Rood Testhouse
voor enkele jaren veilig. De expansie
ging echter in een hoog tempo door, met
name ook buiten onze landsgrenzen.
Daarmee dreigde het eigen vermogen
beneden het door de directie van Rood
Testhouse gewenste minimum van 40%
van het balanstotaal te komen. Een mo
gelijke overname in West-Duitsland had
dit probleem kunnen verminderen. 'We
hebben onderhandelingen gevoerd over
de overname van een concurrerend test
centrum in Duitsland', licht Bijsterbosch
toe. Als dat was doorgegaan, zou de
koopprijs in aandelen zijn betaald en dat
zou de balansverhoudingen hebben ver
beterd. Maar we vonden de risico's te
groot en daarom ging de transactie niet
door. Gevolg was wel dat we zelf in
West-Duitsland moesten gaan investe
ren, aangezien dat onze belangrijkste
markt is.'
In de afgelopen twee jaar investeerde
Rood Testhouse voor in totaal circa f 31
miljoen, vooral in testapparatuur. Mede
door de goede ervaringen die in de ach
terliggende jaren waren opgedaan, vorm
de volgens directeur M. Schimmel van de
Rabobank Heerde de bancaire financie
ring van de voortgaande expansie nog
geen probleem. De omvang van de be
dragen, de internationalisatie van het be
drijf en de branche waarin de onderne
ming werkzaam is, waren wel aanleiding
om blijvend te koersen op een coproduk-
tie van de Rabobank Heerde en Relatie
beheer Aangesloten Banken. Samen
hebben ze het relatiebeheer in handen.
Voor Rood Testhouse is deze vorm
van samenwerking geen probleem. Bijs
terbosch: 'Aanvankelijk was ik wel eens
bang dat er communicatieproblemen
zouden ontstaan tussen de verschillende
afdelingen en banken, maar de coördina
tie blijkt in de praktijk uitstekend te wer
ken en ook de onderlinge communicatie
laat niets te wensen over.'
Voor de investeringen in de afgelopen
twee jaar moest voor circa f 20 miljoen
aan externe financiering worden gevon
den. 'Een echt probleem was dat niet
voor de Rabo-organisatie', stelt Korthals
van Relatiebeheer Aangesloten Banken.
'Maar het hield wel in dat de leencapaci-
teit van de onderneming in belangrijke
mate zou zijn benut. Om expansie ook in
de toekomst mogelijk te maken, was ver
dere versterking van het eigen vermogen
gewenst.' Den Braven vult aan: 'Een
openbare emissie van certificaten van
aandelen was hiervoor niet het geschikte
middel, omdat dit tot een tijdelijke verwa
tering van de winst per aandeel zou lei
den. De met de emissie gefinancierde in
vesteringen gaan immers pas in een later
stadium winst genereren.'
Participatiemaatschappij
Daarom leek in dit stadium inschake
ling van een participatiemaatschappij een
beter alternatief. Ondernemend Vermo
gen Nederland, dat deel uitmaakt van de
Rabobank Nederland Venture Capital
Group, werd gevraagd een bijdrage te le
veren aan de vermogensstructuur van
Rood Testhouse.
'De kans die wij hier geboden kregen,
hebben we met beide handen aangegre
pen', zegt drs. M. van Schijndel van
OVN. 'Als participatiemaatschappij zijn
we altijd op zoek naar kansrijke bedrij
ven. We staan daarbij open voor de be
hoeften die in de markt leven en vaak
kunnen we zelfs meer bieden dan de
klant vraagt.'
Na een uitvoerige studie besloot OVN
om Rood Testhouse een achtergestelde
converteerbare lening ter grootte van f 5
miljoen te verstrekken. Tussen nu en
1994 kan de lening in gedeelten worden
omgezet in aandelen. Voor januari van dit
jaar was de conversiekoers gelijk aan de
op dat moment geldende beurskoers met
een maximum van f 16,-. Voor de komen
de jaren is de conversiekoers vastgesteld
op respectievelijk f 20,-,f 27,50 en f 35,-.
'We hebben hiermee een uniek pro-
dukt aangeboden', meent Van Schijndel.
'Uniek omdat de conversie over langere
termijn plaatsvindt tegen koersen die nu
al zijn bepaald. Die stijgende conversie
koersen liggen fors boven de huidige
beurskoers. Enerzijds onderstreept dat
het vertrouwen dat wij in Rood Testhouse
hebben, anderzijds geeft het ook aan dat
de beleggers naar ons idee de mogelijk
heden van de onderneming onvoldoende
onderkennen.'
drijf en goed is voor ons. Met een rente
op de lening van 5,95% lijkt de transactie
voor ons op het eerste gezicht misschien
niet zo lucratief, maar het gaat om de to
tale transactie. We verstrekken een le
ning en krijgen later in aandelen terugbe
taald, waarbij de prijs van tevoren is vast
gesteld. Mede op grond van de relatie die
de Rabobank de afgelopen jaren met
Rood Testhouse heeft opgebouwd, heb
ben we er alle vertrouwen in dat we op
de totale transactie een goed rendement
zullen behalen. Daar zullen de gederfde
rente en de hoge conversiekoersen geen
afbreuk aan doen.'
Terugkijkend is directeur Bijsterbosch
van Rood Testhouse bijzonder tevreden
over de wijze waarop de Rabobank zijn
onderneming in de loop der jaren heeft
ondersteund. 'Men heeft ons uitstekend
bijgestaan in tijden waarin andere ban
ken het lieten afweten. Dat schept een
vertrouwensrelatie. Maar de Rabo zal wel
concurrerend moeten blijven in haar ta
rieven en voorwaarden. We krijgen regel
matig ook offertes van andere banken
onder ogen, maar die gaven ons tot nu
toe geen aanleiding om over te stappen
naar een andere bank. Ook bij de con
verteerbare lening hebben we andere fi
nanciële instellingen in staat gesteld
voorstellen te doen, maar de aanbieding
van OVN sloot het beste aan bij onze
wensen.'
Dankzij de nu gerealiseerde vermo
gensversterking is Rood Testhouse in
staat om haar leidende rol in de groei
markt voor het testen van chips te blijven
spelen.
Directeur Bijsterbosch
van Rood Testhouse
(zittend midden) con
stateert dat de com
municatie met en de
coördinatie tussen de
diverse betrokkenen
van de Rabobankor-
ganisatie uitstekend
werkt.
Maatwerk-produkt
OVN deed wat andere verstrekkers
van risicokapitaal niet aandurfden. Van
Schijndel: 'We hebben een maatwerk-
produkt geleverd dat goed is voor het be-
23 Rabobank 2/90
