Immers, nadat deze „eeuwige" schuld van
Februari tot Augustus 1951 van 77 Vlö tot
66/2 was gedaald, is inmiddels reeds weel
een herstel tot ruim 76 ingetreden. oor de
337 lening 1947 waren die koersen (in
dezelfde volgorde) resp. 96 s, 80 V16 en 92/2
voor de 3 "o -investeringscertificaten resp.
96 "/m, 85 en ca. 93 Het is zeker geen toe
val, dat het aanbod van staatsfondsen van de
zijde van de grote beleggende instellingen is af
genomen, naarmate het disagio en daarmede het
koersverlies ten opzichte van de verwervings-
prijs van 100 inkromp. Dit disagio is te klein
geworden om nog veel gewicht in de schaal te
kunnen leggen, terwijl een verder koersherstel
bovendien mag worden verwacht. De verklaring
voor het grote succes van vrijwel alle nieuwe
4)4 %-emissies der gemeenten ligt, behalve in
<k algemene tendenz tot verdere koersstijging,
vooral ook in het hoge rendementsverschil, ver
geleken met de staatsleningen, die in doorsnee
1 2 minder rente afwerpen.
Intussen hebben enkele gemeenten zich de ver
betering in de marktpositie reeds ten nutte ge
maakt door een verzwaring van de leningsvoor
waarden, die neerkomt op een op zichzelf
nog beperkte vermindering van het rende
ment. Terwijl de officiële rentevoorschriften de
uitgifte van 3',4 %-zesjarige leningen tegen
100 °0 toestaan, is inmiddels reeds een drietal
van zulke leningen met groot succes tegen
iooj4 uitgegeven. Voor dit rentetype blijkt
derhalve het rentegamma reeds overbodig te
zijn. De uitgifte van een 3 -lening met tien
jarige looptijd, groot 5 millioen, door Dor
drecht op 29 Octoher, kon in het licht van de
ruime marktverhoudingen ook allerminst een
waagstuk worden genoemd.
In de vier maanden Juli t/m Octoher jl. is
achtereenvolgens aan 4-leningen uitgege
ven resp. 81 millioen, 81 millioen, 97 mil
lioen en 78 millioen of in totaal voor 338
millioen. Telt men hierbij nog de emissies met
lagere rentevoet, dan verkrijgt men een totaal
van rond 400 millioen voor de laatste vier
maanden tegen 283 millioen voor de eerste
zes maanden van 1952. In de eerste tien maan
den van het lopende jaar is dus ten behoeve van
de gemeenten niet minder dan 700 millioen
uit de markt genomen, hetgeen zoals we hebben
gezien, intussen geen beletsel voor een verdere
geleidelijke verheffing van het algemene koers-
peil der vaste rentedragende fondsen is ge
bleken!
Men heeft wel gezegd, dat vele gemeenten zich
aan emissies te buiten gaan in zoverre, dat zij
meer leningen uitgeven dan waaraan zij op het
ogenblik behoefte hebben. Men mag er de
vroede vaderen echter geen verwijt van maken,
dat zij het zekere voor het onzekere nemen en
liever mèt het geld dan óm het geld, dat zij
binnen afzienbare tijd nodig zullen hebben, ver
legen zitten.
Ook voor de ontwikkeling van de rentevoet
maken die misschien soms wat vervroegde
emissies in wezen geen verschil, omdat tegen
over de grotere druk, die hierdoor thans op de
obligatiemarkt wordt uitgeoefend, een kleinere
druk in de toekomst moet staan. De gretigheid,
waarmede de nieuwe leningen telkens weer wor
den ontvangen en opgenomen, berust ongetwij
feld mede op dit vooruitzicht.
23 April
30 Mei
27 Juni
24 Juli
25 Aug.
25 Sept.
27 Oct.
95 V»
95 5/16
95 V8
94 Va
96 Vs
96 7/„
96 7»
88
88 V4
89 Va
9° V
89 7/„
9'
88'Vs2
88 7,
89 7.
9iuA3
9029/,,
922V32
90 Va
91 v2
93 3/s
92 Vs
92
93
89 vI6
88 V8
8915/16
90 Vs
91 5/s
91 v4
92 7.8
91 v4
90 Va
90 V8
92 Va
92 V16
93
88 V16
89 v8
90 V.
9215/16
95
95
94
93 7.8
73 Vu
73 3ia
74 /ia
74
75 V.
75
76 v4
90 V4
89 v4
89 V.
91
92
90 Vs
92 Vs
3'/2
Datum
Nederland 1951
3/4
Nederland 1950
87''V16
3—31/2
Nederland 1947
89'31/32
3
Nederland 1962/64
met belast.fac.
90 V,6
3
Grootboek 1946
3
Investeringscert.
9213/i8
3
Nederland 1937
88,3/32
8915/ir,
91 "/sa
92 718
3
$-lening 1947
92 v8
927/8
2'/2
N.W.S.
3
Indië 1937 A
1 18
