inmiddels toegevoegd aan de reeks deviezen,
waarvoor de banken zelfstandig termijntrans-
acties met hun cliënten mogen afsluiten, waar
voor bepaalde afwijkingen van de officiële wis
selkoersen worden toegestaan aan de andere
kant is praktisch een einde gekomen aan de be
perkingen, welke golden voor het herbeleggen
van dollars, vrijgemaakt door verkoop van
Amerikaanse fondsen, in andere zulke fondsen.
De geschetste omstandigheden hebben de vraag
doen opkomen of thans niet het ogenblik is
aangebroken voor de Staat om tot de uitgifte
van een nieuwe Rijkslening over te gaan. Wel
iswaar is de kaspositie met een vrij tegoed van
welhaast één milliard gulden bij de Nederland-
sche Bank zeer ruim,, maar de vlottende schuld
van het Rijk, welke voor een groot deel de
vorm heeft van schatkistpapier, beloopt nog
enkele milliarden. Zou een gedeelte daarvan in
lang lopende obligatieschuld kunnen worden
omgezet, dan zou de positie van de schatkist
daarbij ten zeerste zijn gebaat. Want lang
lopende schuld kan uiteraard in tegenstel
ling tot schatkistpromessen nimmer op korte
termijn worden opgevraagd, zodat consolidatie
de kans, dat het Rijk uit dien hoofde in tijden
van spanning onder grote druk wordt gezet,
vermindert en ook het gevaar voor zulk een uit
monetair oogpunt altijd ongelegen komende uit
zetting van de geldhoeveelheid aanzienlijk ge
ringer zou worden.
Uit een oogpunt van financieel beleid valt er
dus veel voor een nieuwe Rijkslening te zeg
gen, nu de behoefte aan nieuw beleggingsmate
riaal, zoals uiteengezet, het aanbod daarvan be
langrijk overtreft. Ook de koersontwikkeling
is momenteel zeer gunstig voor zulk een uit
gifte, tenminste indien het Rijk met een 4 %-
lening van niet te grote omvang voor de dag
z.ou komen.
In ons hieronder opgenomen koersoverzicht
trekken vooral de koersstijgingen de aandacht
van de staatsleningen met de langste looptijd.
Deze zijn in Januari opnieuw op hoger peil ge
Lips brandkast P 100
komen, hoewel de stijging tijdelijk is onder
broken. I en dele was dit laatste toe te schrijven
aan ruilingen in de hoger renderende gemeente-
leningen, in mindere mate ook door verkoops-
druk, waaraan de 3/3^2 -lening 1947 bloot
gesteld is geweest door invoer met daarop vol
gende verkoop te Amsterdam van in New York
gekochte obligaties, waarvan de opbrengst
mocht worden gebruikt voor de betaling van
aandelen A.K.U., die vervolgens naar New
ork zijn verhuisd. (Met bedoelde ruilings
transacties zijn echter waarschijnlijk enige
maanden gemoeid geweest, zodat daardoor reeds
eerder enige druk op de markt werd uitge
oefend.
In tegenstelling tot de lang lopende leningen
zijn die met de kortste looptijd in Januari wei
nig in koers gestegen, een verschijnsel, dat
zich altijd in een tijd van dalende rente voor
doet .omdat men dan voor laatst bedoelde le
ningen rekening moet houden met spoediger
aflossing en bijgevolg de noodzakelijkheid van
herbelegging tegen ongunstiger voorwaarden.
Ook de leningen van de lagere publiekrechte
lijke lichamen en van de provinciale electrici
teitsbedrij ven hebben weer een krachtige koers
stijging achter de rug. De nieuwe 4%-gemeente-
lening van Amsterdam bereikte reeds een stand
van ca. 103 terwijl de 4%-obligatie-
leningen van de provinciale electriciteitsbedrij-
ven van Noord-Brabant en Zeeland tot om
streeks 106 °/c opliepen. Het hoge inkomsten
belastingtarief maakt het nu voor particulieren
voordelig deze laatste leningen te verkopen en
daarvoor in de plaats de veel lager noterende
investeringscertificaten aan te schaffen, welke
bij aflossing een kapitaalwinst van 5 op
leveren, die niet aan de inkomstenbelasting
onderworpen is.
Blijkt uit het voorgaande dus zonneklaar, lat
de markt meer dan rijp is voor een 4 %-staats-
lening, zo is het toch denkbaar, dat zulk een
uitgifte achterwege zou blijven, indien het Rijk
de voorkeur zou geven aan een nóg lager ren
tende lening, liefst met een 3JÓ %-rentevoet.
Indien de obligatiekoersen in de eerstvolgende
maanden in hetzelfde tempo zouden blijven
stijgen en bijgevolg het werkelijke rendement
in hetzelfde tempo zou blijven dalen als in het
laatste halfjaar het geval is geweest, lijkt de
mogelijkheid voor zulk een laag rentende Rijks
lening binnen afzienbare tijd bereikbaar. Wij
voor ons zouden er evenwel op de plaats van de
Rijkspenningmeester de voorkeur aan geven
het ijzer thans te smeden, nu het zo heet is.
Ter overname aangeboden
met voetstuk, voorzien van cijferslot en in prima staat.
Afmetingen binnenwerks hoog 100 cm, breed 55 cm
diep 45 cm.
Brieven aan de Coöp. Boerenleenbank te Murmerwoude
(Fr.).
180
