Emissies niet voltekend
Kenmerkend voor de overvoering van de
emissiemarkt was reeds het resultaat van de
emissie van Zuid-Holland, die ondanks het ge
ringe bedrag, dat daarmee gemoeid was, geen
doorslaand succes is geweest. Maar veel meer
zegt het uiteraard, dat de 6% lening van de
Bank voor Ned. Gemeenten niet geheel werd
voltekend. Dat was in geen jaren voorgekomen
en ook in strijd met de tevoren algemeen gel
dende opvatting, dat een 6 lening het altijd
wel doet. Wel is van de zijde der particuliere
beleggers ruime belangstelling hiervoor aan de
dag gelegd, doch de grote institutionele beleg
gers hebben geheel verstek laten gaan, zowel
wegens de beperktheid van hun beschikbare
middelen als op grond van het feit, dat zij on
derhands reeds 6% a 61/2 rente voor lang
lopende leningen konden bedingen.
Van het moment af dat de grote lening van
de Unilever op stapel was gezet, was er eigen
lijk geen goed meer aan de leningmarkt te doen
en ook de emissies van Schilphol en Breda
hebben daarvoor, ondanks de te elfder ure ver
laagde emissiekoersen, het gelag moeten be
talen. Dat trouwens ook Unilever bij voorbaat
doordrongen is geweest van de moeilijke po
sitie waarin onze kapitaalmarkt zich thans be
vindt, bleek wel uit het feit dat het streven er
in beginsel op gericht was voor de openbare
inschrijving in Nederland slechts 125 miljoen
te reserveren. Verder werd f 75 miljoen ter ge
leidelijke storting onderhands geplaatst en
f 100 miljoen beschikbaar gesteld voor uitgifte
in het buitenland door middel van een buiten
landse selling group. Voor al die tranches gold
als koers van uitgifte 98 waarbij alleen aan
de onderhandse geldgevers een bereidstellings-
provisie, nl. van 11/2 werd verleend.
Scherpe koersdaling
De enige lening waarvoor zulk een grote be
langstelling bij de inschrijving bestond, dat een
aanzienlijke reductie op de inschrijvingen moest
worden toegepast, is die van de Kon. Zout-
Ketjen geweest. Bovendien is dit ook het enige
fonds geweest, waarvan de koers tot het einde
van de afgelopen maand goed op peil is ge
bleven. Op 29 november werd nog 99% ge
noteerd, waarna op de laatste dag van de
maand een fractionele daling van slechts 1/8
punt intrad tot 99% tegenover een emissie-
koers van 991/2 De nieuwste 6 lening van
de Bank voor Ned. Gemeenten noteerde toen
98% derhalve 1 punt beneden emissie-
koers, die van Bredero Vast Goed slechts
98% %- 1 beneden de koers van uit
gifte.
Beschouwt men onze maandelijkse koerstabel
aan het einde van dit overzicht, dan zal men
onmiddellijk constateren, dat over de gehele li
nie van de Staatsfondsenmarkt zeer aanzien
lijke koersverliezen zijn ingetreden en dat deze
waarlijk een buitengewone afmeting hebben
aangenomen. Men ziet dan b.v. dat de 5%
lening 1965 I tot 961/2 is ingezakt of 2% punt
beneden het peil van een maand tevoren. Te
gelijkertijd noteerde de (niet in de lijst opgeno
men) tweede 5%% Staatslening 1965 die in
oktober jl. a 99% werd geëmitteerd 97%
derhalve met 2 punten disagio. De Staffellening
bereikte een nieuw laagterecord van 75% te
gen 791/2, terwijl de 3% Staatslening van
1956 tot 82% daalde, dat is met bijna 2% punt
in één enkele maand. Het rendement op Staats
leningen is als gevolg van een en ander al
ruim boven 6 gestegen. Voor de lening van
de Bank voor Ned. Gemeenten bewegen de
rendementen zich nu reeds tussen 6% en
6'/2
De hypotheekbanken hebben zich algemeen
aan deze rentestijging aangepast door 6%
pandbrieven met een looptijd van slechts 8 jaar
a pari beschikbaar te stellen. De verplichte uit
loting bedraagt 20 per jaar, met dien ver
stande dat de aflossingen aanvangen in het
vierde kalenderjaar dat volgt op de plaatsing
(1965 niet meegerekend). Vervroegde aflossing
is anderzijds uitgesloten.
Te hoog emissietempo
Dat de rentestijging zich in zulk een versneld
tempo heeft kunnen voortzetten, is geheel te
wijten aan de snelle opeenvolging van de ver
schillende emissies. De kapitaalmarkt krijgt
365
