geld- en
kapitaalmarkt
aan grote Rijksuitkeringen. Toen kon tevens de geld-
marktsteun van De Nederlandsche Bank worden afge
bouwd. Deze was gedurende de maand zeer aanzien
lijk met speciale beleningen van respectievelijk f 1653
miljoen (a 51/4 tot 15 maart en vervolgens f1144
miljoen (a 5 tot 28 maart. Daarnaast is De Neder
landsche Bank de markt ook enkele malen tegemoet
gekomen met 1 -maands dollarswaps, terwijl voorts be
scheiden contante dollaraankopen in de markt door
werkten. De rente op de interbancaire deposito's ver
toonde gedurende de maand een licht afbrokkelende
tendens, waarbij de verwachte seizoenmatige verrui
ming in de komende maanden in de tarieven begon
door te werken. Het 3-maands tarief kwam in maart op
gemiddeld 5,46 tegen 5,37 in februari.
Op de één na laatste dag van de maand probeerde de
Agent van het ministerie van financiën de monetaire fi-
De maand maart werd gekenmerkt door een internati
onale belangstelling voor olie. In de eerste plaats
kwam dat vanwege de mogelijke reacties welke de
olieproducerende landen zouden hebben op de voor
hun nadelige ontwikkeling van de waarde van de dollar
en in de tweede plaats door de olie welke de Amoco
Cadiz aan de kust van Frankrijk op de golven liet stro
men. Een zelfde daad, maar dan op kleinere schaal,
werd op valutair gebied door de Duitse en Amerikaan
se autoriteiten verricht, die verdere maatregelen na
men om de waarde van de dollar te stabiliseren. Aan
gezien de wereld nog niet geheel overtuigd lijkt van de
werkelijke valutaire intenties van de Amerikaanse re
gering, keerde het vertrouwen in de dollar slechts kort
stondig terug, waarna enige stabilisatie intrad. Voor
alsnog lijkt het erop dat er dieptebommen gebruikt zul
len dienen te worden om een langdurige rust rond de
dollar te bewerkstelligen.
Het belangrijkste binnenlandse nieuws was de bekend
making door De Nederlandsche Bank dat de directe
kredietbeheersing zal worden voortgezet. Daarbij werd
voor het eerst in deze beheersingsperiode een regeling
voor het gehele jaar aangekondigd na eerdere perioden
van respectievelijk negen en drie maanden. Daarbij
werd wel gesteld dat in september nader naar de mo
daliteiten van de regeling zal worden gekeken. Van
groot belang is de gewijzigde vorm waarin de beheer
sing nu zal worden voortgezet. Behalve de aanwas van
kapitaal, reserves en niet van kredietinstellingen af
komstige leningen met een oorspronkelijke looptijd
van ten minste vijf jaar worden nu namelijk ook de aan
was van de eigenlijke spaargelden en particuliere de
posito's alsmede van de zakelijke deposito's en onder
handse leningen met een oorspronkelijke looptijd van
twee jaar welke niet van kredietinstellingen afkomstig
zijn, doorgeefbaar.
Deze verandering impliceert dat het bankwezen zelf
meer greep krijgt op haar eigen expansie, waaruit te
vens een forse concurrentie om deze doorgeefbare
passiva zal voortvloeien.
Behalve met de aanwas van bovengenoemde midde
len zal de kredietverlening van het bankwezen ook met
8 mogen groeien ten opzichte van de voor de nieu
we doorgeefbare passiva herziene basisstand.
Opmerkelijk is het voorshands opschorten van de straf-
depositoregeling waarbij de mogelijkheid tot het ver
krijgen van aanwijzingen blijft bestaan.
Hierop vooruitlopend werd reeds ten aanzien van de
collectieve overschrijding door het bankwezen van de
norm in januari met 0,2 bepaald dat de renteloze de
posito's niet behoefden te worden aangehouden.
Op de geldmarkt trad pas aan het eind van de maand
enige verruiming in welke met name te danken was
nanciering van de Staat der Nederlanden een stapje
verder te brengen door het uitschrijven van een tender
op 5-jaars schatkistpapier. Aangezien in het licht van
verlenging van de directe kredietbeheersing de ver
plicht aan te houden liquiditeitsreservepercentages bij
het indirecte systeem tot werden verlaagd, was de
potentiële belangstelling van het bankwezen beperkt.
Het geplaatste bedrag ad f340 miljoen a 5%% zal de
Agent dan ook zijn meegevallen.
Op de obligatiemarkt had het gebeuren een optisch
vlak verloop, terwijl ondertussen toch op een zeer
groot aantal (zes) leningen werd ingeschreven en het
emissiebedrag in de maand maart met f 1040 miljoen
het record van mei 1977 (f 1103 miljoen) aardig bena
derde. Aan dit grote bedrag was met name een drie
tal leningen debet waarvan de tendérlening van de
Staat der Nederlanden met f 625 miljoen a 714 bij
een emissiekoers van 100,6 de kroon spande. Opval
lend bij deze lening was de looptijd van vijf jaar fixe en
vijf jaar aflossen welke bij Staatsleningen reeds lang
niet meer was voorgekomen. Ook bij andere leningen
tekende zich een verlenging van de looptijden af. Zo
plaatste zowel de Algemene Bank Nederland als de
Amro Bank een achtergestelde lening per 1989-1998
(gemiddelde looptijd 1514 jaar) waarbij op het bedrag
na, alle overige modaliteiten (8 uitgiftekoers 100
gelijk waren. De ABN-lening was f 150 miljoen groot,
die van de Amro Bank 14 deel groter. Tussen al dit ge
weld konden ook nog leningen worden geplaatst van
de Nederlandse Antillen (met Nederlandse Staatsga
rantie) ter grootte van f 25 miljoen met een couponren
te van 73A% en een gemiddelde looptijd van 18 jaar;
van het Instituut voor Ziekenhuisfinanciering (f 15 mil
joen a 814 gemiddelde looptijd 1014 jaar en van de
Rijnlandse Discontobank (f25 miljoen a 814 gemid
delde looptijd 1014 jaar). De rente op de kapitaalmarkt
kwam in maart op gemiddeld 7,36 tegen 7,34 in
februari en 8,20 in maart 1977.
