Specialistische
taak in een
groeiende markt
Het Syndicaatsbedrijf
De laatste jaren hebben steeds meer ondernemingen en
instellingen de weg naar de beurs als bron van vermogen
gevonden. De sterke groei van de Parallelmarkt is daarvan de
beste illustratie voor wat de aandelenfinanciering betreft. In de
twee laatste maanden van 1986 werden niet minder dan 8
ondernemingen op de beurs geïntroduceerd. Maar ook in de
obligatiesector is een aantal nieuwkomers op de effectenbeurs
verschenen.
Bij de uitgifte van nieuwe aandelen en obligaties speelt het
bankwezen een belangrijke, intermediaire rol.
bank gezien, betreft dit deel
lijkheden. Er is dan ook nog steeds een j
groot aantal dat het goed doet, waarvan
sommige zelfs bijzonder goed.
De belangrijkste voorwaarde voor het
goed functioneren is, dat de onderne
mer beschikt over een aantal goede
kwaliteiten die in praktijk moeten wor
den gebracht en uitgebuit. Zo moet een
speciaalzaak voorop lopen bij het intro
duceren van nieuwe produkten, die een
weerspiegeling zijn van de veranderen
de verbruiksgewoonten. Ontwikkelin
gen in de vraag van de consumenten
vinden namelijk niet zomaar plaats; zij
zijn het resultaat van een bij de consu
ment aanwezige latente behoefte, waar
op door de detaillist door middel van
distributie en presentatie wordt in
gespeeld.
De ondernemer moet hierbij op grond
van zijn vakmanschap aanvoelen of het
al dan niet een goed produkt is en bij
een positieve uitslag moet hij het ook
nog weten te verkopen. Hierbij komt het
aan op vakmanschap wat tevens in
houdt dat de ondernemer ter zake kun
dig kan adviseren. In de profilering van
de speciaalzaak naar de consument
speelt die adviesfunctie een grote rol.
Het gaat er steeds meer om dat de on
dernemer zijn produkt een stuk toege
voegde waarde kan meegegeven. Het
geven van advies is daar een onderdeel
van, evenals het verkopen van kwalita
tief goede artikelen.
De grootste aantrekkingskracht van de
speciaalzaken op de consumenten gaat
immers uit van een kwalitatief goed en
tevens breed assortiment. Prijs speelt
nog wel een rol maar niet meer de be
langrijkste. Om nu met de goede kwali-
teitsprodukten ook nog omzet te ma
ken, komt de voorwaarde van een goed
vestigingspunt om de hoek kijken. Het
vestigingspunt en het gevoerde assorti
ment moeten afgestemd zijn op het ko-
perspubliek.
In het algemeen geldt dat de speciaalza
ken de grootste kans van slagen hebben
wanneer ze in een goede winkelconcen
tratie zijn gevestigd en voortdurend in
spelen op het nog steeds in beweging
zijnde markt- en aankoopgedrag van de
consument. Voorbeelden hiervan zijn
het verkopen van kleinere porties voor
een- en tweepersoonshuishoudens,
kant-en-klaar, voorgesneden, half-berei-
de en gezonde, ambachtelijk bereide
produkten.
Niet altijd zal een ondernemer alle nood
zakelijke kwaliteiten zelf hebben. Sa
menwerking met andere speciaalzaken
zal dan in een aantal gevallen uitkomst
kunnen bieden. Een nieuwe ontwikke
ling is dat de samenwerking zover gaat
dat een aantal speciaalzaken gezamen
lijk een winkelpand huurt en ieder de ei
gen versgroep verkoopt, de zogenaam
de versmarkt Deze ontwikkeling is dui
delijk in gang gezet door ondernemers
die flexibel zijn en beschikken over crea
tief vakmanschap. In het algemeen zijn
dat de eigenschappen die de beste kan
sen bieden voor een voortbestaan op
langere termijn.
missies, die aan de markt
worden gebracht, spreken
het meest tot de verbeelding,
wanneer er vanuit het oog
punt van de belegger naar
wordt gekeken. Vanuit de
van het emissiebedrijf de
'verkoopkant'. Aan de andere zijde, de
'inkoopkant' dus, ligt het syndicaatsbe
drijf. Een syndicaat bestaat uit een
groep banken, die zich met de organisa
tie van de plaatsing van de aandelen en
obligaties belasten. Binnen het syndi
caat, dat 5 a 15 banken kan omvatten
speelt de syndicaatsleider een promi
nente rol.
De functie van een syndicaat valt in
twee hoofdmoten uiteen:
Enerzijds het voorbereiden van transac
ties, zoals emissies en beursintroduc
ties, en anderzijds het garanderen van
de plaatsbaarheid van emissies. Verre
weg de meeste emissies voor de parti
culiere sector worden door het bank
wezen overgenomen en daarin ligt een
belangrijke bestaansgrond voor het syn
dicaatsbedrijf.
Waarom worden syndicaten in het
emissiebedrijf gevormd?
In principe zou een onderneming haar
aandelen of een debitrice haar obliga
ties ook zelf kunnen plaatsen. Dit vergt
echter een hooggekwalificeerde erva
ring die de emitterende onderneming of
instelling in de normale, dagelijkse prak
tijk onvoldoende kan opbouwen. De
faalkans, waarbij de reputatie van het
bedrijf in het geding is, wordt dan veel
te groot.
In de regel zal in zo'n situatie een syndi
caat van banken worden gevormd, die
de emissie overneemt en vervolgens
plaatst. Meestal gaat namelijk de om
vang van de transactie de plaatsings
kracht of de bereidheid tot het aangaan
van risico's van een individuele bank
instelling te boven.
Een andere reden tot syndicaatsvor
ming is gelegen in het feit dat de emit-
tent niet alleen bancaire relaties onder
houdt met de syndicaatsleider, maar
ook met andere banken, die via hun
aanwezigheid in het syndicaat hun goe
de betrekkingen met de emittent ge
waardeerd zien.
Aan emissies, maar vooral aan beursin
troducties zitten namelijk niet te onder
schatten publicitaire aspecten. Een on
derneming die naar de beurs wil zal al
heel lang van te voren aan haar public
relations gaan werken. Ook de publica
tie van het prospectus en het plaatsen
van advertenties zijn publicitaire activi
teiten rond een emissie. Elke bank ziet
daarin uiteraard graag haar naam verte
genwoordigd.
Drs. R. F. M J.
van den Berg
Emissies en Syndicaten
n
