pende rekening van de betalingsbalans had
gelaten terwijl het kapitaalverkeer voor die
periode sloot met een tekort van 75 mil
joen, waardoor het totale tekort voor lopende
en kapitaalverkeer 136 miljoen bedroeg
moet er mede op grond van het stijgende
tekort in de handelsbeweging met het bui
tenland rekening mee worden gehouden, dat
het eerste halfjaar van 1962 nauwelijks een
overschot op de totale betalingsbalans kan
hebben opgeleverd, zelfs mede in aanmer
king genomen de deviezenontvangsten uit
hoofde van buitenlandse inschrijvingen op
de nieuwe aandelen. Al met al derhalve een
gang van zaken die een tendentie met zich
brengt tot stijging van het rentepeil wegens
toenemende schaarste of, zo men wil, afne
mende overvloed.
Een vergelijking met de deviezenvoorraad
van de Nederlandsche Bank aan het einde
van mei met die, welke kan worden afge
lezen uit de laatste bankstaat van juni doet
zien, dat er in het geheel geen verandering
is ingetreden.
Indien er nu in de eerstvolgende maand
op de New Yorkse beurs mitsgaders op de
andere buitenlandse beurzen geen krachtige
koersstijging tot stand komt, zal men er zich
op moeten instellen, dat aan de grote kapi
taalstroom uit het buitenland die de laatste
jaren van de grote hausse onze kapitaalmarkt
in zo sterke mate heeft gevoed, een einde is
gekomen, waardoor de nieuwe investeringen,
zelfs bij instandhouding van het hoge spaar-
niveau, zwaardere eisen aan de kapitaal
markt zullen stellen.
Leningen mislukten
Het is in elk geval kenmerkend voor de
ontwikkeling in de afgelopen maand dat de
stemming op de obligatiemarkt merkbaar
zwakker is geworden. Weliswaar sluit de
maand niet af op de laagste stand maar toch
is overwegend een lagere koersstand bereikt.
Een technische factor die van invloed is
geweest noemden wij nog niet, nl. de emissie
bedrijvigheid in de risico mijdende sector.
Het is moeilijk te zeggen of het enigszins
teleurstellende onthaal, dat de Wereldbank-
lening en de Antilliaanse lening te beurt is
gevallen, zuiver het gevolg is geweest van de
geschetste ontwikkeling, dan wel zelf min of
meer ook de oorzaak vormde van de koers
daling. Hoe dit ook zei, het was een onaan
gename verrassing voor de emittenten, dat
de 4V2 obligatielening der Wereldbank
waarop men op 12 juni tot een bedrag van
40 miljoen kon inschrijven niet geheel werd
voltekend en dat vervolgens het resultaat
van de inschrijving die op 20 juni werd ge
houden voor de Antilliaanse lening, die
50 miljoen beliep, nog slechter is geweest.
Onmiskenbaar treedt in deze mislukkingen
aan de dag, dat het geboden rendement te
laag werd bevonden.
Het reële rendement van de 4 V2 °/o We
reldbanklening kwam bij een emissiekoers
van 99V2 uit op 4,72 °/o, terwijl dat van
de 4V2 Antilliaanse lening die tegen pari
werd uitgegeven, op 4,75 °l0 kon worden be
cijferd. Deze laatste lening draagt nog wel
de garantie van de Nederlandse Staat en het
genoemde rendement was voor leningen van
dit type hoger dan voor enige staatslening
op dat moment gold. Daaruit moest dus wel
worden afgeleid dat een hoger rendement
noodzakelijk was om voldoende vraag uit te
lokken.
Bij het afsluiten van de maand noteert de
4V2 guldenslening van de Wereldbank
die een jaar geleden werd uitgegeven 98V2%
en komt het rendement daarvan uit op ca.
4,8 evenals dat van de 41/a Wereld
banklening 1962.
Voor de 5 obligatielening groot 25
miljoen die door de Verenigde Machine
fabrieken werd uitgegeven bestond daaren
tegen grote belangstelling, zodat het beschik
bare bedrag van 25 miljoen niet in de
vraag kon voorzien. Minder fraai is het
daarentegen met de uitgifte van de 4V2 rt/o
12-jarige obligatielening groot 4 miljoen
gegaan van Indola, die tegen 98Va °/o werd
geëmitterd. Ook deze slaagde niet geheel.
Juist voor het afsuiten van de maand werd
een 43/4 °/o 20-jarige obligatielening groot
25 miljoen door de Europese Gemeenschap
270
