financieel overzicht
grote emissiebedrijvigheid
Zelden is er in de vakantiemaand augustus zulk
een levendige emissiebedrijvigheid geweest als in
de achter ons liggende verslagperiode. De belang
rijkste emissie is uiteraard geweest die van de Ne
derlandse Staat, waarop men vrijdag 12 augustus
heeft kunnen inschrijven. Zoals men weet ging het
daarbij om de uitgifte van een 7 lening groot
nominaal f 200 miljoen met een looptijd van ten
hoogste 2 jaar. waarvan de emissiekoers op 991/2%
was gesteld. De aflossing zal in 15 jaarlijkse ter
mijnen van afwisselend 7%, 6% en 7% per jaar
geschieden, zodat in drie opeenvolgende jaren 20%
wordt afgelost. De eerste normale aflossing vindt
pas plaats op 1 september 1977, terwijl vervroegde
aflossing na 10 jaar, d.w.z. met ingang van 1 sep
tember 1976, te allen tijde is voorbehouden. De
storting was per 1 september 1966 bepaald en heeft
dus intussen een kleine 200 miljoen in de schat
kist doen terechtkomen.
Men zal zich herinneren dat de voorgaande le
ning van het Rijk in februari jl. werd uitgegeven
met een rentevoet van 6% eveneens tegen
991/2 %- en °ok met een looptijd van 25 jaar. Van
de voorgaande lening vangt echter de aflossings
termijn na vijf jaar reeds aan, terwijl de aflossingen
in gelijke jaartermijnen geschieden. Die eerste le
ning bood een effectief rendement van 6,30 ter
wijl het effectieve rendement van de jongste staats
lening op 7,06 uitkwam. Van die eerste lening
1966 lagen de voorwaarden scherp in de markt en
de daarop ingekomen inschrijvingen waren dan
ook maar net voldoende om de lening te doen
slagen. Dat bleek wel daaruit dat de inschrijvingen
nadat de Agent van het ministerie van Financiën
met enkele grote inschrijvers een geringe afron
ding van hun inschrijvingen was overeengekomen,
ten volle konden worden toegewezen. Het bedrag
van die lening was toen 250 miljoen.
astronomische inschrijvingen
Voor de jongste staatslening waren de lening
waarden echter belangrijk ruimer gesteld, zodat
reeds dadelijk de verwachting mocht worden ge
koesterd, dat hiervoor behoorlijke belangstelling
zou bestaan. Overigens spreekt het vanzelf dat
naarmate het rendement op een hoger niveau is
gekomen de kans op een verdere noemenswaardige
rentestijging geringer wordt. Ook het buitenland
heeft in ruime mate meegedaan en het resultaat
van de inschrijving is dan ook geweest, dat op deze
staatslening met een recordrendement van 7,06
tot een recordbedrag werd ingeschreven.
Zij werd niet minder dan 1835 maal overtekend,
zodat een inschrijvingsbedrag werd bereikt van
f 367 miljard en de Agent van het ministerie van
Financiën het toewijzingspercentage slechts op
0,0545 kon vaststellen. Eerder reeds, nl. in ok
tober 1964, werd eveneens tot een astronomisch
bedrag op een staatlening ingeschreven, nl. voor
een totaal van f 170 miljard op een leningbedrag
van f 200 miljoen, zodat toen slechts 0,118% kon
worden toegewezen. Het behoeft geen betoog dat
dergelijke abnormale inschrijvingstotalen en toe
wijzingspercentages louter het gevolg zijn van het
buitensporige majoreren, een verschijnsel, dat al
tijd kan worden waargenomen, zodra de gerede
verwachting mag worden gekoesterd dat de reële
vraag van de beleggers het beschikbare bedrag te
boven gaat.
Ten onrechte hebben, naar het ons voorkomt,
257
