Buitenlands succes voor
Mergers Acquisitions
9 Achtergrond
RABOBAND NUMMER 10/25 MEI 1994
Campina Melkunie heeft Siidmilch, de grootste Duitse zuivelfabriek met
een omzet van DM 1 miljard, overgenomen. De activiteit Mergers
Acquisitions van Rabobank Nederland is het brein achter deze deal.
'Mergers Acquisitions betekent gewoon Fusies Overnames', meldt
hoofd van de activiteit Hein Godschalx. 'Maar omdat we naast zaken
voor plaatselijke banken in Nederland ook zaken in het buitenland willen
doen, is gekozen voor een Engelse naam. En nu is inderdaad de eerste
zeer grote buitenlandse transactie een feit.'
Siidmilch
Zuiveldesserts
0
Siidmilch
tuinhui!»!"
'Als je bezig bent met fusies en overnames
moet je je niet beperken tot het zoeken van een
koper of partner binnen de grenzen', aldus
Godschalx. 'Wij hadden dan ook regelmatig
contacten met collegabanken in Europa. Maar
op een gegeven moment dachten we: Is het niet
effectiever om zoveel mogelijk in eigen huis af
te handelen? Zeker nu we in een aantal landen
zelf een sterke vertegenwoordiging hebben.
Rabobank Deutschland heeft een jaar of twee
geleden iemand voor fusies en overnames aan
getrokken. Binnen hun eigen kantoren was vol
doende vraag naar die dienstverlening. Inmid
dels bestaat de club daar uit drie man. Ook in
België, Groot-Brittannië, Frankrijk en de VS
zitten nu specialisten. We richten ons buiten de
grenzen op de food- en agribusiness.'
Food- en agribusiness
'Daarin zijn wij thuis', vervolgt Godschalx, 'en
kunnen we ons onderscheiden van andere par
tijen. We hebben zoveel kennis en informatie,
dat we onze klanten een bepaalde meerwaarde
kunnen bieden. 1993 Was voor ons het jaar van
de zuivel. Via het kantoor New York heeft het
grootste Italiaanse zuivelbedrijf, Parmalat, een
fabriek in de VS gekocht en Campina Melkunie
heeft Südmilch, de grootste Duitse zuivelon
derneming, overgenomen. Dit bedrijf is markt
leider in de dessertmarkt bij de oosterburen, fe
ziet hun toetjes ook in Nederland. Südmilch,
een bedrijf met 1100 medewerkers, kwam mid
den vorig jaar in surséance. Toen we dat hoor
den, zijn we onmiddellijk aan de slag gegaan.'
Op zoek naar een goede partij
'Samen met collega Jung uit Duitsland zijn we
gaan zoeken naar een bedrijf, dat geïnteresseerd
zou zijn in de marktpositie van Südmilch', zegt
Ralf Jung, de Duitse man van Mergers
Acquisitions, en Hein Godschalx, hoofd
van de activiteit in Utrecht: 'Ons werk is
teamwork'.
Godschalx. 'Niemand had ons daarom ge
vraagd, het was ons eigen initiatief. We kwa
men al gauw op Campina Melkunie, bekend
van de Mona-toetjes. Zij exporteren veel naar
de Duitse markt, maar deden weinig in het zo
genaamde branded segment. Dat wil zeggen
dat produkten onder hun eigen merknaam
worden verkocht. En daar ligt met de huidige
open grenzen toch de toekomst. Een 'brand'
betekent een verdedigbare marktpositie. Men
sen pakken bijvoorbeeld graag jouw aardbeien-
kwark en niet zomaar een aardbeienkwark. Dat
hebben de Nederlandse zuivelbedrijven in ster
ke mate nodig.'
Goedkoop is niet alles
Godschalx: 'Omdat melkbedrijven relatief goed
koop produceren in Nederland
hebben ze altijd gemeend op ba
sis van kostenvoorsprong de
spullen wel kwijt te raken. Ze zijn
eigenlijk onvoldoende gedwon
gen geweest om zich daadwerke
lijk te positioneren. In tegenstel
ling tot bepaalde buitenlandse melkbedrijven.
Die hadden een kostennadeel en specialiseerden
zich dus. Zo bouw je ondanks kostennadeel toch
een sterke positie in de markt op. Südmilch leek
ons dé kans voor Campina om een bedrijf met
goede brands over te nemen. Hoewel eigenaar
van marktleider Mona in Nederland, speelt
Campina in de Duitse toetjeswereld geen rol van
betekenis. Een prettige bijkomstigheid was, dat
Südmilch, net als Campina Melkunie, een co-
Campina
verovert Duitse
toetjesmarkt
operatieve achtergrond heeft. Het was als het
ware een kans voor open doel.'
Gewoon even bellen
'Na het eigen vooronderzoek hebben wij de
stoute schoenen aangetrokken en midden vo
rig jaar gebeld met de Raad van Bestuur van
Campina Melkunie', vertelt Godschalx. 'Na
tuurlijk intern overleg. Want het overnemen
van zo'n grote onderneming betekent dat er
geld op tafel moet komen. Wij kunnen dan hier
wel briljante ideeën hebben, maar het is wat
slordig als de organisatie later nee zegt tegen de
financiering. Natuurlijk blijft dat recht er altijd,
maar in beginsel moet men het een goede zaak
vinden. Toen ging alles snel. Campina Melk
unie reageerde zeer positief en binnen een paar
dagen hadden we een formele opdracht om de
zaak in beweging te zetten. Er verliep slechts een
week tussen bet eerste contact met Campina en
het eerste gesprek met de bewindvoerder in
Stuttgart. Hij kende de Rabobank niet, maar
had gauw in de gaten dat zowel wij als Campi
na groot en sterk zijn. Samen waren we ver
trouwenwekkend.
M&A is teamwork
'Mergers Acquisitions is teamwork', aldus
Godschalx. 'De samenwerking met onze colle
ga's van Rabobank Deutschland, Accountma
nagement, Financiële Markten en dergelijke is
onmisbaar. Wat is er gebeurd met de beurs
koers van Südmilch de afgelopen tijd? Hoe
steekt één en ander juridisch in elkaar? Allemaal
zaken waar we in eigen huis veel van weten.
Südmilch zat midden in een herstructurering,
maar heeft daarin de eindstreep niet gehaald.
De zaak kwam in surséance, omdat men be
trokken was bij Sachsenmilch, een bedrijf dat
de grootste fabriek voor verwerking van melk
in Europa bouwde. Dat werd de molensteen
om Südmilchs nek.'
Intentieverklaring
Na veel gesprekken werd overgegaan tot het
raadplegen van de beslissers. Südmilch is deels
beursgenoteerd en deels eigendom van een aan
tal coöperaties. In een paar weken was het voor
elkaar en dat leidde medio september tot een in
tentieverklaring, waarbij Campina Melkunie de
mogelijkheid kreeg om een due diligence pro
ces te doen. Dat wil zeggen, dat wordt onder
zocht of op onder meer financieel, administra
tief, markttechnisch en juridisch terrein alles
wat er is verteld ook klopt. 'Of er bij wijze van
spreken geen lijken in de kast liggen, waarvan je
had moeten weten', licht Godschalx toe. Er wa
ren overigens meer kandidaten. Maar eind no
vember was de weg vrij voor de ledenvergade
ringen van de coöperaties om
toe te stemmen om hun aande
len over te dragen aan Campi
na. En vervolgens aan de verga
dering van de Südmilchaan-
deelhouders. Inmiddels zijn
nieuwe aandelen uitgegeven.
Voor de hele organisatie
'Dit was een hele leuke zaak voor de hele orga
nisatie', vindt Godschalx. 'Er moest een kre
diet komen en Rabobank Deutschland is co-
manager in de aandelenemissie. De meeste
transacties zijn bescheidener van omvang.'
Plaatselijke banken kunnen Mergers Acqui
sitions inschakelen voor fusies en overnames
van bedrijven vanaf zo'n f 5 miljoen.
