leningen op de Nederlandse kapitaalmarkt
zouden echter uit dien hoofde in de toekomst
buitenlandse valuta's naar ons land vloeien
voor rentevergoeding. De handhaving van het
embargo voor buitenlandse emissies valt toe
te schrijven aan de wens, de op onze kapitaal
markt beschikbaar komende middelen te
reserveren voor binnenlandse emissies, waarbij
wij dan in het bijzonder op het oog hebben de
grote leningbehoeften, welke nog door de pro
vincies en gemeenten moeten worden geboekt.
LENINGOPERATIE VAN HET RIJK
Intussen is het Rijk in de afgelopen maand
voorgegaan met een beroep op de kapitaal
markt, waarbij zoals bekend niet minder
dan 400 miljoen aan nieuwe geldmiddelen
werd gevraagd. De leningsvoorwaarden
waren weer wat minder gunstig gesteld dan
bij de 4V2 staatslening, welke in het najaar
van 1958 werd uitgegeven, terwijl het lenings
bedrag toen ook geringer was.
Ging het toen om een lening van 250 miljoen
met een emissiekoers van 98 en een looptijd
van ten hoogste 25 jaar, de jongste 4x/2
lening was zoals gezegd 400 miljoen groot
bij een looptijd van 30 jaar en een koers van
uitgifte van 99 °/o. Dienovereenkomstig komt
het rendement van de nieuwste lening op basis
van de emissiekoers uit op 4,6 °/o tegen 4,72 °/n
als rendement van de eerste 4V2 lening.
Ook in deze rendementsverlaging weerspiegelt
zich de voortgezette daling van het rente
niveau. Beide leningen zijn ongeveer vijfmaal
overtekend, hetgeen voor de jongste lening
kan worden geïnterpreteerd als een gunstiger
ontvangst, omdat zij 150 miljoen groter is.
Bovendien was men in financiële kringen van
mening, dat in het eerste geval de werkelijke
behoefte van beleggers het beschikbare be
drag nauwelijks kan hebben overtroffen, omdat
gemiddeld vijfmaal zoveel was ingeschreven
als men wenste te verkrijgen, terwijl er daar
entegen na de jongste inschrijving nog een vrij
groot bedrag onbelegd zou zijn gebleven.
Wellicht heeft de versterking van het ver
trouwen in de gulden, veroorzaakt door het
herstel van de vrije inwisselbaarheid van
guldenstegoeden, behorende aan niet-ingeze-
tenen, in buitenlandse betaalmiddelen, de
animo voor de nieuwste staatslening verhoogd.
Op de emissie van de Staat is nog de aan
kondiging gevolgd van een 2V2 %-premie-
lening Zuid-Holland van hetzelfde type als de
reeds eerder uitgegeven premielening. Houdt
men rekening met de prijzen, dan kan het
rendement van deze premielening gemiddeld
op ca 4V4 worden gesteld, zodat het blijft
binnen de perken van het officiële rente
gamma, dat een plafond heeft van
Het Rijk moet thans voor het lopende jaar nog
400 miljoen aan langlopende middelen dek
ken, doch heeft hiermee geen haast. Volgens
de laatste weekstaat van de maand beschikte
de schatkist bij de Nederlandsche Bank over
een tegoed van 562Vz miljoen, terwijl nog de
storting op de nieuwe lening tegen midden
februari in het verschiet ligt. Een gedeelte
daarvan zal weliswaar door de banken met
schatkistpapier mogen worden voldaan, doch
ongetwijfeld zal een zeer groot bedrag in
contanten worden gestort.
Ziet men tenslotte naar onze koerslijst dan
blijkt, dat het merendeel van de staatsleningen
nog weer een hogere koersstand heeft bereikt,
ondanks de grote emissie dus. Hetzelfde geldt
trouwens voor de andere sectoren van de be-
leggingsmarkt. De gehele ontwikkeling van de
afgelopen maand draagt alle kenmerken van
een voortschrijdende rentedaling. In hoeverre
dit proces nog zal kunnen voortgaan valt
moeilijk te voorzien. De deviezenaanwas is
hierbij van overheersende invloed en te dien
aanzien zijn wij vooral afhankelijk van de ont
wikkeling der rentestand in het buitenland
in het bijzonder in de Verenigde Staten
evenzeer als daarnaast van de mate, waarin de
buitenlandse effectenaankopen mitsgaders de
daarmee samenhangende verruiming van liqui
diteiten zullen voortduren.
Geld op zichzelf heeft voor ons niet zo'n grote betekenis. Het gaat
UIT DE MOND erom welk. gebruik ervan wordt gemaakt.
Ons bankkrediet dient ertoe bij te dragen om een hoger levens
peil te verkrijgen. En dat is geen gemakkelijke opgave.
VAN RAIFFEISEN
PREMIELENING ZUID-HOLLAND
DE KOERSSTAND
43
