FINANCIEEL OVERZICHT
Sneller dan bij het afsluiten van de vorige
maand te voorzien viel is de Bank voor
Nederlandsche Gemeenten met een nieuwe
lening van 100 miljoen op de emissiemarkt
verschenen, daartoe kennelijk aangemoedigd
door het grote succes van de leningoperatie
van het Rijk, die, zoals in ons vorige over
zicht besproken, op 31 oktober ter inschrij
ving openstond.
Op die lening werd zoals men zich her
innert slechts 9 °/o van de ingetekende be
dragen toegewezen. Aanvankelijk stelde de
koers van de nieuwste staatslening zich op
99V16 of Via °/o boven emissiekoers. Daarop
is echter een reactie gevolgd die stellig in de
hand is gewerkt door het feit, dat onmiddel
lijk op de staatslening tot uitgifte van een
4V4 lening der B.N.G. werd overgegaan
en de provincie Zuid-Holland zich vervolgens
ook nog haastte met een VA °/o lening ter
markt te verschijnen.
Kon op de lening der B.N.G. tegen 983A °/o
worden ingetekend, bij een looptijd van
maximaal 25 jaar, de koers van uitgifte van
de lening Zuid-Holland werd gesteld op
99 °/o bij een looptijd van ten hoogste veertig
jaar. Zuid-Holland kon ook niet lager gaan,
omdat de provincie zich te houden had aan
de leningvoorschriften van het zogenaamde
rentegamma.
Uit de ontwikkeling op de obligatiemarkt
na deze leningoperaties is duidelijk gebleken,
dat het tempo van die emissies te snel is
geweest.
Oververzadiging
Klaarblijkelijk was het materiaal van de
staatslening en van de lening der Bank voor
Nederlandsche Gemeenten nog niet vol
doende geabsorbeerd. Het is anders moeilijk
te verklaren dat de jongste staatslening, na
aanvankelijk nog een fractie boven 99 te
hebben genoteerd, tot 981/2 a 983A °/o terug
viel en de beurskoers van de 41/* lening
der B.NG. tot circa 98V4 °/o inzakte, waarop
slechts een fractioneel herstel is gevolgd. Bij
het afsluiten van de maand doet laatstbe
doelde lening ten opzichte van de emissie-
koers van 983A °/o een disagio van welhaast
een half procent.
Merkwaardig is het voorts, dat de eerste
koersen van de E/4 lening van Zuid-
Holland op een niveau van 98% werden
vastgesteld, overeenkomende met een disagio
van ten opzichte van de koers van uit
gifte.
En dat terwijl het leningbedrag van 10
miljoen slechts zeer ten dele kon worden ge
plaatst, zoals bleek uit de mededeling, dat de
plaatsgevonden inschrijvingen ten volle wer
den toegewezen. Naar verhouding is in elk
geval het disagio van de lening der B.N.G.
groter, hetgeen een aanwijzing zou kunnen
vormen dat er door de intekenaren op die
lening te sterk is gemajoreerd, d.w.z. meer is
ingeschreven, dan waarvoor werkelijk be
hoefte bestond. Het surplus waarmee zij zit
ten moet worden opgenomen door een markt,
die door het te snelle tempo van de emissies
werd geforceerd.
Hoe dit ook zij, de geschetste gang van
zaken zal in elk geval tot gevolg hebben dat
voorlopig wel geen rechtstreeks beroep meer
door een gemeente of een provincie op de
publieke kapitaalmarkt wordt gedaan, nu
gebleken is, dat deze daarvoor nog niet
rijp was.
Obligatiemarkt door te snelle opeenvolging van emissies geforceerd. Consolidatie vlottende
schuld van lagere overheid ver gevorderd. Verminderde deviezenaanwas in november. Over
schot op betalingsbalans over eerste 9 maanden van 1960 f 758 miljoen. Uitvoer van
Nederlandse effecten in eerste 9 maanden van dit jaar tot een bedrag van f 895 miljoen.
Particuliere emissiebedrijvigheid op obligatiemarkt.
Xe snel emissieberoep
455
