economische betekenis van deviezenreserves centrale banken een lezing te houden voor het 'Commit- IMa een betrekkelijk geringe groei van de internationale deviezenreserves in de jaren vijftig en zestig (2,3% 1950-1959; 3,1 1960-1969) trad vanaf 1970 een explosieve groei in. In Amerikaanse dollars gemeten, namen de deviezenreserves in 1970 toe met 18,4%, in 1971 met 41 in 1972 met 21,3 in 1973 met 15 en in 1974 met 19,9 Deze krachtige stijging ken niet aan het goud en slechts voor een gering deel aan de in 1970 ingevoerde bijzondere trekkingsrechten op het Interna tionale Monetaire Fonds worden toegeschreven. De uitbreiding van de de viezenreserves bestaat overwegend uit dollarverplichtingen van de Vere nigde Staten. De Verenigde Staten financierden met deze verplichtingen hun enorme betalingsbalanstekort, dat ontstaan was als gevolg van de oor log in Vietnam. Deze dollarverplichtingen hoopten zich bij de landen met een betalingsbalansoverschot op als deviezenreserves. In het nevenstaande artikel gaat prof. dr. M. Willms in op de problematiek van de deviezenreserves. Zeer zeker geen ge makkelijke materie, maar zijn analyse is opmerkelijk omdat zij uitmondt in de stelling dat de deviezenvoorraad geen indicator is voor 's lands welvaart en rijkdom. Prof. dr. M. Willms is hoogleraar aan de Universiteit van Kiel en niet alleen natio naal maar ook internationaal een gere nommeerd econoom. In het afgelopen jaar ontving hij de eervolle uitnodiging tee on Banking, Housing and Urban Af- fairs' van de Senaat van de Verenigde Staten. In verband met de toeneming van de de viezenreserves rijzen vragen naar het ontstaan, de werking en het gebruik er van. Deze drie vragen zullen hieronder worden bezien. Daarbij zal in het bijzon der worden ingegaan op de situatie in de Bondsrepubliek Duitsland. De proble matiek is in principe dezelfde voor ande re belangrijke surpluslanden als Neder land of Japan. Ontstaan van de deviezenreserves Het ontstaan van deviezenreserves is in principe slechts mogelijk bij een stelsel van min of meer vaste wisselkoersen en vrije convertibiliteit van de valuta. Bij zo'n stelsel doen zich een te groot aan bod van geld en een excessieve vraag naar goederen voor, met overeenkom stige betalingsbalanstekorten in die lan den welke een overmatig expansieve geldpolitiek voeren. Het kenmerk van een dergelijke geldpolitiek is dat het groeitempo van het binnenlandse be standdeel van de geldhoeveelheid der centrale bank in verhouding tot de reële groei van de economie te hoog ligt. Aan de andere kant treedt in die landen waarvan de monetaire expansie in ver gelijking met de reële groei van het nati onale produkt geringer is dan in de an dere landen, een betalingsbalansover schot op. Dit is het resultaat van de zich over deze landen verdelende excessieve vraag naar goederen uit de landen zon der monetaire discipline en een gelijktij dig optredende excessieve vraag naar geld. Aan de excessieve vraag naar geld Prof. dr. M. Willms wordt voldaan, doordat de buitenlandse component van de geldhoeveelheid der centrale bank via de betalingsbalans toeneemt. Door dit mechanisme worden de binnenlandse en buitenlandse goederen- en geldmarkten met elkaar in evenwicht gebracht. Uit het hier gelegde verband zou gecon cludeerd moeten worden dat het grote betalingsbalanstekort van de Verenigde Staten in het begin van de jaren zeven tig het gevolg is geweest van een over matig expansieve Amerikaanse geldpoli tiek. De enorme toeneming van de dol-

Rabobank Bronnenarchief

blad 'Rabobank' | 1976 | | pagina 32