PEEK
ii- n iQH
861. 251.
53
1.1965
80.
o'CHUIT IfflT ...CSM CSR
120. 125. 290. 349 350
Het systeem van de middenkoers had in de
Vereeniging zowel voor- als tegenstanders.
De tegenstanders betoogden dat de geringe
beursomzetten van de laatste jaren een ge
volg waren van het feit, dat de commissionairs
en vooral de grote banken hun koop- en ver
kooporders intern konden compenseren. Deze
compensatiemogelijkheid beschouwden zij als
een gevolg van het middenkoerssysteem. Ook
noemde men het middenkoerssysteem wel
een stelsel waarin de werkelijke prijs van de
fondsen verhuld of versluierd bleef: de mid
denkoers zou dus geen juist beeld geven van
de markt. En tenslotte opperde men als be
zwaar dat de middenkoers door de hoekman
kon worden beïnvloed. Zo zal hij geneigd zijn
om, wanneer de verkooporders overwegen,
de aanvangskoers aan de lage kant te hou
den om daarmee ook de middenkoers te druk
ken, waartegen hij de verkopen moet afreke
nen. En omgekeerd.
De voorstanders van het middenkoerssys
teem wezen op de egaliserende invloed die
dit stelsel heeft op de koers van afrekening.
Die invloed is moeilijk te ontkennen. Wie een
prijscourant van de New Yorkse effectenbeurs
inkijkt, vindt daarin achter elkaar alle koersen
vermeld, die een bepaalde effect tijdens alle
op elkaar volgende transacties op een be
paalde beursdag deed. Voor bijvoorbeeld
Chrysler kan hij daar vinden: 281/2, 29, 28%,
29%, 30 enzovoort. Het is duidelijk dat de
Amerikaan, die bij deze noteringen Chrysler-
shares verkoopt waarvoor zijn makelaar hem
slechts 28'/2 vergoedt, zich enigszins geno
men kan voelen. En dat geldt evenzeer voor
de koper die op dezelfde dag voor hetzelfde
stuk 30 dollar moet betalen. Dat nadeel wordt
door de middenkoers ondervangen.
Anderzijds zou het wel vreemd zijn, als dat af
rekeningssysteem, dat in New York en overal
elders ter wereld als bruikbaar wordt be
schouwd, alleen in Amsterdam niet zou vol
doen. Dat echter interne compensatie van or
ders alleen bij het middenkoerssysteem mo
gelijk zou zijn, dat is een misverstand. Was dat
waar, dan zou tot nu toe alleen op de Amster
damse beurs compensatie mogelijk zijn ge
weest. Dat middenkoers en compensatie op
zichzelf weinig met elkaar te maken hebben,
blijkt reeds daaruit dat in de nieuwe voor
schriften voor de beurshandel enerzijds de
middenkoers verviel en anderzijds voor de
compensatie een regeling werd getroffen.
Bij de herziening van de voorschriften werd
afrekening tegen middenkoers verboden. In
de toekomst zullen alle niet-gelimiteerde of
'bestens'-orders en alle uitvoerbare gelimi
teerde opdrachten aan de cliënt worden afge
rekend tegen de eerste koers die na de ont
vangst van de order op de beurs wordt geno
teerd. Dat wil zeggen, dat bij de actieve fond
sen vooral de notering van het eerste tijdvak
- het eerste kwartier - van grote betekenis
wordt, en bij de niet-actieve fondsen: de note
ring van kwart over twaalf. In beurskringen
maakt men zich overigens niet de illusie dat
met het verdwijnen van de officiële midden
koers, die oude wijze van afrekenen zelf ook
helemaal verdwijnen zal. Zo is het bijvoor
beeld denkbaar dat iemand, die de egaliseren
de invloed van het middenkoerssysteem erg
op prijs stelde, ingeval hij meerdere stukken
te verhandelen heeft, zijn orders over de di
verse tijdvakken verdeelt. Daarnaast wordt
het in beurskringen heel wel mogelijk geacht,
51
