materiaalsurplus moeten afstoten. Maar veel had
dat niet te betekenen en algemeen heerste ter
beurse de opvatting dat de lening spoedig weer
de emissiekoers van 991/2 zou bereiken.
de lening van Hoogovens
De werkelijke ontwikkeling is echter anders ge
weest. De stemming op de leningmarkt werd nl.
grondig verstoord als gevolg van het feit dat on
middellijk na de inschrijving op de jongste staats
lening bekend werd gemaakt, dat de Koninklijke
Nederlandse Hoogovens eveneens en wel reeds
op 7 maart een beroep op de publieke kapitaal
markt zouden doen. Die snelle opeenvolging van
de verschillende leningen is kenmerkend te achten
voor de positie waarin de kapitaalmarkt thans ver
keert. Wanneer men bovendien bedenkt dat Hoog
ovens de middelen waarom het hier gaat niet
dringend nodig heeft, doch zich met deze emissie
slechts tot de kapitaalmarkt wendt, teneinde elk
risico terzake van de toekomstige ontwikkeling op
de kapitaalmarkt eventueel nog duurder worden
van het geld uit te sluiten, zij het ook dat hierbij
tevens rekening moet worden gehouden met het
feit, dat men bij Hoogovens altijd gaarne over een
ruime kas beschikt, dan kan men slechts conclu
deren, dat de beduchtheid voor een nog verdere
stijging in het algemeen thans waarschijnlijk voor
verschillende ondernemingen aanleiding zal vor
men de dekking van hun toekomstige financiële
behoeften niet langer uit te stellen dan noodzake
lijk is. En het spreekt vanzelf dat het hoge tempo
van de emissiebedrijvigheid dat dientengevolge
ontstaat, de rentestijging sterk in de hand werkt.
De obligatiemarkt krijgt aldus niet de gelegenheid
tot rust te komen en het evenwicht te herstellen
dat door elke nieuwe emissie van enige omvang
altijd wordt verstoord. Deze ervaring moest ook nu
weer worden opgedaan met de nieuwste staats
lening, die tijdelijk tot 987/16% inzakte, zij het ook,
dat in de eerste dagen van de nieuwe maand reeds
weer een herstel tot circa 99 kon intreden.
Zoals men weet, stond de inschrijving op de
lening van Hoogovens op 7 maart jl. open. Op het
totale bedrag van 100 miljoen 61/2 17-jarige
obligaties kon tegen 99% worden ingeschreven,
terwijl de storting per 4 april dient te geschieden.
Terwijl de normale aflossingen aanvangen per 1
april 1974, is vervroegde aflossing eerst na tien
jaar, dus in 1976 en dan nog slechts tegen 101
toegestaan. De obligatiehouder is derhalve voor
betrekkelijk lange tijd van een hoog rendement
verzekerd, hetgeen wel duidelijk in het licht stelt,
hoezeer de geldgevers thans in de sterkste positie
verkeren. Het geboden rendement komt op basis
van de emissiekoers uit op rond 6,6 dus weer
0,3% hoger dan dat van de jongste staatslening.
onderhandse lening A.K.U.
Een nog hoger rendement moest de A.K.U. in de
onderhandse leningmarkt toestaan. Daar werden
van de zijde van deze onderneming 61/2 leningen
tot een totaal bedrag van 50 miljoen afgesloten
bij een plaatsingskoers van 981/2 hetgeen een
effectief rendement betekent van niet minder dan
6%%- De looptijd hiervoor is maximaal 15 jaar,
waarvan de eerste vijf jaar geen aflossing zal
plaatsvinden. Het werd evenzeer kenmerkend ge
acht voor de moeilijke situatie op de kapitaalmarkt,
dat A.K.U. thans niet tot een verdere aflosbaar
stelling van de converteerbare obligaties is over
gegaan om aan nieuwe middelen te komen. Zoals
men zich herinnert, werd per 19 mei 1965 35 mil
joen van de 41/2 converteerbare obligatielening
aflosbaar gesteld, waarvan op 1 maart 1965 nog
netto 65,6 miljoen uitstond. Door die conversie
operatie verkreeg A.K.U. toenmaals 38 miljoen
aan nieuwe middelen (tegenover f 2.000,obli
gaties kon men onder bijbetaling van 2.170,in
contanten een aandeel van 1.000,nominaal
verkrijgen).
converteerbare leningen
De moeilijkheden op de kapitaalmarkt en de la
biele positie waarin de aandelenmarkt ten gevolgt
van de rentestijging verkeert, zijn intussen voor
verschillende ondernemingen aanleiding gewees
met een in aandelen converteerbare obligatiele
ning voor het voetlicht te treden. Zo hebben d(
Meelfabrieken der Nederlandsche Bakkerij per 1
maart de inschrijving opengesteld op een 6% °/c
rentende obligatielening van in totaal f 10 miljoer
