jaar gesteld zal zijn, zal de Miljoenennota dui
delijk maken.
Men dient zich door de sterke overtekening
van de zozeer begeerde hoogrentende guldens
leningen niet op een dwaalspoor te laten bren
gen ten aanzien van de omvang der voor be
legging beschikbare spaarkapitalen, evenmin
als omtrent het opnemingsvermogen van de ka
pitaalmarkt voor de verdere emissies. De sterke
overtekening van de in augustus uitgegeven
leningen kan bezwaarlijk een goede maatstaf
vormen ter beoordeling van het opnemingsver
mogen der kapitaalmarkt, omdat er bij de in
schrijvingen aanzienlijk wordt gemajoreerd (voor
veel meer ingeschreven, dan men werkelijk no
dig heeft), teneinde zich van een zo groot mo
gelijke toewijzing te verzekeren. Maar ook ge
heel afgezien hiervan moet men wel bedenken,
dat de grote emissiesuccessen voor een be
langrijk deel te danken zijn aan het feit, dat van
buitenlandse zijde op grote schaal werd inge
schreven. In de laatste maanden zijn dan ook
voor tientallen miljoenen guldensobligaties in
buitenlandse handen terecht gekomen, waarvan
onze kapitaalmarkt grote verlichting heeft on
dervonden.
Kapitaal uit het buitenland
Het behoeft geen betoog, dat het opnemings
vermogen van onze kapitaalmarkt door die
levendige buitenlandse vraag aanmerkelijk is
vergroot, hetgeen in belangrijke mate tot de
sterke overtekening heeft bijgedragen. Tevens
hebben we het daaraan vooral te danken, dat
de rentestijging werd getemperd.
Omtrent de vraag of de kapitaaltoevloeiing
uit het buitenland in de huidige fase van de ont
wikkeling al dan niet gewenst is, lopen de me
ningen uiteen. In zekere zin heeft men hierbij
immers te doen met een doorkruising van het
beleid van de Nederlandsche Bank, hetwelk er
op gericht is door een straffe kredietbeperking
en het hooghouden van de rente die soberheid
te bevorderen, die vereist is, om zo spoedig
mogelijk weer een sluitende betalingsbalans te
verkrijgen. Er zijn echter steeds meer tekenen,
dat het met het evenwicht van onze betalings
balans nog niet zo slecht gesteld is en het te
kort op onze betalingsbalans door de gunstige
ontwikkeling van de buitenlandse handel hard
bezig is te verdwijnen. Maar afgezien hiervan
zijn er voor onze economie, in het bijzonder
voor het bedrijfsleven en de woningbouw, toch
ook wel duidelijke voordelen aan verbonden
dat de rentestijging geen al te extreme vormen
aanneemt. En tenslotte mag er in dit verband
ook nog wel eens op worden gewezen, dat te
gelijk ook een zeer grote drainering van de
kapitaalmarkt door het buitenland plaatsvindt
als gevolg van het voortdurende buitenlandse
aanbod van aandelen der grote Nederlandse
ondernemingen van internationaal formaat, het
welk onze aandelenmarkt moet opnemen. Daar
tegen vormen de obligatie-aankopen van het
buitenland een min of meer neutraliserend te
genwicht.
Gulden wordt sterker
Die grote buitenlandse belangstelling weer
spiegelt het vertrouwen dat in andere landen in
de gulden wordt gekoesterd, een vertrouwen
dat in niet geringe mate wordt versterkt door
de gunstige ontwikkeling van de Nederlandse
handelsbalans. Alleen in de maand juli is het
tekort in het buitenlandse handelsverkeer van
Nederland, in vergelijking met juli 1964, gedaald
van 551 miljoen tot 441 miljoen. Bijgevolg
verminderde het invoeroverschot voor de eer
ste zeven maanden van het lopende jaar met
rond 1100 miljoen tot 2250 miljoen. Voor de
periode van twaalf maanden die per einde juli
jl. werd afgesloten, kan het dekkingspercen
tage van de uitvoer ten opzichte van de invoer
op 85 worden becijferd, op welke stand het
evenwicht op de lopende rekening van de be
talingsbalans als verzekerd pleegt te worden
beschouwd.
Houdt deze ontwikkeling in de komende
maanden aan, dan zullen de moeilijkheden die
zich met betrekking tot de betalingsbalans heb-
voorgedaan, weer tot het verleden behoren.
Dat zal dan vroeg of laat aan de dag treden in
een deviezenaanwas, welke op zijn beurt zal
bijdragen tot verruiming van het binnenlandse
liquiditeitenreservoir. Hierdoor zal een tendentie
tot rentedaling in het leven worden geroepen,
257
