Het eerste lustrum
van CD's en CP's
Deregulering financiële markten
KEMIR4
Begin 1986 werd een belangrijke stap gezet
op de weg naar liberalisatie van de financiële
markten in Nederland. Eén van de
maatregelen toen was het toestaan van
nieuwe financiële instrumenten, zoals
certificates of deposit en commercial paper.
De deregulering had als doel de positie van
Amsterdam als belangrijk financieel centrum
op het Europese continent te verstevigen. Het
lijkt erop dat de nieuwe instrumenten een
positieve bijdrage hebben geleverd aan dit
streven, hoewel het niet gelukt is de
complete handel in Nederlandse schuldtitels
naar Amsterdam terug te halen.
De emissieberichten
tonen aan dat geldvra-
gers regelmatig ge
bruik maken van de
nieuwe instrumenten.
Op 1 januari 1986 voerde de Neder-
landsche Bank (DNB) een eerste dere
gulering van de geld- en kapitaalmarkt
door. De maatregelen voorzagen in het
laten vallen van een aantal eisen waar
aan verhandelbare schuldtitels moes
ten voldoen, het niet meer vroegtijdig
hoeven aanmelden van emissies bij
DNB en het versoepelen van de eisen
die aan emissieleiders worden gesteld.
De dereguleringen zouden nieuwe fi
nanciële instrumenten in ons land mo
gelijk maken, waardoor financiering en
belegging in Nederland aantrekkelijker
kon worden en de positie van Amster
dam als financieel centrum kon worden
versterkt.
Op dat moment werd de weg vrijge
maakt voor de uitgifte van kortlopend,
verhandelbaar guldenspapier door
banken en niet-banken. Daarnaast
werden obligatieleningen zonder aflos
singsschema en toonderpapier met va
riabele rentevergoeding toegestaan. In
1988 volgde een tweede deregule
ringsronde, waarbij de uitgifte van
langlopende, verhandelbare titels met
doorlopende uitgiftemogelijkheid en
obligaties met een nulcoupon mogelijk
werd gemaakt.
CD's en CP's
Banken kunnen nu kortlopende,
verhandelbare schuldtitels uitgeven, de
zogenaamde certificates of deposit
(CD's). Er wordt een programma opge
steld tot een bepaalde limiet en de
bank kan, al naar gelang haar behoef
te aan middelen, doorlopend geld aan
trekken op de Nederlandse geldmarkt.
Vooral de grote banken geven deposi
tocertificaten uit, die worden afgezet bij
andere banken en institutionele beleg
gers. Het depositocertificaat vormt,
sinds DNB in oktober 1986 de afwikke
ling is gaan verzorgen, een volwaardig
alternatief voor interbancaire deposi
to's.
De CD-markt ontwikkelde zich van
af het najaar van 1986 voorspoedig.
De programma-limiet, die een indicatie
vormt voor de mate van gebruik, liet
een geleidelijke maar voortdurende
stijging zien. Sinds begin 1986 zijn er
ruim twintig CD-programma's aange
kondigd. Gemiddeld is ongeveer de
helft van de limiet in gebruik. Tot nu toe
is er voor f 35 miljard aan CD's uitge
geven. Momenteel is de totale pro
gramma-limiet voor de banken in
Nederland ruim f 15 miljard.
In het begin werden er voornamelijk
depositocertificaten met korte looptij
den (minder dan 6 maanden) uitgege
ven, doordat de aanbieders destijds de
verhandelbaarheid van dit papier moei-
Offering Circular
iropean Investment Bank
NLG 300,000,000
Bonds 1990 due December 19, 2000
v&iMlê
COMMERCIAL PAPER0pRoGRAMME
RABOBANK NEDERLAND
(>ntwikL..rVoor ngsh»nk
7SO-°OO.IHIII
28 Rabobank 2/91
