geld- en
kapitaalmarkt
ieder diende zijn waarde te tonen door onverschrokken
Stafgroep Studiedienst
7 2 597
9 920
575
40
480
530
54 6 554
41 5 142
Het geldmarktpersoneel maakte in de maand decem
ber wederom zijn kwalificatie waar van geen luiwam-
messen, ijdeltuiten en non-valeurs te zijn. Integendeel,
in de valutaire branding te gaan staan om zijn bedrijf
naar 1978 te loodsen. Het valt te wensen dat dit jaar
het marktgebeuren in minder turbulente omstandighe
den zal kunnen plaatsvinden. Wellicht zijn daar ook
mogelijkheden voor nu de regering aan dezelfde kwali
ficatie voldoet als het geldmarktpersoneel, zodat het
buitenland wellicht de Nederlandse gulden een warm
rechts hart zal gaan toedragen.
Ook de valutahandelaren moesten in december hun
mannetje staan. Daarbij kreeg men soms de indruk dat
er in verband met de feestdagen in deze branche een
groot aantal t.v. ping pongapparaten was aangeschaft,
waar men in de markt mee aan het oefenen was. Zo
ging de koers van de dollar op bepaalde dagen heen en
weer met stappen die vroeger voor een maand aan de
forse kant werden genoemd. Per saldo werd de dollar
in één maand ruim 11 cent goedkoper en eindigde het
jaar op het historisch dieptepunt van f2,28. De Duitse
mark en de Zwitserse frank ondervonden de gevolgen
van het zwakker worden van wereldvaluta nummer
één. In het eerstgenoemde land zag men zich genood
zaakt om maatregelen te nemen ten einde de kapitaal-
toevloed te beperken. Daarnaast werd het disconto
met een half punt verlaagd tot 3 De spanningen bin
nen de slang waren overigens zodanig dat deze vrijwel
continu op haar maximale breedte was. Daarbij zag
België zich gedwongen in twee keer haar disconto met
liefst 3 punten te verhogen tot 9
In de loop van december werd aangekondigd dat de di
recte kredietbeheersing gedurende het eerste kwartaal
van 1978 zal worden voortgezet. In die periode mag de
relevante kredietverlening met 2,5 stijgen ten op
zichte van de toegelaten stand per ultimo 1977.
Dit impliceert dat een instelling de mogelijke ruimte
die zij ten opzichte van de norm heeft in' het nieuwe
jaar kan meenemen. Gezien het feit dat de verdere mo
daliteiten van de beheersing onveranderd zijn gebleven
kan worden verwacht dat ook de komende maanden
de vraag van het bankwezen naar de zogenaamde
doorgeefpassiva (gelden met een oorspronkelijke loop
tijd van ten minste vijfjaar) zeer groot zal blijven.
Het gebeuren op de geldmarkt werd in december in
belangrijke mate bepaald door de valuta-onrust en de
jaarultimo. De laatste zorgde ervoor dat de handel
veelal beperkter bleef dan anders het geval zou zijn. De
eerste zorgde er onder andere voor dat De Nederland-
sche Bank in de week van 12 tot 19 december bijna
f 1 800 miljoen aan deviezen kwijtraakte, waarvan het
grootste deel het gevolg was van een terugloop van
dollarswaps maar ook circa f 200 miljoen te danken
was aan verlies op het valutabezit.
Rond de medio van de maand liet het verloop van de
ruimte op de geldmarkt zich zodanig aanzien dat enige
steun wenselijk werd geacht. Daartoe werd een speci
ale belening afgesloten voor de periode 15 december
1977 tot 5 januari 1978 tegen een rente van 5% wel
ke door middel van een tender tot stand was gekomen.
Het toegewezen bedrag was f 1 130 miljoen. De rente
op 3-maands interbancaire deposito's kwam in decem
ber op 6,76 tegen 6,10 in november.
De rente op de kapitaalmarkt ging van 8,13 in no
vember naar 8,15% in december. Daarbij keerde de
rust op de kapitaalmarkt weer terug zodat de uitgege
ven leningen een succes werden. Er vonden slechts
Drs. B. J. Kruimel
twee zuivere obligatie-emissies in december plaats,
namelijk door de Nationale Investeringsbank en de
Staat der Nederlanden. De eerste was een 81A lening
met een gemiddelde looptijd van 51/2 jaar welke tegen
een koers van 100 een succes werd.
Dat gold ook voor de 8Vt Staatslening waarop door
middel van het tendersysteem kon worden ingeschre
ven. Tegen een koers van 100,3% werd een bedrag
van f 350 miljoen toegewezen. Daarmee heeft de Staat
in 1977 de inschrijving opengesteld op zeven leningen
met een totaal nominaal bedrag van f2 475 miljoen.
De laatste lening van het jaar werd uitgegeven door de
N V. Wereldhave International welke door middel van
het tendersysteem een 7 convertibele obligatiele
ning met een gemiddelde looptijd van 51/2 jaar tegen
een koers van 100% heeft geplaatst. Deze lening kan
als één van de 18 minder succesvolle leningen van
1977 worden bestempeld. De overige 36 leningen was
een beter lot beschoren. In het afgelopen jaar werd een
totaalbedrag aan leningen geëmitteerd van f6 554 mil
joen hetgeen f 1 412 miljoen meer is dan in 1976.
Een verdeling van de debiteuren geeft onderstaande
tabel.
1977
1976
aantal min. aantal min.
Staat der Nederlanden 7 2 475
Semi-overheid 13 1 675
Geldscheppende instellingen 12 1250
Ziekenhuizen 6 83
Buitenland 5 400
Overige 11 671
