hebben gewerkt. Weliswaar neemt men voors
hands in financiële kringen aan, dat het Rijk
zijn z.g. onthoudingspolitiek zal voortzetten
en zolang mogelijk geen beroep op de kapitaal
markt zal doen, maar toch kan meermalen wor
den waargenomen, dat er van een slecht ge
vulde schatkist een ongunstige invloed op de
beleggingsmarkt en in het bijzonder op de
staatsfondsenmarkt uitgaat. In de maand juli
heeft de schatkist door een samentreffen van
enkele bijzondere factoren onder druk gestaan.
In de eerste plaats moest per 10 juli 150
miljoen voor de uitkering van het melk-
garantiegeld op tafel worden gelegd en ver
volgens, per 25 juli, de driemaandelijkse be
lastingbetaling aan de gemeenten, waarmede
naar raming 250 miljoen gemoeid is geweest,
Overigens komt thans de nieuwe staatsbe
groting voor 1959 in het verschiet en wordt
er in financiële kringen ernstig rekening mee
gehouden, dat het beeld daarvan ongunstig zal
zijn, o.a. als gevolg van de sterke stijging van
het tekort van het Landbouwegalisatiefonds.
Zowel de geld- ah de discontomarkt hebben in
juli en uiteraard vooral in het begin van die
maand sterk onder de invloed van de ver-
krapping gestaan, die de halfjaarsultimo met
zich mee pleegt te brengen. Voor de Neder-
landsche Bank is dit zelfs aanleiding geweest,
om voor het eerst sinds geruime tijd weer een
tegengestelde open markt politiek te voeren,
in dier voege, dat op 1 en 2 juli schatkist
promessen en wel tot een bedrag van rond
f 42 miljoen uit de markt zijn genomen. Aldus
werd de geldmarkt met liquiditeiten verruimd,
die de positie van het bankwezen ongetwijfeld
hebben verlicht.
Dekkingsverplichting van 8 op 9
Ook in geheel ander opzicht heeft de circu
latiebank intussen weer geschiedenis gemaakt.
Voor de vijfde maal in 1958 werd immers tot
verhoging van het z.g. kaspercentage met 1
overgegaan, waardoor de renteloze dekking,
die het bankwezen gemiddeld per maand bij
de Nederlandsche Bank moet aanhouden, van
8 op 9 overeenkomende met een totaal be
drag van ca. 470 miljoen, werd gebracht. De
deviezenaanwas wordt aldus op de voet ge
volgd en geneutraliseerd. Als bijkomende fac
toren kunnen een rol hebben gespeeld de
ruime uitkeringen aan de banken, die wij hier
boven reeds hebben vermeld, alsmede het feit,
dat er voor meer dan een half miljard aan
schatkistpapier op korte termijn verviel. In
tussen houdt de deviezenaanwas tot nu toe
vrijwel onafgebroken aan, zij maakte voor de
eerste vier weken van juli 69 miljoen uit.
In juni is het verloop slechts schijnbaar on
gunstig geweest. In die maand beliep de netto-
aanwas slechts 10 miljoen, maar daarbij dient
men in aanmerking te nemen, dat toen ook
100 miljoen aan Nederlands schatkistpapier
van de Deutsche Bank werd teruggekocht.
Naar langer lopend schatkistpapier
Zoals men weet is het kaspercentage vroeger
reeds 10 geweest en bij een voortduren van
de deviezenaanwas zal dit niveau waarschijn
lijk wederom in de naaste toekomst worden
bereikt, Door de vermindering van de krediet-
vraag van de zijde van het bedrijfsleven is de
positie van de handelsbanken echter zeer ruim
gebleven, zoals men ook kan afleiden uit het
feit, dat het bezit aan schatkistpapier in
middels belangrijk is uitgebreid.
De laatste tijd is, in verband met de daling
van de rentestand, van de zijde van het bank
wezen voorkeur voor papier met langere loop
tijd aan de dag getreden en de verwachting
werd dan ook gekoesterd (inmiddels bewaar
heid. Red.), dat weldra weer tot de uitgifte
van schatkistbiljetten met twee of vijfjarige
looptijd zou worden overgegaan. Op deze
wijze kan een zo hoog mogelijk rendement
worden verkregen en voor langere tijd worden
verzekerd, terwijl de schatkist gebaat is bij de
langere looptijden, doordat zij aldus geruime
tijd de beschikking over de middelen houdt.
Het verlengen van de looptijden van schat
kistpapier en het bevorderen van de uitgifte
van biljetten (zoals bekend bedraagt de loop
tijd van promessen ten hoogste 1 jaar) wordt
dan ook wel als een semi-consolidatie aange
merkt.
Kleinere emissie-agio's
Ten slotte nog een enkel woord omtrent het
koersverloop van de in juli uitgegeven open
bare leningen. In hoofdzaak waren dat een 5 %-
lening, die de Export-Financiering Mij. 7 juli
tot een bedrag van 40 miljoen nominaal a
pari heeft uitgegeven en een 4% %-obligatie-
lening door de Herstelbank (Mij. tot Finan
ciering van het Nationaal Herstel) per 11 juli
tot een bedrag van 25 miljoen a 99 ge-
emitteerd. Op 26 juni was aan deze beide zo
als men weet voorafgegaan de emissie van een
191
