y4
van zeer grote bedragen moeten opnemen om
het toevalselement uit te schakelen, dat gelegen
is in het al of niet trekken van een prijs. Daar
om wensen zij vrijwel alle uitsluitend leningen
met een vaste rentevoet op een normaal peil.
Zolang echter rentedwang van hogerhand in de
vorm van een rentegamma in stand wordt ge
houden, zullen emittenten naar uitwegen blijven
zoeken, om iets meer (aan) te bieden dan bij
een strikte toepassing van de officiële rente-
schaal mogelijk is. Het rentegamma heeft in de
achter ons liggende maanden bevruchtend ge
werkt op de spitsvondigheid van de emittenten,
waarbij vooral een streven aan de dag is getre
den, om de leningsvoorwaarden zodanig' te
maken, dat de belegger op de inkomsten uit zijn
obligaties minder belasting dan normaal behoeft
te betalen. Dit werd bereikt door leningen met
zogenaamde gestaffelde rentevoet, hetgeen het
aanzien gaf aan leningen met uitgestelde rente,
die eerst geen rente en vervolgens steeds hogere
rente afwerpen (een type, dat dus speciaal in
aanmerking komt voor degenen, wier pensioen
leeftijd samenvalt met de hoge renteperiode
van de lening), waartegenover een tegenover
gesteld type ontstond met een hoge rente in de
aanvang en een geleidelijk tot nihil afdalende
rentevergoeding voor hen, die in de toekomst
hogere inkomsten uit arbeid hebben te verwach
ten, voor de jonge personen dus.
De laatste vondst op dit gebied is geweest de
3V2 %-lening met een aanzienlijk disagio, waar
toe de gemeenteraad van 's-Gravenhage had
besloten en waaraan ook Gedeputeerde Staten
hun goedkeuring bereids hadden gegeven. Het
emissieplan heeft echter ten slotte niet de goed
keuring van de minister (resp. h>e Nederland-
sche Bank) kunnen verkrijgen, daar de voor
genomen uitgiftekoers, namelijk 90 bij
aflossing tegen 100 °/c, een te groot belasting
vrij inkomen aan de obligatiehouders zou ver
zekeren.
De beste weg om aan alle kronkelpadengedoe
een einde te maken, zou zijn wij hebben het
reeds eerder betoogd het gehele stelsel van
het rentegamma overboord te gooien. Het ogen
blik daarvoor lijkt uitermate gunstig. De schat
kist zwemt in het geld, zoals blijkt uit het feit,
dat het tegoed bij De Nederlandsche Bank nu
reeds de 700 millioen heeft overschreden, ter
wijl de positie van de gulden tegenover het
buitenland blijkens de voortdurende deviezen-
aanwas waarmede, zoals de vorige maal
uitvoerig werd uiteengezet, de ruimte aan mid
delen, waarvan de schatkist zo profiteert, nauw
samenhangt vergeleken bij een jaar geleden
ten zeerste is verbeterd.
De hiervoor geschetste ontwikkeling zomede de
verdere lichte koersstijging, die in de afgelopen
maand voor de meeste staatsleningen is inge
treden, versterken ons in de opvatting, dat de
kans op grote schokken resp. een krachtige stij
ging van het rentepeil bij afschaffing van het
rentedwangbuis gering moet worden geacht. In
het belang van een gezonde ontwikkeling op de
kapitaalmarkt kan men slechts hopen, dat de
opvolger van minister Lieftinck dit deel van de
erfenis niet zal overnemen-
28 Dec.
28 Jan.
25 Febr.
25 April
Mei
27 Juni
93 V4
93 74
93 7A»
96
95 7,
95
95 V.
84 v4
86
87 7*
88
88
88 V4
84 7„
84
87 Ys
88"/..
88
7,
89" /32
87 7«
88 V19
7.
91 72
87
86 V16
86 3/4
88 '78
89 Vu
88
Ys
88 7s
8915/19
90 Ys
91 v4
90
Ys
8511/:.,
851A
87 Y8
8813/32
88
8977,
96 7.
95
70 7g
93 7s
95 7*
92 Ys
78
92'Yu
69 7s
72 Vu
73 7is
73
3
86"/,.
89 V4
89 v.
89 Y4
90 74
89
89 Ys
Datum
25 Mrt.
30
3'/2
Nederland 1951
7 16
3'/4
Nederland 1950
87"/16
33/2
Nederland 1947
852V 32
3
Nederland 1962/64
met belast.fac.
89"/16
90
90 Y16
90
3
Grootboek 1946
89"/16
3
Investeringscert.
89 V32
90 V8
3
Nederland 1937
8418/16
9
16
3
$-lening 1947
92
2/2
N.W.S.
70 Ylg
16
74 ie
3
Indië 1937 A
1 7
