Financieel overzicht
De golven sloegen hoog op
De golven zijn in de afgelopen maand hoog
opgeslagen op de Nederlandse kapitaalmarkt.
Daarbij deed zich een schijnbaar min of meer
tegengestelde ontwikkeling in de beide deel
markten van de kapitaalmarkt voor. Althans in
zoverre dat voor de risicomijdende sector van
een voortdurende vaste stemming sprake is ge
weest, terwijl daarentegen de sterk toegenomen
emissiebedrijvigheid in de aandelensector ge
paard is gegaan met een betrekkelijk zware
koersdruk.
Afgezien van het feit dat de gelijktijdigheid of
althans de snelle opeenvolging van de onder
scheidene aandelenemissies geen goed aan de
koersvorming voor de desbetreffende aandelen
hebben gedaan, mag men toch ook niet uit het
oog verliezen de „concurrentie", die van de
zijde van de obligatiemarkt wordt ondervonden.
Enerzijds wordt door de aantrekkingskracht,
die van het hoge rentepeil uitgaat, een belang
rijke zuigkracht op de braakliggende spaarka
pitalen uitgeoefend nog afgezien van het
feit, dat ook de z.g. spaarrekeningen beslag
leggen op een aanzienlijk deel van de voor be
legging beschikbare liquiditeiten anderzijds
worden zwaardere rendementseisen gesteld
voor aandelenbelegging, naarmate de rente op
een hoger niveau staat.
Niet onopgemerkt mag blijven, dat wij voor
onze economie en dus ook voor de gang van
zaken in geld- en bankwezen in een overgangs
stadium verkeren, dat zijn stempel drukt op de
koersvorming ter beurze, doch dat, naarmate
de ontspanning die ten slotte moet intreden,
verder voortgang zal maken, zich ook op de
aandelenmarkt weer een verbetering van duur
zame aard zal voordoen, vooropgesteld dat ook
de conjunctuur bevredigend zal blijven verlo
pen.
Ontspanning op de leningmarkt
Op de obligatiemarkt is trouwens reeds in de
achter ons liggende weken een ontspanning
ingetreden. Daartoe heeft de grote belangstel
ling, die van buitenlandse zijde voor de nieuwe
hoogrentende emissies zowel als voor oudere
308
staatsleningen en voor leningen van de Bank
voor Nederlandsche Gemeenten aan de dag is
gelegd, in niet geringe mate bijgedragen. Die
ontspanning weerspiegelde zich duidelijk in de
aanzienlijke agio's, welke de nieuwste leningen,
evenals de staatsleningen in het algemeen als
ook de pandbrieven, konden bedingen. De
5% rentende lening van de Bank voor Ne
derlandsche Gemeenten, die in de afgelopen
maand tegen 99 werd geëmitteerd, was tegen
het einde van de maand reeds tot 102% ge
stegen, waardoor het effectieve rendement, dat
op basis van de emissiekoers op vrijwel 6
moest worden gesteld, intussen reeds met een
half procent is teruggelopen. Parallel daarmee
steeg de koers van de 5 lening der genoem
de instelling 1964 I van 95% tot 99%, waardoor
het reële rendement terugliep van 5,43 tot
5.03
De 5% Staatslening 1964 kon in de afge
lopen maand stijgen van 9913/16% tot 1'027/16
hetgeen gepaard ging met een daling van het
rendement van 5,27 tot 5,01
Verder is het agio van de 6 lening
P.G.E.M., die in augustus werd geëmitteerd, nu
welhaast tot 5 gestegen en het rendement
parallel hiermee tot rond 51/2 verminderd. Op
het ogenblik van schrijven geldt voorts voor de
6% lening 1964 van de Nationale Investerings
bank (Herstelbank) een koers van 1031/2 dus
3% boven emissieniveau, terwijl het rende
ment thans op 5,65 uitkomt tegen 6 Ken
merkend voor de jongste ontwikkeling van de
rentestand is ten slotte ook het feit, dat de
grote hypotheekbanken de afgifte van 6
pandbrieven a pari hebben gestaakt en thans
5% pandbrieven tegen 99 afgeven.
Kraan open voor het buitenland
Wij zeiden reeds, dat de gunstige ontwikke
ling in de hand is gewerkt door de buitenlandse
activiteit op de leningmarkt. Het zal duidelijk
zijn dat de kapitaalstroom, die aldus naar ons
land wordt geleid, maar tot op zekere hoogte
welkom is. De door de monetaire instanties na
gestreefde kapitaalschaarste, die nodig is voor
het herstel van het monetair-economische even
wicht en de betalingsbalans, wordt daardoor
