i
M
Tweede emissie ledencertificaten groot succes
.Jmm
22
n
Leden
Bank ei-Best uurder 10e jaargang 01/6
Koers Rabobank Ledencertificaten omzet Rabobank Ledencertificaten
Bedrag per certificaten in euro's Aantal certificaten op basis van dubbeltelling
2.400.000
2 100.000
1.800.000
1.500.000
1.200.000
900.000
600.000
300.000
6 sep 4 okt Inov 6dec 3 jan 7 feb 7 maart 7 april 2 mei 6 juni 4 juli laug 5 sep 7 okt 7nov
2000 2000 2000 2000 2001 2001 2001 2001 2001 2000 2000 2000 2000 2000 2000
De handelsdagen zijn gemarkeerd met stippellijnen
Handelskoers Handelskoers na aftrek Indicatiekoers (gebaseerd op intrinsieke waarde gg Handelsomzet
van opgelopen dividend inclusief opgelopen dividend)
o'n 68.600 leden en perso
neelsleden schreven in op de
1 tweede emissie van de
Rabobank Ledencertificaten. Er
werd in totaal voor 1,6 miljard
toegewezen. Bovendien kon de
Rabobank in oktober 46.000
nieuwe leden verwelkomen. De
verschillen en overeenkomsten
tussen de eerste en tweede emissie
worden hier nader 'uitgelicht'.
100.000 certificaathouders
Met de tweede emissie zijn er nu
in totaal meer dan 100.000 certi
ficaathouders. Een belangrijk
deel van het nieuw verworven
vermogen is belegd in diep ach
tergestelde leningen aan de
Rabobank, waardoor het eigen
vermogen is versterkt en de slag
kracht van de Rabobank Groep
is vergroot. Een andere wetens
waardigheid is dat deze emissie
tot nu toe dit jaar de grootste en
meest succesvolle op particuliere
beleggers gerichte emissie is in
Europa.
Veranderde situatie
De omstandigheden op de finan
ciële markten zijn veranderd ten
opzichte van vorig jaar. De onze
kerheid en beweeglijkheid van
veel financiële instrumenten zijn
behoorlijk toegenomen. De aan
delenmarkt is al het hele jaar in
mineur, en beleggers zijn dit jaar
echt op zoek geweest naar beleg
gingen met een beperkt risico en
een aantrekkelijk rendement. Een
geschikt moment dus om leden-
certificaten uit te geven.
Nieuwe ledencertificaten
De nieuwe ledencertificaten zijn
identiek aan de reeds bestaande:
ze hebben dezelfde eigenschap
pen en zijn dooreen verhandel
baar. Dit bevordert de liquiditeit
en duidelijkheid voor klanten en
medewerkers. Toch zijn er een
tweetal belangrijke veranderingen
ten opzichte van de emissie van
vorig jaar. Deze zijn een andere
emissieprijs en het openstellen
van de virtuele kanalen voor
inschrijving.
Emissieprijs hoger
De emissieprijs was 26,25. Dit
is hoger dan die van vorig jaar,
welke 25 bedroeg. Er zijn twee
redenen waarom ervoor gekozen
is tegen een hogere prijs te emit
teren, namelijk:
- de bestaande certificaathouders;
- het variabele dividend en
minimumdividend hebben meer
waarde.
Certificaathouders
De koers van het ledencertificaat
heeft het hele jaar hoger gelegen
dan de eerste introductieprijs
van 25. De handelskoers in
september was 26,95 inclusief
28 cent opgelopen dividend, dus
26,67 netto. Er is voor geko
zen om iets onder deze koers te
emitteren op 26,25. Wanneer
er weer tegen 25 geëmitteerd
zou zijn, zou dit vraag en aan
bod niet goed hebben weerspie
geld en hadden we de bestaande
certificaathouders wellicht tekort
gedaan.
Dividend
Het variabele dividend en mini
mumdividend hebben momenteel
meer waarde dan vorig jaar,
omdat het verschil tussen de
korte (deposito)rente en de lange
kapitaalmarktrente groter is
geworden, de volatiliteit hoger is
en de huidige rentes lager liggen
dan vorig jaar. Certificaathouders
kunnen profiteren van de in de
toekomst verwachte rentestijgin
gen. Hiernaast is de kans dat op
korte termijn het dividend, 1%
boven het effectieve rendement
van de 10-jarige Staatslening,
onder de 5% komt te liggen toe
genomen. De certificaathouder
krijgt in dit geval naar verwach
ting toch een minimumdividend
ter hoogte van 5%, berekend
over 25. Met andere woorden:
de belegger kan profiteren van
renteverhogingen in de toekomst,
terwijl het minimumdividend
momenteel meer waarde heeft
dan vorig jaar.
Gevolgen rendement
De dividenduitkering geschiedt
eens per kwartaal en is gelijk aan
het gemiddelde effectief rende
ment over de afgelopen drie
maanden op de 10-jarige Staats
lening, verhoogd met een opslag
van 1%, berekend over 25 per
certificaat. Daar de emissiekoers
hoger ligt dan 25, bedraagt het
dividendrendement minder dan
de 1% boven 10 jarige
Staatsleningen. Het dividendren
dement kan berekend worden
door 25 te delen door de aan-
koopkoers en vervolgens dit be
drag te vermenigvuldigen met het
te ontvangen dividendpercentage,
gerekend over 25. Vervolgens
worden de gedurende het jaar
ontvangen dividenden herbelegd
tegen het ontvangen dividendper
centage.
Concreet ontvangt de certificaat
houder een dividendpercentage
van 6,06% en is het effectief
dividendrendement 5,90% op
jaarbasis berekend over 26,25.
Het verwachte minimumdividend
berekend over 26,25 is 4,85%
effectief op jaarbasis.
Ook virtueel verhandelbaar
De Rabobank profileert zich ook
met de verhandelbaarheid van
ledencertificaten als een virtuele
bank: Sinds 8 oktober is het
mogelijk om Rabobank ledencer
tificaten via de Rabo Orderlijn
en www.rabobank.nl te verhan
delen. Dit kon nog niet, omdat
het centrale systeem dat het lid
maatschap registreert (OI.I) nog
geen verbinding had met het cen
trale ordersysteem (LIS). Deze
verbinding is in september tot
stand gebracht, waardoor het
mogelijk is om via de virtuele
kanalen in te schrijven op de
ledencertificaten. Het is tevens
mogelijk om orders in te leggen
via deze kanalen.
