financieel overzicht
hetgeen dan een extra zware belasting voor de
kapitaalmarkt zal betekenen.
De aankondiging van leningen op de euro-kapi
taalmarkt met een variabele rente vormt een nieuw
element bij het aantrekken van kapitaal van enige
omvang.
Het voeren van een restrictief monetair beleid in
praktisch alle westerse landen is noodzakelijk om
de inflatie die niet alleen in Amerika maar ook in
Europa steeds scherpere vormen aanneemt, tot
meer normale proporties terug te brengen. Pas
wanneer de Verenigde Staten de inflatie bedwon
gen hebben en ook in West-Europa de conjunctuur
een gevoelige vertraging zal ondergaan, wordt een
duurzame internationale rentedaling mogelijk.
De Bank voor Nederlandsche Gemeenten kon
digde in juni een tweede kortlopende lening aan
van het 8% rentetype, tegen een koers van
99%. Tegen deze voorwaarden werd voor een zo
danig bedrag ingeschreven, dat bij de toewijzing
een zeer belangrijke reductie moest worden toege
past. Onmiddellijk hierna vond de aankondiging
plaats van een 8% 20-jarige lening, groot 100
miljoen, a pari, waarvoor eveneens een belangrijke
reductie op de toewijzing moest worden toegepast.
Voor het eerst sedert een jaar boekte men met een
langlopende lening weer succes, dank zij de vrij
gunstige voorwaarden.
De Nederlandse Gasunie kwam begin juli met
een 8y2-% 7-jarige lening, groot 100 miljoen
tegen een emissiekoers van 100% welke bij het
beleggend publiek een goed onthaal kreeg.
De emissie-activiteit van de ziekenhuisinstel
lingen werd na een korte pauze weer hervat. Na
het mislukken van 9 %-leningen met een looptijd
van 30 jaar, werd de rente voor dit leningtype op
getrokken tot 9'/2 waartegen inmiddels drie
stichtingen met behoorlijk succes kapitaal hebben
aangetrokken. Ook de hypotheekbanken zagen zich
genoodzaakt de afgifte van 810-jarige pand
brieven te staken en over te gaan tot de afgifte
van 8% stukken a pari. De uitloting zal in vijf
jaarlijkse termijnen plaatsvinden en wel te begin
nen in 1976.
op vrijwel alle beurzen. In Amsterdam daalde het
algemeen A.N.P.-C.B.S. koersindexcijfer met 13%.
In New York daalde het Dow-Jones-industriegemid-
delde met 15%, terwijl in Frankfurt, Londen en
Tokio dalingen optraden van respectievelijk 25, 16
en 9 Opvallend daarbij was dat vooral de favo
riete fondsen met hoge koerswinstverhoudingen,
behoorlijke koersverliezen leden. De minder hoog
gespannen verwachtingen ten aanzien van de groei
van de winst per aandeel alsook de vermindering
van het voor deze aandelen wel bijzonder grote
verschil tussen aandelen- en obligatie-rendement,
hebben tot deze koersval ongetwijfeld bijgedragen.
Op de Amsterdamse beurs lagen de internatio
nals in het afgelopen halfjaar zwak in de markt.
Het koersniveau daalde met 16%. Deze teleur
stellende ontwikkeling is voor een deel te verklaren
door aanbod uit Amerika.
Onze lokale fondsen wisten zich in dezelfde
periode vrij goed te handhaven. De index voor
lokale industrie-aandelen liep slechts met 6
terug. Er vonden enkele belangrijke fusies en
overnamen van aandelen plaats, waarbij de aan
deelhouders in korte tijd belangrijke vermogens
vermeerderingen konden toucheren. Er verdwenen
op deze wijze enkele gerenommeerde fondsen van
het beurstoneel, waardoor de keuze steeds be
perkter wordt. Het beleggend publiek richtte zich
veelal op het kopen van vermeende fusiekandida
ten hetgeen met uitzonderlijk hoge omzetten in
deze fondsen gepaard ging. Een zeker speculatief
karakter kon aan deze transacties niet worden ont
zegd, aangezien de handel gekenmerkt werd door
grote koersschommelingen.
Zolang de huidige vooruitzichten onzeker blij
ven, zal de belangstelling van de beleggers zich
meer dan anders richten op minder gerenom
meerde aandelen, waarvan de kans bestaat dat ze
tegen een aantrekkelijke prijs zullen worden over
genomen.
AANDELENMARKT
De Amsterdamse effectenbeurs heeft zich ge
durende de eerste zes maanden van dit jaar niet
kunnen onttrekken aan de daling van de koersen
324
