De grote zaken van de
Merchant Bank: Trust
en Financial Engineering
Babo
band
'Wij zullen u graag van dienst zijn met het behoud en de verdere
uitbouw van uw marktpositie. De Merchant Bank en de Rabo
Trustmaatschappij kunnen u daarbij helpen.' Deze boodschap
werd directeuren van plaatselijke banken voorgehouden tijdens
een seminar over de activiteiten van de Merchant Bank. In de vo
rige Raboband werd daarvan een eerste verslag gedaan. De acti
viteit Fusies en Overnames stond daarin centraal. Nu een vervolg
waarin aandacht voor Financial Engineering/Corporate Finance en
de Trustmaatschappij. Ook daarbij gaat het om zaken van formaat.
Nummer 14/29 juli 1991
administreren, het uitvoeren van fiscale
constructies, die met name zijn bedacht
door belastingadviseurs. Een holdingmaat
schappij heeft als enige doelstelling het
houden van aandelen van de werkmaat
schappij.'
Veel vennootschappen Zo n holding
doet dus niet veel. 'Dat loont voor die ven
nootschappen niet om op de Antillen een
kantoortje te openen, een employé aan te
nemen en een schrijfmachine neer te zet
ten. Een trustmaatschappij doet de admini
stratie en de directie-voering voor een groep
van die maatschappijen. Die vennootschap
pen hebben een winst- en verliesrekening
nodig, en een balans. Je krijgt dan de situ
atie datje als directeur van een trustmaat
schappij directie voert over een groot aantal
nv's.'
Administratie 'Als het om beleggings
instellingen gaat moeten er portfolio-over
zichten worden gemaakt', legt Van Rijcke-
vorsel uit. 'Bij grote financieringsmaat-
Af at wij doen bij Financial Engi-
neering/Corporate Finance?',
WW vraagt Jeroen van Zwieteren.
Hij werkt sinds kort bij de Rabobank Mer
chant Bank als hoofd van de afdeling met
die Engelse naam. Daarvoor was hij actief
voor de CitiBank in Amsterdam, Rotterdam
en Londen. 'Bij Financial Engineering plaat
sen wij allereerst onderhands, dus zonder
tussenkomst van derden, aandelen buiten
de openbare kapitaalmarkt om. We zijn mo
menteel bijvoorbeeld in een vergevorderd
stadium met een bijzonder groot pakket
voor een belangrijke industriële onderne
ming. Dit belang zal worden ondergebracht
bij institutionele beleggers.'
Structuren Naast het plaatsen van
aandelen doet Financial Engineering méér.
Het financieren van zaken buiten de balans
om, is een andere activiteit. 'Je kunt daarbij
denken aan financiering van debiteuren bui
ten de balans. Dit lijkt enigszins op facto-
ring. We zoeken dan naar bedrijven met ba
lansbeperkingen', vertelt Van Zwieteren.
Weer een andere taak van Financial Engi
neering is het herstructureren van onderne
mingen. 'Daarbij kun je bijvoorbeeld denken
aan management buy outs. Het zittende
management koopt in zo'n situatie de on
derneming. Met name over dit onderwerp
hebben we veel contact met plaatselijke
banken.'
Strategie Van Zwieteren geeft nog
een andere mogelijkheid die zijn activiteit
kan bieden: Het versterken van de balans
als een onderneming uit haar jasje is ge
groeid. 'Stel dat een onderneming zich in de
loop van de jaren heeft ontwikkeld en nu
zo'n dertig miljoen gulden waard is. Over
een financiële strategie is echter nooit goed
nagedacht. Het bedrijf heeft behoefte aan
versterking van het eigen vermogen. Voor
de Rabobank bestaat dan de mogelijkheid
om een lening te verstrekken en wellicht om
te participeren in het eigen vermogen. Dat
kunnen wij dan in samenwerking met de
plaatselijke bank realiseren.'
Samenwerken Rabobank Nederland
heeft een brede kennis in huis als het gaat
om de fiscale problematiek van het finan
cieren van bedrijven. 'Die kunnen we toe
passen en er veel andere zakelijke activitei
ten aan verbinden', aldus Van Zwieteren.
'Dat is ook iets waarmee we kunnen sa
menwerken met plaatselijke banken. Wij
hebben kennis in huis en hebben de moge
lijkheid om bepaalde vormen van risicodra
gend vermogen te verstrekken. Het kunnen
zeer attractieve deals zijn en we kunnen er
belangrijke relaties mee binnenhalen of be
houden.'
Eenmalige transacties Financial Engi
neering pakt de zaken multidisciplinair aan.
Van Zwieteren: 'Het is niet zo dat iemand
van de Merchant Bank bij de plaatselijke
bank langs komt voor, laten we zeggen, een
management buy out om, na alles te heb
ben besproken, volkomen geïsoleerd aan
de slag te gaan. We pakken de zaken multi
disciplinair, dus met verschillende deskun
digen, aan. We schakelen alle kennis in, die
we op dat gebied in huis hebben. Niet al
leen binnen de Merchant Bank, maar ook bij
andere onderdelen van Rabobank Neder
land. Het gaat altijd om maatwerk. Om
eenmalige transacties. Daarna wordt de re
latie weer op de gebruikelijke wijze voortge
zet.'
Trust De activiteiten waarvoor Van
Zwieteren en zijn mensen zich inzetten zijn
meestal vrij gecompliceerd. Zijn collega
Thomas van Rijckevorsel, directeur van de
Rabobank Trustmaatschappij, relativeert in
eerste instantie de werkzaamheden van zijn
club: 'Als trustbedrijf doen we eigenlijk vrij
eenvoudig werk. Voornamelijk administra
tief. We doen eigenlijk niet anders dan het
Van Rijckevorsel: 'Een trustmaatschappij doet
zelf niet aan bankieren.
Van Zwieteren: 'We pakken de zaken multidisci
plinair aan.
schappijen moeten er leningovereenkom
sten zijn en moeten aflossingen worden ge
administreerd. De administratie is dus in
feite de inhoud van het trustbedrijf. Er zitten
directeuren, een paar juristen, maar verder
bestaat het personeelsbestand voorname
lijk uit administrateurs.'
Taken Wat doet een trustmaatschap
pij naast de directievoering voor vennoot
schappen en het administreren? Van Rijcke
vorsel: 'In de eerste plaats het verschaffen
van informatie over de mogelijkheden die er
zijn. Als de cliënt vervolgens advies van be
lastingconsulenten heeft ingewonnen, hel
pen we bij het oprichten van een vennoot
schap en onze trustmaatschappijen verle
nen onderdak aan de vennootschappen. Wij
leveren ook de directeuren.'
Ook klant Een trustmaatschappij
doet zelf niet in bankzaken. 'Ook wij zijn
klant van de bank. Wij voeren immers de di
rectie van een vennootschap, die bij de
bank een rekening aanhoudt. We gedragen
ons dan ook als klant. Het is immers zo, dat
wij in naam van de aandeelhouders met de
bank moeten kunnen onderhandelen.'
De Rabobank Trustmaatschappij, waar
van Van Rijckevorsel directeur is, heeft in
middels vestigingen in Nederland, de Ne
derlandse Antillen en Luxemburg. Er komt
op zeer korte termijn een kantoor op Jersey
en in de toekomst zullen ook kantoren in
Hong Kong en Zürich volgen. Daarmee kan
de Rabobankorganisatie diensten verlenen,
die concurrenten ook bieden.
