van 246 miljoen en een schuld bij haar -
opgenomen in de vorm van voorschotten in
rekening-courant - van slechts 77 miljoen
zag de geldmarkt er, als momentopname per
22 november, inderdaad zo slecht niet uit. Dit
zou echter slechts van korte duur zijn. In de
eerste plaats zou de reeds van stapel gelopen
bankbiljettenuitzetting deze maal een zeer
zware aanslag op de kassen van de banken
gaan doen. Geschat werd dat hiervoor f 450
a f 500 miljoen aan de geldmarkt onttrokken
zou worden; naast de normale ultimobehoefte
zouden de sinterklaasinkopen zich weer doen
gelden.
Toen deze stijging van de bankbiljettenom-
loop eenmaal fors inzette sloeg de geldmarkt
ook meteen om. Reeds op 25 november werd
de officiële callrente met een 1/2% verhoogd,
om de volgende dag weer te belanden op het
niveau van 4%. Behalve deze zware novem-
berultimo drukte ook nog het aan te houden
strafdeposito op de markt. De banken die ul
timo september de toegelaten kredietgrens
hadden overschreden, zouden in de periode
van 15 november tot 15 december een bedrag
van in totaal f 98 miljoen renteloze deposito's
bij de Nederlandsche Bank moeten aanhou
den. Dit is f 28 miljoen meer dan voor de vo
rige periode gold.
Achteraf bleek dat de uitzetting van de bank-
biljettencirculatie toch nog was meegevallen.
Volgens de weekstaat per 29 november had
de totale ultimofinanciering f 385 miljoen ge
kost, ongeveer f 100 miljoen minder dan men
eigenlijk had verwacht. Aangezien veel van
dit bankpapier naar de banken terugvloeide en
op 1 december voor circa 150 miljoen aan
rente en aflossing op de gevestigde staats
schuld aan de geldmarkt ten goede kwam,
werd op die dag als teken van verruiming van
de geldmarkt de officiële callrente terugge
bracht naar3'/2%.
Het laat zich aanzien dat de geldmarkt, on
voorziene omstandigheden voorbehouden, in
de laatste maand van dit jaar een tamelijk rus
tig verloop zal hebben.
Overstelpt
In de afgelopen periode werd de obligatie-
markt overstelpt met emissies. Het wekt dan
ook geen verwondering dat, juist nu de kapi
taalmarkt zo krap is, de emissievoorwaarden
voor de belegger steeds aantrekkelijker wor
den. De geldvragers moesten hiertoe wel
overgaan, wilde ze nog kans maken op enig
succes.
Nauwelijks was de emissie van de Koninklijke
Zout-Ketjen 50 miljoen 6% obligaties tegen
een koers van 991/2%) tot een goed einde ge
bracht of nieuwe gegadigden drongen zich op.
De Bank voor Nederlandsche Gemeenten
meldde zich wederom als emissiekandidaat.
Op 22 november zou zij de inschrijving open
stellen op een 6% 25-jarige lening, groot f 100
miljoen, op een koers van 100 procent. Reeds
voor de zesde maal in dit jaar kwam zij op de
markt met een nieuwe emissie. Deze regelma
tige terugkeer als gegadigde op de kapitaal
markt vormt een goede graadmeter om nog
eens de ontwikkeling van het rentepeil in dit
jaar na te gaan. In het begin van dit jaar kon de
BNG nog op een basis van 5'/2% pari te
recht. Dat deze voorwaarden niet te scherp
waren gesteld blijkt wel uit het feit, dat de
emissie met open armen werd ontvangen. In
februari slaagde zelfs een emissie van 5%%
tegen 99%%. Daarna begon het getij echter
2589
