achteruitgang en de algemene prijsdaling in de
Verenigde Staten zich verscherpen, zullen de
Europese landen een te -zwaardere dobber heb
ben om zich in de internationale concurrentie
strijd te handhaven en des te eerder tot deva
luatie moeten overgaan. Daartoe zal dan te mëer
aanleiding zijn, omdat de neiging om de
Marshall-hulp nog meer te besnoeien, onder
zulke depressie-omstandigheden nog groter zal
zijn dan zij toch al is.
De onzekerheid omtrent het conjunctuurverloop
maakt het ook moeilijk thans reeds een gefun
deerd oordeel uit te spreken omtrent het prijs
verloop hier te lande na een eventuele deva
luatie. Terwijl een devaluatie in het algemeen,
vooral in een land als het onze met een groot
invoeroverschot, prijsverhogend op het prijspeil
werkt, is de invloed van een conjunctuuromslag
juist tegengesteld. Het gaat er nu maar om,
welke van beide krachten straks de doorslag zal
geven. In elk geval lijkt de conclusie gewettigd,
dat het effect van een internationale prijsdaling
door de te verwachten devaluatie voor een
belangrijk gedeelte te niet zal worden gedaan.
Ie m.er, daar hand in hand met die prijsdaling-
de hier nog bestaande subsidies verder zullen
worden verminderd Mochten beide krachten
elkaar min of meer in evenwicht houden, dan
al ook een verhoging van de lonen achterwege
kunnen blijven. Toch mag men hieruit niet af
leiden, dat de exportwinsten groter zullen wor
den, omdat immers verondersteld is, dat de
devaluatie zich parallel aan de internationale
prijsdaling voltrekt. Slechts indien de devaluatie
naar verhouding veel drastischer zou zijn, zou
den de exportprijzen doch tevens de import-
prijzen belangrijk stijgen, maar dan zou ook
een nieuwe loonronde onvermijdelijk zijn.
Wanneer wij het hierboven hadden over een
devaluatie van de gulden, zijn wij daarbij steeds
stilzwijgend uitgegaan van de gedachte, dat met
bet pond sterling tegelijkertijd ook de andere
Europese valuta's mee zullen moeten devalueren
tegenover de dollar. Het is echter denkbaar, dat
tegelijkertijd ook de onderlinge wisselkoers
verhoudingen der Europese valuta's nog
enigs-zins zullen worden gewijzigd. Zo zou b.v.
kunnen blijken, dat de gulden tegenover de
Belgische franc voor een vrij betalingsverkeer
m het raam van de Benelux te hoog staat. Doch
hoe de beste verhoudingen zullen liggen zal
eerst kunnen worden vastgesteld op grond van
de ervaringen, welke bij de voorgenomen ver
ruiming van het Europese handelsverkeer zullen
worden opgedaan.
Het is waarschijnlijk geen toeval, dat ook de
Amsterdamse aandelenmarkt nu reeds sedert
een drietal maanden van een grote stabiliteit
blijk geeft. Deze houding van de beurs stemt
geheel overeen met onze visie, dat de aan elkan
der tegengestelde krachten van prijsdaling en
devaluatie elkander min of meer neutraliseren.
Wanneer men weet, dat de prijzen, die voor
aandelen als Koninklijke Petroleum, Unilever en
Philips in het buitenland worden betaald (in
vrije en harde valuta) slechts ongeveer de helft
uitmaken van die te Amsterdam, is er los van
bijzondere factoren als dividendverfijning e.d.
eerder reden om een koersdaling dan een
koersstijging voor de internationale fondsen der
Amsterdamse beurs te verwachten, naarmate de
deviezenbeperkingen voor de gulden zullen wor
den verzacht en onze valuta weer grotere inter
nationale gelding zal erlangen. Met andere
woorden: het huidige koerspeil is ten dele nog
gebaseerd op de zwakheid van de gulden. Naar
gelang ons geld „sterker" wordt zal er derhalve
een neerwaartse kracht op de beurskoersen wor
den uitgeoefend, omdat deze volgens internatio
nale maatstaf voor vrije valuta's te hoog zijn.
Welke kracht op haar beurt weer ten dele door
de koersverhogende invloed ener devaluatie zal
kunnen worden gecompenseerd. Zo is bet ook
te verklaren, dat de devaluatieverwachtingen in
hoofdzaak slechts in een krachtige koersstijging-
der binnenlandse dollarleningen tot uitdrukking
zijn gekomen.
Datum
18 Febr.
7 Maart
21 Maart
8 April
22 April
20 Mei
24 Juni
5—VA 5
'?o Nederland 1947
97
96 7»
97 7«
97
9615/'io
97 7»
97"/..
3%
Nederland 1962/
'64
met belast, fac.
97 V*
96 7i«
981A
98
98 7s
98 7*
98 7»
3
Investeringscert.
97
96 7»
97 7.
97
96 7«
97 74
97 7*
3%
Nederland 1937
97
95 7.
97 7m
97 7i«
97 7">
97"/..
3
$-lening 1947
98 7*
98 74
100 7s
104 74
106 7i„
NAV.S.
80 7.«
79 74
79 7s
80 716
80 7»
8ow/i„
3
Indië 1937 A
96
94 74
94"/l6
94 7»
9317i6
95 74
95 7
96"/IC
100 7/i
101
2/2
79"/18
16