Rabobank Nederland
SYNDICAAT
UNDERWRITING GROUP
SELLING GROUP
DEBITRICE
Mandaat
LEAD-MANAGER
management group:
5a15banken
underwriters:
20 a 100 banken
sellers:
50 a 100 banken
De vorming van een
syndicaat
De werking van een
syndicaat
betalen. Na sluiting van de inschrijving
stelt de Staat dan vast welk bedrag uit de
markt genomen zal worden en tegen welke
inschrijvingskoers. Dit zogenaamde ten
dersysteem geeft de Staat een grote flexi
biliteit in haar financieringsbeleid, omdat
zij zelf het bedrag van de lening kan bepa
len. Anderzijds kan de belegger dus een li
miet stellen aan de prijs die hij maximaal
voor de obligaties wil betalen. Staatsobli
gaties worden door het Emissiebedrijf ver
kregen door, ten behoeve van de cliënten
die via de Rabobank hebben ingeschreven,
bij de Staat te 'tenderen' in zo'n lening.
De tweede belangrijke categorie van geld-
nemers - na de Staat - op de binnenlandse
obligatiemarkt wordt gevormd door de
banken, waaronder Rabobank Nederland.
Het is niet gebruikelijk, hoewel het wei
eens voorkomt, dat obligatieleningen van
banken door middel van een syndicaat
worden geplaatst.
Bij de meeste andere emissies wordt ech
ter wel een syndicaat samengesteld. Daar
bij moet gedacht worden aan obligatiele
ningen van buitenlandse geldnemers
- zoals supra-nationale instellingen - bui
tenlandse overheden en grote onderne
mingen. Ook worden syndicaten gevormd
in de internationale markt voor obligatie
leningen, de zogenaamde Euro-bond
markt. Deze leningen luiden meestal in US
dollars, ECU's, Duitse marken of guldens.
Het syndicaat bestaat dan uit een interna
tionale groep banken, terwijl de plaatsing
eveneens internationaal gebeurt. Ook bij
aandelenemissies en dergelijke worden
vaak syndicaten gevormd. Is er eenmaal
een syndicaat tot stand gekomen dan komt
er in de samenstelling daarvan bij latere
emissies van dezelfde debitrice over het al
gemeen weinig verandering.
Om de werking van een syndicaat duidelijk
te maken zullen een paar Engelse termen
gebruikt moeten worden, die ook op de
binnenlandse emissiemarkt ingeburgerd
zijn geraakt. Voor een goed begrip zijn de
betrokken partijen in een schema aange
geven. De gang van zaken is als volgt. De
debitrice, die het geld uit de markt wil ne
men, heeft vaak al een veelvuldig en inten
sief contact met haar eigen bankier. Wan
neer deze dat wenst en daartoe in staat is,
kunnen beide tot overeenstemming ko
men: de debitrice geeft dan een mandaat
aan de bank om een emissie 'op te tuigen'.
Daarmee heeft de bank de rol van lead-ma-
nager op zich genomen. Zij heeft dan tot
exclusieve taak de onderhandelingen met
de debitrice over de voorwaarden van de
emissie te voeren, de stukken te laten ver
vaardigen en het prospectus samen te stel
len. Daarna wordt, rekening houdend met
de wensen van de debitrice, door de lead-
manager een aantal banken uitgenodigd
deel te nemen in het syndicaat. Zij vormen
dan de zogenaamde management group.
De banken, die besloten hebben mee te
doen, nemen daarmee de rol van co-mana-
ger op zich. De management group geeft
meestal de garantie aan de debitrice dat zij
de obligaties zal opnemen wanneer de le
ning slechts gedeeltelijk geplaatst zou
worden. De management group is dus ver
antwoordelijk voor het welslagen van de
emissie.
Een syndicaat bestaat doorgaans uit 5 a 1 5
banken, soms zijn het er meer. De garantie
die banken aan de emittent geven wordt
underwriting genoemd. Een underwriting
kan weieens een fors bedrag betreffen, zo-