geld- en
kapitaalmarkt
Hiermee wordt onveranderd een marge aan vrije liqui
diteiten van 1 a 2 nagestreefd.
Drs. B. J. Kruimel
De belangrijkste berichten welke wij via onze agrari
sche praatpalen ontvingen, betreffen de droogte en de
daarmee samenhangende gevolgen voor de landbouw.
Tegengestelde geluiden werden opgevangen via onze
getransistoreerde radiotelefonieversterkers, waarbij
bleek dat de Nederlandse sportprestaties in de Tour de
France en bij de Olympische Spelen vrijwel allemaal
letterlijk of figuurlijk in het water vielen. Aan het laatste
mag niet worden toegeschreven dat de prijzen van de
gouden munten in Nederland aanzienlijk konden stij
gen.
De droogte had aanzienlijke gevolgen voor het econo
misch leven en daarmee voor de waardering van het
economisch verloop in een aantal landen. Zo was deze
met name voor de Franse frank de oorzaak van een her
nieuwde koersdaling. De positie van de gulden kon in
ternationaal iets verbeteren, hetgeen mede aan de
rente-ontwikkelingen was te danken. Van een duur
zaam herstel lijkt vooralsnog geen sprake.
Geldmarkt
Aan het eind van de vorige verslagperiode (medio juni)
was de gulden nog de zwakste munt binnen de valuta
slang. De marktverkrappende werking van vooral de
valuta-interventies zorgde ervoor dat de geldmarktren
te verder opliep. Op grond van de binnenlandse rente
ontwikkelingen (welke in sterke mate waren bepaald
door de valutaire ontwikkelingen) heeft De Nederland-
sche Bank zowel per 18 juni als per 2 augustus haar ta
rieven met 1/2 punt verhoogd zodat sinds de laatste da
tum het wisseldisconto 51/2 bedraagt en het promes
sedisconto 6 Dat de tarieven daarmee in verhouding
nog te laag zijn, wordt onder andere bewezen door het
feit dat het tarief voor interbancair callgeld continu bo
ven het promessedisconto heeft gelegen, hetgeen men
in die zin mag interpreteren dat de tekorten zodanig
waren dat de banken niet voldoende hadden aan de
hun bij De Nederlandsche Bank tegen het promessedis
conto ter beschikking staande contingenten.
Dit blijkt ook uit het feit dat op 2 augustus door het ge
zamenlijke bankwezen reeds 70 van de voor de peri
ode van 17 juni tot 15 september vastgestelde contin
genten was gebruikt, terwijl nog maar 52 van de
contingenteringsperiode was verstreken. Het achter
blijven van het promessedisconto bij de geldmarktrente
heeft ertoe geleid dat de handelsbanken weer een extra
opslagrente voor de kredieten in rekening-courant heb
ben ingevoerd welke op het moment 2 x V2 bedraagt.
De tarieven voor interbancaire deposito's vertoonden in
de verslagperiode een met het bovenstaande overeen
komstig beeld. Als men het verloop hiervan sedert ja
nuari bekijkt wordt sterk geaccentueerd hoe groot de
veranderingen op de geldmarkt dit jaar al zijn geweest
(maandgemiddelden):
januari 5.15 mei 3.99
februari 3.39 juni 6.59
maart 2.99 juli 8.49
april 3.25
Voor de periode van 22 juli tot en met 18 augustus
bleef het liquiditeitsreservepercentage ten opzichte van
de kort toevertrouwde gelden gehandhaafd op 12
Obligatiemarkt
De rentestijging op de obligatiemarkt welke zich in mei
en juni heeft voorgedaan, vond een voorlopig hoogte
punt op 6 juli toen de rentewijzer op 9,86 kwam. Het
maandgemiddelde van juni kwam op 9,42 en van juli
op 9,68
De belangrijkste emittent was de Staat der Nederlan
den die de rij opende na de geforceerde emissiepauze
in de tweede helft van juni. Allereerst emitteerde zij een
lening waarvan behalve het bedrag van f250 miljoen
ook de overige voorwaarden (looptijd 1-10 jaar, rente
91/z en koers van uitgifte 100 van tevoren waren
vastgesteld.
Gezien de geringe omvang van de lening en de ten op
zichte van de korte gemiddelde looptijd van 5V2 jaar re
latief aantrekkelijke rente, werden de inschrijvingen
hierop geweldig gemajoreerd. Uiteindelijk werd op de
inschrijvingen boven f8 miljard niets toegewezen. Op
de eerste f 250 000,- werd 25 toegewezen en daar
boven 0,185
Eind juli werd de tweede Staatslening uitgegeven wel
ke dezelfde couponrente en uitgiftekoers had, maar een
langere looptijd, namelijk 1-15 jaar. Het inschrijvings
bedrag werd nu opengehouden waardoor de onnodige
en de het marktbeeld vertekenende majoreringsproble-
men werden vermeden. Het totaal ingeschreven be
drag bedroeg f434 miljoen, waarop 80,6 werd toe
gewezen.
Deze lening werd vooral door de particulieren gedra
gen. Het was overigens merkwaardig dat de inschrijf-
datum van deze lening nog voor de stortingsdatum van
de vorige Staatslening viel. In totaal heeft het Rijk in de
eerste zeven maanden van dit jaar van haar financie
ringsbehoefte ad f 11,7 miljard (waarop het bedrag van
de voorinschrijfrekening ad. f 3,7 miljard in mindering is
gebracht) circa 40 gedekt. Er zouden derhalve nog
wel eens duizenden bergen in het verschiet kunnen lig
gen voor de verdere dekking van dit tekort.
Tussen beide Staatsleningen in kon worden ingeschre
ven op een nieuw soort achtergestelde obligatielening
welke werd geëmitteerd door Thyssen-Bornemisza N.V.
Deze was f 100 miljoen groot waarvan reeds f20 mil
joen was voorgeplaatst bij een grote institutionele be
legger en f3 miljoen bij het bestuur. In het buitenland
werd f 10 miljoen geplaatst.
De couponrente op deze lening bedraagt minimaal 9
maar kan tot maximaal 15% worden verhoogd, naar
gelang de winstontwikkeling van de onderneming ver
loopt. Per f5 miljoen nettowinst boven f100 miljoen
wordt de rente V2 punt hoger. Voor 1976 is zij op 91/2
gesteld. Ondanks de lange looptijd van de lening (ge
middeld 18 jaar) en de relatieve onbekendheid van de
debiteur werd zij een groot succes.
Op 10 augustus staat de inschrijving open op een
9% %-lening per 1977—1986 van het verzekeringscon
cern Ennia met een uitgiftekoers van 100%. Deze is
f 60 miljoen groot.
