontwikkeling van de rente
stand zou de grote emissieactiviteit een verdere
rentedaling van enige omvang in de weg kunnen
staan, alhoewel bedacht dient te worden dat ons
land met zijn open economie sterk afhankelijk is
van de internationale ontwikkeling op het rente
front.
AANDELENMARKT
De aandelenmarkt vertoonde in de verslag
periode een enigszins aarzelende tendens, waarbij
ook een rol speelde dat men kennelijk niet geheel
gerust was op de jaarcijfers van de diverse onder
nemingen, met name van de internationale waarden.
Als eerste in deze groep kwam Unilever met
resultaten die nogal wat lager waren.
Hoewel de omzetten een recordpeil bereikten
zorgden krimpende winstmarges voor een lagere
winst. Hoewel de winstontwikkeling bij Unilever
enigermate heeft gestagneerd menen wij toch dat
er bij doorvoering van wijzigingen in de bedrijfs
leiding en een blijvende goede gang van zaken
bij de United Africa Co. goede mogelijkheden
liggen voor dit concern. Ook Koninklijke Olie
moest lagere resultaten melden, ofschoon een op
stelling van winsten en dividenden over een reeks
van jaren toch een fraaie groei laat zien. Hoog
ovens behaalde in 1970 uitstekende resultaten,
maar het laatste kwartaal droeg hiertoe nauwe
lijks bij. Men verwacht dan ook niet dat de resul
taten over 1971 die over 1970 zullen kunnen
178
