Kentering op de kapitaalmarkt
Met het inluiden van het nieuwe jaar is een
merkbare kentering gekomen op de kapitaal
markt.
Op de aandelenmarkt onder meer werd de be
langstelling onder het beleggend publiek gro
ter. Daarvan getuigen in algemene zin de
beursindexcijfers, die over de gehele linie een
verbetering ondergingen. In enkele weken
tijds wist de algemene aandelenindex met 17
punten te stijgen van 269 tot 286.
Voor de betere houding van de beurs kunnen
meerdere factoren worden aangevoerd. Een
daarvan is de vaste stemming die Wallstreet
is gaan beheersen. Het negatieve effect bij
een dalende Amerikaanse markt bleef hier
door uit: van Amerikaanse verkoopdruk in
onze hoofdfondsen was hoegenaamd niets te
bespeuren. De kans dat de verkopers op de
een of andere dag de kop weer zullen opste
ken blijft echter bestaan. Zeker nu is aan
gekondigd dat de interest equalization tax
met twee jaren zal worden verlengd tot 30 ju
li 1969. Het bewuste tarief werd daarbij zelfs
verdubbeld naar 30 procent. Zoals bekend is
deze belasting op de opbrengsten van niet-
Amerikaanse beleggingen ingevoerd en thans
verlengd teneinde de dollarafvloeiing te be
perken, hetgeen noodzakelijk is in verband
met de aanhoudende druk op de Amerikaanse
betalingsbalans.
Een tweede zeer belangrijke factor die tot een
verbetering van het beursklimaat heeft geleid,
is de kentering die opgetreden is in de rente
ontwikkeling. Deze rentedaling heeft niet al
leen op de obligatiemarkt, maar ook in diverse
sectoren van de aandelenmarkt koersstijgin
gen in het leven geroepen.
Emissies
Hoezeer de verhoudingen op de obligatie-
markt verbeterden kan het best worden afge
meten aan de voorwaarden van nieuwe emis
sies. Gedurende het laatste halfjaar van 1966
waren emissies tegen een rente van zeven
procent tot 7'/2 procent volledig ingeburgerd.
Al zag men dat een verdere stijging wel zou
uitblijven, erg optimistisch was men echter
nog niet gestemd over een omslag van dit
hoge renteniveau.
Het overweldigende succes van de laatste
zeven procent staatslening alsmede de enor
me belangstelling op de obligatiemarkt vorm
de voor de Bank voor Nederlandsche Ge
meenten aanleiding om een sprong te wagen.
Reeds in het begin van januari kwam zij met
de aankondiging van een obligatie-emissie te
gen een rente van 6% procent. Met anderhalf
procent beneden pari kwam het rendement
van deze uitgifte zodoende op 6,9 procent.
Dat de BNG met deze voorwaarden toch niet
geheel zeker was van haar succes verklaart
wel de grootte van deze uitgifte: met een
emissie van 100 miljoen gulden wilde zij als
het ware de markt aftasten. Op 18 januari
stond de inschrijving open. De belangstelling
was overweldigend. Enorme majoreringen
met als gevolg zeer geringe toewijzingen wa
ren hiervan het gevolg. Naar schatting was de
reële vraag rond 300 a 400 miljoen gulden.
Nogmaals de gemeentenbank
Dit eerste succes was voor de BNG hèt te
ken om onmiddellijk met een tweede emissie
op de markt te komen. Zelfs nog vóórdat de
toewijzingen op de eerste lening bekend wa-
72
