geld- en kapitaalmarkt
34
drs. b. j. kruimel
geldmarkt
kapitaalmarkt
Slechts enkele dagen voordat de goedheiligman zijn pakjes
ging uitdelen heeft onze minister-president aangegeven op
welke wijze Nederland het komende jaar de buikriem zal
moeten aanhalen. De regering hoopt, onder andere door
een bevriezing van de cao's en het nog openlaten van de
prijscompensatie in juli 1976, te bereiken dat de stijging
van de loonkosten tot 8,5 a 9% beperkt zal blijven, het
vrij beschikbaar inkomen van de gemiddelde werknemer
met een inkomen van 20.000 gelijk zal blijven en de door
de verschillende maatregelen te verwachten winststijging
zoveel mogelijk gebruikt zal worden voor het handhaven en
scheppen van arbeidsplaatsen.
Daarbij zal een strak prijsbeleid worden gevoerd. Er wordt
vanuit gegaan dat de prijsstijging aan het begin van het
komende jaar rond de 10 (op jaarbasis) zal liggen en aan
het eind op circa 6%. Het spreekt vanzelf, dat indien het
laatste cijfer gehaald wordt, hiervan een belangrijke neer
waartse invloed op de rente-ontwikkelingen kan uitgaan.
Het lijkt onwaarschijnlijk, dat de verschillende marktpar
tijen op korte termijn al op deze ontwikkelingen zullen
anticiperen.
Belastingbetalingen, verdisconteringen, dollarswaps, spe
ciale beleningen, storting-aflossing en rentebetalingen op
Staatsleningen, de medio-betalingen aan het gemeente
fonds en talloze andere Rijksuitkeringen én de bank-
biljettenuitzettingen; ziedaar een aantal belangrijke fac
toren welke de afgelopen maand het gebeuren op de geld
markt sterk heeft beïnvloed. Het is daarbij met name aan
het beleid van De Nederlandsche Bank te danken, dat de
mutaties in de ruimte op de geldmarkt welke door het
bovenstaande werden veroorzaakt, niet tot grote ver
anderingen hebben geleid. Zo lag de rente op driemaands
interbancaire deposito's aan het begin van de maand
november op 5'/4% en begin december op 5%
Opvallend was deze maand, dat er voor het eerst sinds
lange tijd weer in aanmerkelijke mate schatkistpapier werd
verdisconteerd bij De Nederlandsche Bank. Dit betrof pa
pier dat een resterende looptijd had welke korter was dan
105 dagen. Aan het eind van de maand heeft De Neder
landsche Bank opnieuw aan het bankwezen de mogelijk
heid geboden om speciale beleningen tegen marktrente af
te sluiten. Tegen een rente van 5V4% werd door de
banken voor de periode van 28 november tot en met
14 januari voor het zeer forse bedrag van 1.462 miljoen
ingeschreven. Hierop werd 75 1.097 miljoen) toe
gewezen.
De rente op de obligatiemarkt vertoonde in de maand
november een dalende tendens. De rentewijzer liep terug
van 8,9% aan het begin van de maand tot 8,6% begin
december.
De emissie-activiteit bleef bijzonder groot. Na de achter
gestelde converteerbare obligatielening van de Bos Kalis
Westminster Group N.V. stond de inschrijving open op de
9% BNG-lening ter grootte van 100 miljoen. Ondanks de
nogal lange looptijd van de lening (1-25 jaar) werd deze
- mede door een aanzienlijke belangstelling uit het buiten
land - een succes. De daling van de rente kwam bijzonder
duidelijk tot uitdrukking in het verloop van de couponrentes
van de twee volgende leningen. Eerst kwam Unilever met
een 8%% lening per 1981/1985, welke 125 miljoen groot
was en een uitgiftekoers had van 100%. Deze diende ter
consolidatie van de korte schulden. Na het slagen van deze
lening stond de inschrijving open op 75 miljoen obligaties
per 1976/1985 van de Nationale Investeringsbank N.V. met
een couponrente van 8,5 en een uitgiftekoers van 99,5
Hiermee kwam het couponrendement op 8,54 Ook deze
lening werd een succes. De Nederlandse Investeringsbank
voor Ontwikkelingslanden N.V. kwam vervolgens met een
8lening ter grootte van 75 miljoen. De uitgiftekoers
werd vastgesteld op 100%.
Opmerkelijk is de grote behoefte aan financieringsmiddelen
welke er op het moment bij ziekenhuizen bestaat. In deze
periode stond de inschrijving open op liefst drie -zieken-
huisleningen, welke alle een lange looptijd hadden. Deze
meegerekend zijn er dit jaar al tien ziekenhuisleningen ge
weest tegen slechts drie in geheel 1974.
