uitgifte overgaat, dient het te overwegen of
het wel zo internationaal bekend is dat zijn
convertibles ook buiten de Nederlandse gren
zen gewild zijn en of het conversierecht voor
de beleggers voldoende aantrekkelijkheid be
zit. Door de uitgifte van dollarleningen kan
men in principe een groot beleggend publiek
bereiken, maar een bedrijf slaagt daarin alleen
wanneer het met aantrekkelijke stukken op de
markt komt.
Eurodollars zijn in feite niets anders dan
dollartegoeden in handen van ingezetenen
van Westeuropese landen. Voor de bezit
ters van eurodollars kan een eurodollar-
lening een goede beleggingsmogelijkheid bie
den, en dat te meer wanneer de kapitaalvra
gers converteerbare dollarobligaties uitgeven,
met andere woorden obligaties die tegen be
paalde, van te voren vastgelegde voorwaar
den, in aandelen kunnen worden omgewisseld.
Een van die voorwaarden is de koers waar
tegen de omwisseling, na een vastgesteld mo
ment, kan geschieden. Naargelang men de
conversie eerder of later wil laten plaatsvin
den, zal de emittent de conversiekoers minder
of meer laten afwijken van de op het moment
van uitgifte geldende aandelenkoers. Het is
bij dit soort leningen gebruikelijk dat èn het
rentepercentage èn de conversiekoers pas
kort voor de inschrijvingsdag gepubliceerd
worden.
De in de loop der jaren sterk gestegen euro-
dollartegoeden zijn het resultaat van de enor
me dollarbetalingen die de Verenigde Staten
in die jaren per saldo moesten doen. De Ame
rikaanse gouddekking - die inmiddels door de
vele goudaankopen in het naaste verleden
zeer sterk verminderd is - stond borg voor de
vele nieuwe dollars die steeds maar werden
uitgegeven.
Als bijzondere aantrekkelijkheid voor de Ne
derlandse belegger werd bij de vier genoemde
converteerbare leningen bepaald, dat bij de
berekening van de conversieverhouding de
dollar zou worden gesteld op 3,60. Voor wat
de omwisselingsverhouding betreft wordt zo
doende het valutarisico uitgeschakeld. Door
dat namelijk de conversiekoers vaststaat,
evenals de guldenswaarde van de obligatie
(3.600 gulden), is het bij conversie te verkrij
gen aantal aandelen van meet af aan een vast
gegeven. De rente daarentegen is wel aan
valutarisico onderhevig; dit uiteraard slechts
tot het moment van omwisseling.
De rentepercentages van de vier hierboven-
genoemde leningen varieerden van 4% pro
cent voor Koninklijke Zout-Organon en Philips,
tot 5% procent voor Hoogovens, en 5% pro
cent voor KLM. Het bedrag van de leningen
varieerde van 20 miljoen dollar voor Konink
lijke Zout-Organon tot 100 miljoen dollar voor
Philips, die met dit bedrag onmiskenbaar de
kroon spande. De conversiekoersen werden
alle op 10 a 15 procent boven de op dat mo
ment geldende aandelenkoersen bepaald. De
belangstelling was in alle gevallen zeer groot,
ook van buitenlandse zijde.
BNG-leningen weerspiegelen rentestijging
Begin augustus kondigde de Bank voor Ne-
derlandsche Gemeenten haar derde obligatie
lening van het jaar aan. De lening, groot 100
miljoen gulden met een looptijd van 25 jaar,
482
