KORTE UITLEG
AFLOSSING VAN OBLIGATIES
Voor verreweg de meeste soorten obligaties be
staat een aflossingsplan, dat reeds bij de uitgifte
van de stukken moet worden bekendgemaakt. Een
uitzondering vormen hier de z.g. perpetuele of
eeuwigdurende leningen. Dit zijn bijna altijd staats
leningen. In Nederland kennen we de 21/2 3
en 31/2 grootboekobligaties, die niet worden af
gelost maar door het Rijk ter beurze worden inge
kocht. Door het ontbreken van de aflossingsmoge
lijkheid zijn de koersen van de perpetuele leningen
belangrijk als indicator van de rentestand. Een veel
voorkomende wijze van aflossing is dat jaarlijks
een gelijk deel van de lening wordt uitgeloot. De
wijze waarop de loting zal plaatsvinden moet in het
aflossingsplan zijn opgenomen. Doordat de te be
talen rente van jaar tot jaar minder wordt moet de
geldgever dus gedurende de eerste jaren veel gro
tere bedragen beschikbaar hebben dan tijdens de
volgende jaren. Dit wordt in sommige gevallen als
een bezwaar gevoeld, dat kan worden opgelost
door de z.g. annuïteitenlening. Bij deze leningvorm
wordt jaarlijks een ongeveer gelijk bedrag aan
rente en aflossing besteed, hetgeen wordt bereikt
door aanvankelijk slechts een gering aantal stuk
ken af te lossen en dit aantal regelmatig op te voe
ren. Op deze wijze daalt het rentebedrag van jaar
tot jaar, terwijl het aflossingsbedrag omgekeerd
evenredig daaraan stijgt. Bij kortlopende leningen
komt ook de aflossing ineens veel voor waarbij de
geldnemer dus moet zorgen dat hij via fondsvor
ming het benodigde bedrag tijdig voor aflossing be
schikbaar heeft.
Aflossing door inkoop beneden pari is uiteraard
voor de geldnemer aangenamer dan voor de obli
gatiehouder, die immers de mogelijkheid van uit
loting a pari mist. Een andere mogelijkheid is de
aflossing door middel van een tender. Hierbij biedt
een onderneming aan obligaties in te kopen tegen
door de obligatiehouders te noemen prijzen. In de
regel wordt een vast bedrag beschikbaar gesteld.
Er zijn twee mogelijkheden: de stukken worden ge
accepteerd tegen de koers waarvoor ze zijn aange
boden, of alle stukken worden ingekocht tegen de
hoogste koers die door de geldnemer wordt aan
vaard.
Aflossing door conversie komt veel voor bij
pandbrieven, en komt er op neer dat een bepaalde
soort pandbrieven aflosbaar wordt gesteld, en dat
de houders in de gelegenheid worden gesteld
lager rentende stukken te verkrijgen. Het verdient
daarom aanbeveling kennis te nemen van de aflos-
singsvoorwaarden die voor de diverse soorten
pandbrieven gelden.
145
