van Juli op Augutus -juist nog' een ge
voeliger verlies was voorafgegaan. Sedert Sep
tember is de koersbeweging op de beleggings-
markt echter vrij kalm verlopen en in vergelij
king daarmede moet het herstel van de afgelo
pen maand indrukwekkend worden genoemd.
Daarbij heeft de gestaffelde lening de 3/3J4
pet. lening 1947 voor de gangmaking ge
zorgd. Juist aan deze lening was te voren geen
goed te doen geweest ingevolge voortdurend
buitenlands aanbod, dat ten dele voortsproot uit
daar tegenover plaats vindende verkopen van in
pond sterling luidende waarden uit Nederlands
bezit. Aan dat aanbod is een einde gekomen,
toen de vergunning' voor de desbetreffende
transacties werd ingetrokken, terwijl bovendien
koersdrukkende verkopen, die op rekening van
een groot pensioenfonds waren geschreven, on
geveer terzelfder tijd blijkbaar waren voltooid.
De steunaankopen van rond ƒ250.000,per
dag, die de schatkist krachtens de leningsvoor
waarden moet doen zolang de koers van ge
noemde lening' beneden 97 staat, konden nu
als gevolg van een en ander veel meer effect
sorteren. De bevredigende gang van zaken met
de woningbouwemissies heeft ten slotte even
zeer tot een verbetering van de positie der be-
leggingsmarkt bijgedragen. Hierin ligt geen
tegenstrijdigheid met de conclusie in onze vorige
beschouwing, dat het emissieresultaat op zich
zelf weinig of geen aanknopingspunten voor de
marktpositie zou opleveren. Immers stond daar
- naar wij toen hebben toegelicht voor ons
het welslagen van die emissies bij voorbaat vast.
Veel meer dan het bevredigende resultaat van
die emissies zoals men weet werd op de
4/ lening rond 69 millioen en op de
0/5/10 %-lening rond 4 millioen ingetekend,
terwijl 25 millioen voor beide tezamen als
minimum was gesteld heeft echter de koers-
rormitu) daarvan een inzicht in de verhoudingen
op de kapitaalmarkt gegeven. Immers werd
reeds
spoedig' de pari-stand bereikt, danl
zij het
28 Aug
24 Sept.
3'4
89
9216/
3'4
81 7,
87 7«
3-3 y2
Nederland 1947
80
8- V
83 7,
88 7,
81 y4
88
83
90 7s
80 7,
85 V*
97 7«
N.W.S.
66 Va
71 'A
3
Indië 1937 A
83
88 Va
feit, dat er zeer geringe verkoopsdruk is geweest
11a de (volledige) toewijzing, in tegenstelling
tot de verwachting in een paar persorganen uit
gesproken, die groot dus koersdrukkend
aanbod hadden voorspeld van inschrijvers, wien
het uitsluitend om de voorkeurskaart te doen
zou zijn geweest. Te oordelen naar koersvor-
ming en aanbod kan met die kaartenjagerij
echter onmogelijk een groot bedrag gemoeid zijn
geweest. Anderzijds bevestigt de koersvorming,
dat de leningsvoorwaarden - en hierbij hebben
wij dan speciaal het oog op de normale 4)4
rentende lening met een looptijd van ten hoogste
25 jaren vrijwel met de heersende marktver
houdingen in overeenstemming waren.
Een andere conclusie, die wij hieraan willen
vastknopen, is, dat eens te meer op de betrek
kelijkheid van het begrip kapitaalgebrek het
licht is gevallen. Weliswaar heeft in dit geval
de burgerzin een woordje meegesproken, doch
ware het geld er niet geweest, dan zou ook die
burgerzin dat niet te voorschijn hebben kunnen
toveren.
Wat nu de vooruitzichten voor de rente-ontwik
keling in de naaste toekomst betreft, lijkt op
grond van de geldende marktkoersen en met
name van het hoge agio der 4J4 %-electriciteits-
leningen de kans op een verdere stijging in de
eerstvolgende maanden gering en moet men het
zelfs eerder op een lichte daling van het rente
peil houden. Mocht deze laatste inderdaad plaats
vinden, dan zou daardoor de overbodigheid van
het officiële rentegamma nogmaals zijn aange
toond. Een afschaffing daarvan zou o.i., zoals
wij reeds eerder betoogden, een nieuwe kracht
toevoegen aan die, welke in de richting van een
lagere rente werken. Dat daartoe mede moet
worden gerekend de invloed, die uitgaat van de
stand der handels- en nog meer van de betalings
balans. is duidelijk. Waarschijnlijk zal deze
laatste factor in de komende maanden de door
slag geven bij de verdere ontwikkeling op de
kapitaalmarkt.
22 Oct.
28 Dec.
28 Jan.
25 Febr.
25 Mrt
94
93 3A
93 V4
93 7>»
8415/»
84 v4
86
87 V<
88
85 Va.
852V3a
84 V82
84
87 4
87 v,
87 v4
88 7,s
89U/,e
86 V«
87
86 Va.
86 $/4
88 4
872732
88 V8
89 V82
89"/m
90 Vh
85 V»
8511/™
8413/m
85 \A
87 V,
96 V.
95
93 'A
95 1
70 6/18
70 v16
70 v8
69 7*
87 V2
8613/
89 V.
89 7.
89 3/4
13
Datum
Nederland 1951
Nederland 1950
05 4
3
Nederland 1962/64
met belast.fac.
3
Grootboek 1946
3
Investeringscert.
3
Nederland 1937
3
$-lening 1947
100 yie
2'/2
06
00
IOI Va.
72 u
