geld- en
kapitaalmarkt
Gezien de hoogte van de couponrente was de belang
stelling van het bankwezen groot, zodat de inschrijvin
gen voor de eerste 15 miljoen volledig en daarboven
voor 40 werden toegewezen. Dit jaar hebben er al op
acht verschillende data emissies van schatkistpapier
plaatsgevonden. Het ging daarbij om 2-, 214-, 3-, 4- en
vooral 5-jaarspapier.
Drs. B. J. Kruimel
In de maand oktober zijn met het vallen van de herfst
bladeren voor een aantal eva's onder de speculanten
alsnog wat overrijpe valuta-appelen uit de muntbomen
geschud. De ministers van financiën van de aan de va
lutaslang deelnemende landen besloten namelijk per
18 oktober tot een zeer beperkte revaluatie (2 van
de Duitse mark binnen de slang onder een gelijktijdige
devaluatie van de Noorse en Zweedse kroon (beide
1 en de Deense kroon (4 De spilkoersen van de
munten van Nederland en België bleven daarbij onge
wijzigd.
Voor Nederland hield dit in dat er een, politiek gezien,
belangrijke onveranderde positie van de gulden werd
gerealiseerd terwijl er anderzijds ten opzichte van
Duitsland (onze belangrijkste handelspartner) een de
facto devaluatie plaatsvond. In hoeverre deze aanpas
singen tot een rust binnen de slang op kortere en lan
gere termijn zullen leiden, lijkt zeer de vraag. De toene
mende divergentie in de economische ontwikkeling van
de slanglanden lijkt een voldoende waarborg dat er ook
in de nabije toekomst weer de nodige valutaire onrust
zal ontstaan. Het feit dat nu al weer over een volgende
revaluatie van de Duitse mark wordt gesproken, lijkt
daarvoor al een teken aan de wand.
Geldmarkt
De geldmarkttarieven vertoonden in de eerste helft van
de maand oktober een stijgende en in de tweede helft
een dalende tendens. Het maandgemiddelde van de
rente op 3-maands interbancaire deposito's kwam uit
op 10,58 tegen 12,94 in september.
Ten gevolge van de geldmarktverkrapping, welke begin
oktober met name het gevolg was van de omvangrijke
belastingbetalingen, liepen de tarieven van het inter
bancaire callgeld in de eerste dagen van de maand inci
denteel op tot maximaal 30
Vervolgens kon een aanzienlijke daling optreden, welke
met name het gevolg was van het ingrijpen van De Ne-
derlandsche Bank. Deze was mogelijk door de relatief
sterke positie welke de gulden inmiddels weer op de
valutamarkten is gaan innemen, waardoor een politiek
van geldmarktverruiming kan worden gevoerd. Dit ge
beurde in de verslagperiode zowel door middel van
contante interventies op de valutamarkt, als door dol
lar-swaps en speciale beleningen. Door middel van de
laatste kwam eerst voor de periode van 4 tot en met 21
oktober 756 miljoen a 13 in de markt en vervol
gens deels ter vervanging hiervan voor de periode van
21 oktober tot en met 15 november f 1 285 miljoen a
9
De Agent van het Ministerie van Financiën heeft van de
op deze wijze ontstane 'grotendeels kunstmatige' geld
marktruimte gebruik gemaakt door met een nieuwe
emissie van schatkistpapier te komen. Het betrof in
schrijvingen op 5-jaarspapier met een rente van 81/s
De rentepercentages hebben daarbij gefluctueerd tus
sen 5V* en 8Vb waarbij die voor 5-jaarspapier tussen
6 en 85/s lagen. Als emissiesystemen zijn vooral afgif
te over de toonbank en inschrijvingen gebruikt, terwijl
er slechts éénmaal een tender is gehouden.
Kapitaalmarkt
De rente op de kapitaalmarkt heeft in de tweede helft
van oktober met name de invloed ondervonden van de
dalende geldmarkttarieven, waardoor een aantal beleg
gers hun termijndeposito's in obligaties hebben omge
zet. Daarnaast toonde ook het buitenland weer belang
stelling. De rentewijzer kon dalen van gemiddeld
9,87 in september tot 9,32 in oktober. Hierbij dient
te worden aangetekend dat in de laatste drie weken
een daling plaatsvond met één punt, hetgeen voor een
dergelijk korte periode voor de kapitaalmarktrente nog
altijd als tamelijk exorbitant mag worden aangemerkt.
Ook op de onderhandse markt viel enige opleving te
constateren, waarbij met name Vadertje Staat erin
slaagde zijn nering naar de tering te zetten.
Op de openbare kapitaalmarkt werd de 1014 kapi
taalobligatielening van de Nederlandsche Midden-
standsbank N.V. ter grootte van 50 miljoen en met
een gemiddelde looptijd van acht jaar, een succes.
Daarna kon worden ingeschreven op een langlopende
BNG-lening (gemiddeld 18 jaar) welke eerst een cou
ponrente had van 9% bij een uitgiftebedrag van
ƒ100 tot ƒ150 miljoen. Toen de kapitaalmarktrente
bleef dalen en deze derde BNG-lening in dit jaar zich in
een toenemende belangstelling mocht verheugen, is de
couponrente tot 914 verlaagd en werd bij een uitgif-
tekoers van 100 een groot succes. In hoeverre ook in
de toekomst de leningen met langere looptijden een
dergelijk resultaat beschoren zal zijn moet, mede ge
zien de ontwikkelingen te dienaangaande eerder dit
jaar en de opgaande conjunctuur, worden afgewacht.
De rentedaling werd eind oktober verder geaccentu
eerd door de 100 miljoen lening van de Algemene
Bank Nederland N.V., welke een couponrente van 9
kreeg bij een gemiddelde looptijd van acht jaar. Ook
deze mocht zich in een ruime belangstelling verheugen.
