8669
op de geldmarkt, als wel om nog enige handel in het schat
kistpapier met zijn verlaagde rente mogelijk te houden.
Een tweede gebeurtenis, die van invloed was op de beleg-
gingsmarkt, was de uitvaardiging van nieuwe voorschritten
met betrekking tot de leningen van lagere publiekrechtelijke
lichamen. Talloze gemeenten gingen in de loop der laatste
maanden over tot consolidatie van hun vlottende schuld door
uitgifte van 4%%-leningen; deze leningen werden dan door
een bank of door een bankenconsortium overgenomen tegen
betaling door de gemeente van een overnameprovisie ad
2°/o. Hierdoor waren de gemeenten verzekerd van de plaat
sing hunner leningen; anderzijds bleek echter, dat op pros-
pectusvoorwaarden (uitgifte pari) niet werd ingeschreven,
doch dat de betreffende banken de overgenomen leningen
op ongeveer 98%% van de hand deden ófwel door recht
streekse plaatsing bij beleggingsinstellingen ófwel door ver
koop ter beurze. In deze manipulaties school een duidelijke
ontduiking van het voorgeschreven renfegamma. In de nieu
we voorschriften werd dan ook het betalen van een over
name-provisie door de gemeenten verboden. Hierdoor en
mede door de disconto-verlaging, waarvan wij hierboven
spraken, steeg de koers der 4%%-leningen onmiddellijk. En
de eerste leningen, die werden uitgegeven op de nieuwe
voorwaarden (als guichet-lening, uitgegeven voor risico van
de geldnemer en waarbij de bank enkel als bemiddelaar op
treedt), werden overtekend. Ook enkele 6-jarige 3%%-le-
ningen kwamen ruim onderdak.
Vanzelfsprekend uitte zich deze rentedaling op het gehele
terrein der obligatiemarkt. Het volgende staatje van koersen
en effectieve rendementen moge dit verduidelijken:
6-6-'52 8-8-'52
33%% Nederland '47 89 (4,90% (3,94%)
3% Nederland 1937 89 (3,84%) 90% (3,76%)
3% Grootboek 1946 88% (4,07%) 92% (3,74%)
3% Nederl. '62-'64 mbf 90% (4,01%) 93% (3,68%)
3% Invest. certif. 90% (4,14%) 94% (3,67%)
3%% Beleggingscert. 90% (3,85%) 94 (3,62%)
Wij mogen hier nog wijzen op een uit beleggingsoogpunt
