de maatregelen waarmee de Amerikaanse re
gering dit trachtte te bereiken was de invoe
ring van een rente-egalisatiebelasting. Bij
aankoop van buitenlandse waardepapieren
zouden de Amerikanen 15% belasting moeten
offeren, hetgeen uiteraard die aankopen min
der aantrekkelijk maakte. De Amerikaanse
vraag op onze beurs bijvoorbeeld viel dienten
gevolge weg. Daarbij moest het Amerikaanse
aanbod van de Europese internationale fond
sen ook nog door de Europese beleggers
worden opgenomen. Het is begrijpelijk dat de
combinatie van uitblijvende vraag en vergroot
aanbod koersdrukkend moest werken.
Een andere factor is de grote binnenlandse
vraag naar geld op de kapitaalmarkt, die de
rente sterk deed stijgen. De meeste koersda
lingen in de lokale aandelen zou men kunnen
toeschrijven aan de aanpassing van de aan
delenkoersen aan het hogere renteniveau. Bij
zo'n hoog renteniveau schijnen de beleggers
de betekenis van aandelen als bescherming
tegen de geldontwaarding uit het oog te ver
liezen. Beleggingen in de aandelensector
moesten nu plaats maken voor inschrijvingen
op aantrekkelijke emissies van converteerba
re obligaties en openbare obligatieleningen.
Pas in de laatste week van juni leek er enige
kentering te komen, zowel in Wallstreet als op
Beursplein 5.
Nieuwe staatslening
Onlangs heeft de staat een nieuwe emissie
aangekondigd. De nieuwe lening werd uitge
geven tegen een koers van 981/2%. De jaar
rente bedraagt 5%%. De lening beloopt f 200
miljoen, waarbij de staat zich het recht heeft
voorbehouden om het bedrag te verhogen tot
ten hoogste f 300 miljoen. De looptijd is vast
gesteld op 25 jaren. De eerste vijf jaren zal
niet afgelost worden; daarna zal de aflossing
in twintig gelijke jaarlijkse termijnen plaats
vinden. De inschrijving is gesteld op 15 juli
en de storting op 2 augustus.
Het eerste belangwekkende feit aan deze
emissie was het rentetype. De laatste lening
waarmee de staat op de markt was gekomen
dateert van medio oktober van het vorig jaar.
De rente was toen 5%%. Dus een half pro
cent lager, met overigens volkomen gelijke
voorwaarden. Lag het rendement van die le
ning bij uitgifte op ongeveer 5,4%, de nieuwe
emissie geeft een rendement van circa 5,9%.
Dat de nieuwe voorwaarden aan de hoge kant
lagen bleek uit het feit dat de andere staats
leningen onmiddellijk na de aankondiging en
kele punten in koers daalden.
Het tweede belangwekkende van deze lening
was de mogelijkheid die de staat zich voor
behield om het bedrag van de emissie te ver
hogen van f 200 miljoen tot maximaal f 300
miljoen. Onlangs heeft de Bank voor Neder-
landsche Gemeenten bij haar laatste obliga
tie-uitgifte zulk een verhoogde toewijzings
mogelijkheid ook gekend.
Het is duidelijk de bedoeling de nare majore-
ringspraktijken tegen te gaan, dus de inschrij
vers er toe te brengen voor slechts die bedra
gen in te schrijven die ze werkelijk wensen.
Het was echter ook volkomen duidelijk, dat de
vraag naar een staatsemissie met zo'n gunsti
ge voorwaarden zeer groot zou zijn. De in-
2430