geld- en
kapitaalmarkt
de Japanse yen als wel naar de Zwitserse frank en de
industriële lening aan de beurt. Tegen een effectief
In de maand augustus leek het er even op dat de valu
tamarkt een nieuwe variant op de Nederlandse spreuk
'op de markt is uw gulden een daalder waard' in prak
tijk wilde brengen door de dollar naar een dergelijk ni
veau toe te duwen. Vooralsnog is dit echter niet gelukt.
Zij bereikte het dieptepunt van haar val bij een koers
van f 2,09 op 1 5 augustus. Daarna herrees zij tot f2,18.
De oorzaken van deze ontwikkelingen waren velerlei.
Zo speelde eerst de kans op verhoogde olieprijzen en
het mislukte overleg over de valutaire problemen tus
sen de VS en Japan een rol en droegen vervolgens de
bezorgdheid van president Carter en enkele monetaire
maatregelen bij tot het herstel. Overheersend bij het
geheel blijft echter het optreden van de Amerikaanse
regering dat weinig krachtig overkomt.
De dollarbeweging straalde dit keer niet zozeer uit naar
valutaslang. Binnen de laatste was de Duitse mark
continu de sterkste munt en de gulden regelmatig de
zwakste.
In het begin van de maand vertoonde de geldmarkt
rente een nogal aarzelend verloop. Op bepaalde dagen
leken de valutaire ontwikkelingen de grootste invloed
te hebben terwijl op andere dagen een zekere ontspan
ning viel te constateren. Hoewel de gulden onderin de
slang verkeerde, waren er nauwelijks interventies no
dig. Een duidelijk signaal voor de renteontwikkelingen
werd door De Nederlandsche Bank gegeven, toen deze
voor de periode 11 tot 25 augustus een speciale bele
ning tegen 5'/2 afsloot. Door de toewijzing van
f 865 min verkreeg de geldmarkt de nodige ruimte wel
ke ook in de tarieven doorwerkte.
opgevangen door een repatriëring van het buitenlands
actief door de banken.
Op de kapitaalmarkt kwam begin augustus een eind
aan de rentestijging welke eind april was begonnen.
De belangrijkste reden hiervoor was het slagen van de
8 staatslening met een gemiddelde looptijd van 8
jaar. Op deze lening werd f700 min toegewezen a
100,5 Het zeer grote bedrag van de lening kwam als
een verrassing, maar was in belangrijke mate te dan
ken aan een relatief gunstige couponrente. Vervolgens
kon de BNG met gemak f 100 min aantrekken tegen
een rente van 7% Opvallend was de looptijdcon
structie van 3 jaar fixe en 5 jaar aflossen.
Medio augustus kondigde de ABN een 8Vi kapitaal
obligatielening aan ter grootte van f 1 50 min.
Hoewel banken in het algemeen nogal ruim lenen ge
tuigde de prijsstelling van deze lening van een onge
bruikelijke goedgeefsheid van deze instelling, welke
wellicht als voorbode van haar goede halfjaarcijfers
moest worden opgevat. Bij een emissiekoers van
101 was de toewijzing dan ook zeer gering.
Op de laatste dag van de maand kwam weer eens een
rendement van 8,36 trok Wessanen Nederland N.V.
toen f 50 min aan voor gemiddeld acht jaar.
De rente op de kapitaalmarkt kwam op 7,75 in au
gustus tegen 7,68 in juli.
De onderhandse markt vertoonde eenzelfde beeld. Hier
kwam echter in toenemende mate aan het licht dat
vele geldgevers reeds voor 1978 volbelegd zijn en met
name willen onderhandelen over posten waarvan de
storting in 1979 plaatsvindt. De geldvragers en met
name de hypotheekbanken zijn nog vooral geïnteres
seerd in dichterbij liggende stortingsdata.
Aan het eind van de maand werd de markt zodanig
ruim, dat het bankwezen toen in een netto-overschot
positie kwam, hetgeen voor het laatst op 26 september
1977 was gebeurd. De rente op 3-maands interbancai-
re deposito's kwam in augustus op gemiddeld 6,38
tegen 5,75 in juli.
Opvallend was de afgelopen periode de uitputting van
de contingenten bij De Nederlandsche Bank. In de
(3-maands) periode eindigend op 16 augustus werd
door de banken een groot deel (36 van hun contin
gent onbenut gelaten. Gezien de hoogte van de geld
markttarieven mag dat bevreemdend worden ge
noemd. De oorzaken hiervan liggen met name op het
interbancaire concurrentiële vlak.
Voorts was het interessant dat de euroguldentarieven
gedurende een groot deel van de maand aanzienlijk la
ger noteerden dan de binnenlandse tarieven.
De discrepantie tussen de tarieven werd onvoldoende
