Geld- en Kapitaalmarkt
De Nederlandsche Bank steunt de dollar
De kasreserveperiocle van 22 januari tot 22
februari heel t de geldmarkt geen noemens
waardige hoofdbrekens gekost, evenmin als
de voorafgaande periode, waarin de jaar
wisseling viel.
Het meest opvallende in de weekstaten van
de Nederlandsche Bank in de loop van fe
bruari is ontegenzeglijk de inkrimping
van de deviezenvoorraad. De weekstaat van
12 februari vertoonde een vermindering
van 52 miljoen, die van 19 februari een
van 92 miljoen, en die van de 26e een van
34 miljoen. Steeds bleef echter de goud
voorraad ongewijzigd.
De oorzaak van deze deviezenafvloeiing ligt
in de actieve politiek van de Nederlandsche
Bank, die ten doel had de opwaartse tendens
in de valutaprijzen te temperen. Tot ca. 20
februari bestond er namelijk grote vraag
naar buitenlandse valuta, vooral dollars,
voor uitzetting in het buitenland, omdat
daar een hoger rendement voor de overtol
lige gelden kon worden verkregen. Gedu
rende die periode verkocht de Nederland
sche Bank dollars op de middenkoers. Zo
doende voorkwam zij, dat de koers zou stij
gen tot het punt, waarop zij krachtens inter
nationale overeenkomst verplicht zou zijn
om in te grijpen. Door zo vroegtijdig op de
markt te komen, slaagde zij erin, enig even
wicht op de valutamarkt te brengen. Rond
het einde der kasreserveperiode begon de
geldmarkt weer iets krapper te worden,
waardoor de vraag naar vreemde valuta's
terugliep tot een meer normaal peil en ge
noemde interventie door de Nederlandsche
Bank verder achterwege kon blijven.
Dit was echter één zijde van de activiteit
van de Nederlandsche Bank. Door contant
te verkopen bereikt zij weliswaar dat de
buitenwaarde van de gulden niet zakt, maar
wil zij in de hand werken dat uitzetting der
overtollige gelden in het buitenland plaats
vindt, dan moet zij ook zorgen dat dit aan
trekkelijk wordt gemaakt. Ren hoge rente
in het buitenland is slechts één bepalende
factor hiervoor. Het disagio dat de koper
moet betalen voor de termijnverkoop die
hij tegenover de contante aankoop moet af
sluiten, moet eveneens laag gehouden
worden. Dit bereikte de Nederlandsche
Bank nu door zelf even veel termijn
dollars aan te kopen als zij contante dollars
verkocht. Hierdoor werd de koers voor
contante zowel als termijndollars min of
meer stabiel gehouden op een lager peil dan
anders tot stand gekomen zou zijn, hetgeen
een vereiste is voor de aantrekkelijkheid van
uitzettingen van beleggingsmiddelen in het
buitenland.
974
