beleggen een
moeilijk vak
Over de moeilijkheden bij het beleggen van geld worden dikwijls verzuch
tingen geslaakt.
Niet alleen door de beleggers zelf, die uiteindelijk de beslissing moeten ne
men, maar ook door diegenen die van het voorbereiden van zo'n beslissing
hun dagtaak maken. Het is duidelijk dat het bij deze laatste groep gaat over
beleggingsadviseurs, vermogensbeheerders en beleggingsanalisten.
Van hen wordt verwacht dat zij hun cliënten bijstaan met panklare adviezen
over een materie die zeker de laatste vijf jaren nu niet direct opvalt als een
tot de verbeelding sprekende successtory.
Aftakeling
Zoals eerder naar voren kwam in een
artikel in het december '79-nummer van
'Rabobank', zijn vooral aandeelhouders
geleidelijk een groep geworden die tij
dens de stormachtige ontwikkeling van
de laatste jaren zware klappen te incas
seren kreeg. Ook de belegger echter die
een zekerheid dacht te vinden in beleg
ging in staatsobligaties is bedrogen uit
gekomen. Met het toenemen van het
tempo in de geldontwaarding immers,
waardoor de rentetarieven op de kapi
taalmarkt mede werden omhoogge-
stuwd, kon hij slechts één zekerheid als
de zijne beschouwen, namelijk dat wat
hij van zijn oorspronkelijke investering
terugkreeg in de vorm van rente en af
lossing, inmiddels aanzienlijk in koop
kracht was teruggelopen. Omdat boven
dien de fiscus nog een deel van de op
brengst eist, kan het succes van een
dergelijke belegging in de meeste geval
len wel als minimaal worden be
schouwd.
Ook de aandeelhouder had te lijden van
deze zelfde ontwikkeling, terwijl hij bo
vendien nog door een aantal angstaan
jagende fantomen op de hielen werd
gezeten. Hij moest zich immers ook nog
zien te verweren tegen de ongunst der
tijden in de wereldeconomie, die zwaar
werd getroffen toen de olieproduceren
de landen aan het Westen de rekening
presenteerden voor een decennia lang
laag gehouden olieprijs, welke verspil
ling en het ontstaan van ongebreidelde
groeifilosofieën in de hand werd ge
werkt.
Vooral deze laatste moesten drastisch
worden bijgesteld met alle gevolgen
van dien met name voor die beleggings
objecten die op de verschillende beur-
F. van Bronkhorst
Beleggingsonderzoek
zen gewaardeerd werden op grond van
een veronderstelde verdere en onge
stoorde groei, hetgeen nu plotseling
sterk in twijfel werd getrokken.
De gevolgen van de mindere groeiver
wachtingen kunnen dan ook ronduit
dramatisch worden genoemd.
Aangezien echter het terugschroeven
van de waarderingsnormen voor aande
len zich over een periode van een ze
vental jaren voltrok, heeft de enorme
vermogensaftakeling die hiervan het ge
volg was nooit in dezelfde mate in de
schijnwerpers gestaan als bijvoorbeeld
in het begin van de jaren dertig toen
zich dit proces in een veel korter tijdsbe
stek afspeelde.
Uitdaging aangenomen
Met deze materie nu, die tegelijk een
uitdaging is, houdt de eerder genoemde
groep beleggingsspecialisten zich bezig,
welke binnen de centrale bank onder de
groepsnaam 'Beleggingszaken' werk
zaam is onder meer ter ondersteuning
van effectenadviseurs bij de aangeslo
ten banken.
Het zal duidelijk zijn, dat het in de be
schreven periode niet gemakkelijk was
de adviseurs bij de aangesloten banken
en dus vooral de cliënten van de Rabo-
bankorganisatie een enigszins redelijk
resultaat te bieden.
Toch heeft zich, eveneens vrijwel in de
zelfde mistroostige periode van koers
dalingen, binnen de Centrale Rabobank
op het terrein van beleggingsvoorlich
ting een opmerkelijke ontwikkeling vol
trokken.
Werd immers eerst eind 1972 gestart
met het aantrekken van een groep spe
cialisten die als taak meekreeg het bij
staan van de effectencliënten van onze
organisatie in het nemen van beleg
gingsbeslissingen, thans telt deze groep
meer dan 30 medewerkers welke zich
binnen het directoraat Effecten direct of
indirect met deze complexe taak bezig
houden.
Collega-banken beschikten op het mo
ment waarop onze organisatie startte
met beleggingsvoorlichting, reeds over
ervaren afdelingen op dit werkterrein,
die niet alleen een groot aantal particu
liere beleggers maar ook vele institutio
nele beleggers en hun eigen huis-funds
van advies dienden.
Inmiddels telt ook het Directoraat Effec
ten van de Centrale Rabobank een aan
zienlijk aantal vermogende effecten
cliënten, die hun beleggingszorgen, ge
heel of gedeeltelijk via de adviseur van
de aangesloten banken, aan de specia
listen van onze organisatie hebben toe
vertrouwd.
Er is een uitbreiding gegeven aan de be
nadering van institutionele beleggers;
met enkele belangrijke van deze instel
lingen bestaan regelmatige contacten
op het gebied van beleggingsadvisering.
Geconstateerd kan worden dat sinds
1976, het eerste volledige jaar waarin
de activiteit Vermogensbeheer operatio
neel was, de omzet voor cliënten uit de
door deze groep ontwikkelde activitei
ten ongeveer is verdrievoudigd.
Selectie op het juiste moment
De taak van de beleggingsspecialisten
heeft in het algemeen een tweeledig ka
rakter.
Het gaat er namelijk niet alleen om, een
prognose te maken van de ontwikkeling
binnen geografisch omschreven econo
mieën, bedrijfstakken en bedrijven,
maar ook en vooral om een prognose
van de mate waarin deze ontwikkeling
op de verschillende beurzen gewaar
deerd zal worden.
Met het eerste gedeelte van deze taak
houden zich de fundamenteel werkza
me analisten bezig.
Zij dienen zich allereerst te verzekeren
van een continue stroom van adequate
berichtgeving, die uit alle hoeken van de
industriële wereld op hen afkomt. Zij le
zen dan ook vele internationale finan
ciële bladen, waaruit zij nieuws en ach
tergrondinformatie putten ter bestude
ring van een groot aantal beleggingsob
jecten.
Zij voeren daartoe ook gesprekken met
de leiding van bedrijven, waarvan de
