eerste halfjaar 1963 weer volgens een stijgende
lijn ontwikkelden.
In eerste aanleg moet men aannemen, dat
de buitenlandse toestroming van effectenkapi
taal door de Amerikaanse maatregelen belang
rijk zal verminderen, hetgeen zich zal weer
spiegelen in een geringere toevloeiing van
deviezen uit het kapitaalverkeer. Slechts voor
zover voor de Amerikaanse aankopen effecten
aankopen van andere landen in de plaats zouden
treden, zou dit niet het geval zijn. Daarbij gaan
wij er dus van uit, dat er geen of nagenoeg geen
gebruik gemaakt zal worden van uitwijkmoge
lijkheden.
Neemt men daarnaast in aanmerking, dat het
veel moeilijker geworden is wegens de ver
scherping van de internationale concurrentie
enerzijds en de stijging van de produktiekosten
anderzijds het overschot op de lopende rekening
van onze betalingsbalans (handelsverkeer en
dienstverlening in ruime zin) belangrijk op te
voeren, dan lijkt de conclusie gewettigd, dat de
kans op een noemenswaardige aanzwelling van
de binnenlandse liquiditeiten via een grotere
deviezenstroom uit het buitenland voorshands
niet groot is te achten. Daaruit volgt automatisch
als tweede conclusie, dat voor buitenlandse
emissie-activiteit op de Nederlandse kapitaal
markt, zolang de Amerikaanse besluiten van
kracht zullen blijven, niet veel ruimte zal be
staan, terwijl de relatieve verkrapping wellicht
een tendentie tot stijging van de rente met zich
mee zal brengen.
Schatkist op laagtepunt
Bij het afsluiten van de maand beschikten de
gezamenlijke banken bij de Nederlandsche Bank
over een tegoed van 308 miljoen of ca. 80
miljoen meer dan het vereiste gemiddelde der
verplichte dekking. Tegelijkertijd was het tegoed
van het Rijk bij de circulatiebank tot f 211 mil
toen teruggelopen als gevolg van de driemaan
delijkse betalingen aan de gemeenten. Door het
geleidelijk aflopen van het vakantieseizoen zal
echter de biljettenomloop in de loop van
augustus weer verminderen, tewijl de schatkist-
postie in de komende maanden direct en indirect
nog zal worden versterkt door de aanzwellende
belastingbetalingen. Voor een aanzienlijk ge
deelte zullen deze betalingen weliswaar in de
vorm van schatkistpapier plaats vinden, zoals
ook de bedoeling van het Rijk is, maar dat neemt
niet weg, dat vooral van de zijde van particuliere
rekeninghouders honderden miljoenen in de
komende maanden in verband met de belasting
betalingen aan het geldverkeer zullen worden
onttrokken en ter beschikking van het bank
wezen resp. de schatkist zullen komen. In elk
geval laat het zich aanzien, dat de schatkist zijn
positie in de naaste toekomst weer geleidelijk
zal kunnen verbeteren.
De B.N.G.-emissie
In de vaste-rentedragende sector van de
kapitaalmarkt heeft de jongste leningoperatie
van de Bank voor Nederlandsche Gemeenten
in juli reeds haar schaduwen vooruit geworpen.
Reeds dagen voor de officiële inschrijving op
5 augustus is nl. voor de tweede 4% obliga
tielening 1963 groot 100 miljoen zeer grote
belangstelling aan de dag getreden. Daaruit
mocht dus worden afgeleid, dat de leningmarkt
zich volkomen hersteld had van de evenwichts-
verstoring, die daar tijdelijk door de uitgifte van
de jongste staatslening was teweeg gebracht.
De koers van uitgifte van 99 was ook een
half procent gunstiger dan van de eerste lening
van de Bank voor Nederlandsche Gemeenten,
waarvoor de inschrijving op 4 april jl. heeft
opengestaan.
Niet onvermeld mag blijven, dat enkele bank
instellingen weer de gelegenheid hebben ge
boden tot zgn. voorfinanciering, het systeem,
waarbij de bemiddelende banken tijdelijk be
paalde bedragen van de nieuwe lening bij
voorbeeld voor drie of zes maanden over
nemen, om deze na het verkrijgen van de
bedoelde periode aan de uiteindelijke gegadig
den over te dragen tegen een koers die
gunstiger ligt dan de officiële emissiekoers. De
banken kunnen nl. voor de korte periode, dat zij
de lening overnamen, een deel van de gemaakte
rente afstaan, doordat zij deze dan als een kort-
281
