KORTE UITLEG
WIJZE VAN EMITTEREN
Wanneer een instelling, overheids- en andere
lichamen of ondernemingen nieuw kapitaal wensen
aan te trekken via de open kapitaalmarkt dan kan
dit op diverse manieren geschieden. De meest
eenvoudige wijze is de rechtstreekse aanbieding
van obligaties of aandelen door de geldvragende
instantie aan het publiek zonder tussenkomst van
de bank. Dit zal alleen voor grote ondernemingen
met algemene bekendheid en uitstekende reputatie
mogelijk zijn.
Deze wijze van plaatsing biedt het voordeel dat
de volle opbrengst van de emissie aan de onder
neming ten goede komt.
In de meeste gevallen echter komt een emissie
tot stand met medewerking van een bank, die als
bemiddelaar optreedt tussen geldnemer en geld
gever. Strekt de bemiddeling zich niet verder uit
dan dat de bank de loketten voor de inschrijvingen
openstelt en deze inschrijvingen dan doorgeeft aan
de kapitaalzoekers, dan spreekt men van een
guichet-emissie. Hiervoor ontvangt de bank een
provisie. De bank treedt in dit geval niet als emit-
tente op, zodat het risico voor het slagen van de
emissie geheel door de uitgevende instantie wordt
gedragen.
Het plaatsingsrisico kan echter geheel worden
afgewenteld wanneer een bank bereid wordt ge
vonden de gehele emissie over te nemen en deze
op haar beurt voor eigen rekening bij het beleg
gend publiek te plaatsen. In dit geval zullen de
stukken worden overgenomen tegen een koers die
enkele procenten onder de koers zal liggen waar
tegen het beleggend publiek deze krijgt aange
boden; dit als vergoeding voor het nemen van het
risico. De bank treedt hier dus zelf op als emit-
tente.
De laatste tijd ziet men steeds meer dat een
dergelijke emissie plaatsvindt in samenwerking met
andere bankinstellingen, welke zich hiertoe ver
enigen in een consortium. Bij ieder consortium
treft men een leider aan die als eerste de emissie
heeft ondertekend. Door het vormen van een con
sortium wordt niet alleen het plaatsingsrisico onder
de leden van het consortium gespreid, maar door
deze emissiewijze wordt een groter aantal beleg
gers bereikt, waardoor de belangstelling voor de
emissie groter zal kunnen worden. De deel
nemende banken verplichten zich dat deel van de
emissie waarop eventueel geen inschrijving plaats
vindt, over te nemen en wel naar rato van de deel
neming in het consortium.
Ook op internationaal niveau vindt al enkele
jaren een nauwere samenwerking op emissiegebied
plaats, mede als gevolg van de inwerkingtreding
van de Eurodollarmarkt. Er worden dan bij belang
rijke emissies internationale consortia geformeerd
waar vaak meer dan 50 grote bankinstellingen bij
zijn betrokken. Het internationale karakter van de
emissie moge dan ook duidelijk blijken uit de
namen van de underwriters, de deelnemende ban
ken dus. Deze emissies vinden veelal plaats vol
gens Amerikaanse gebruiken. Deze wijze van
emitteren betekent al een goede stap in de rich
ting van de totstandkoming van een grotere inter
nationale kapitaalmarkt.
237
