Om daarnaast de risico's onder 'niet-normale' marktomstandigheden mee te wegen, worden
ook de gevolgen van bepaalde extreme gebeurtenissen - event risks - berekend. Hierbij vindt
analyse plaats van zowel historische scenario's, bijvoorbeeld de crash van de aandelenmarkten
in 1987, als hypothetische scenario's, bijvoorbeeld de veronderstelling dat alle rentes sterk
stijgen. Ook wordt gebruikgemaakt van gevoeligheidsanalyses. De uitkomsten van deze
gevoeligheidsanalyses en stresstests bleven ook in het verslagjaar binnen de daarvoor vast
gestelde limiet van 160 miljoen euro.
De Value at Risk bewoog zich in 2009 tussen 23 miljoen euro en 50 miljoen euro, met een
gemiddelde van 32 miljoen euro. Dit betekent dat het verwachte verlies op één dag onder
normale omstandigheden en met een betrouwbaarheid van 97,5% maximaal 50 miljoen euro
bedroeg. Door de wijze van berekenen is de hoogte van de Value at Risk het gevolg van zowel
historische marktontwikkelingen als van de ingenomen posities. Dankzij ingrijpen van over
heden en centrale banken normaliseerden de financiële markten na het eerste kwartaal van
2009, wat ook tot uitdrukking komt in het verloop van de Value at Risk. Ook zijn in 2009
verbeteringen aangebracht in de berekeningsmethodieken hebben veranderingen plaats
gevonden in posities, boeken en activiteiten.
Value at Risk 50
in miljoenen euro's in 2009 40
30
20
10
jan feb mrt apr mei jun jul aug sep okt nov dec
De Value at Risk kan worden onderverdeeld in een aantal componenten, waarvan veran
deringen in rentes en creditspreads de belangrijkste zijn. De tegengestelde posities van
verschillende boeken heffen elkaar deels op wat leidt tot een diversificatievoordeel en een
reductie van het totale risico. Per eind 2009 kwam de geconsolideerde Value at Risk uit op
27,3 miljoen euro.
Opsplitsing Value at Risk
(in miljoenen euro's) 31-dec-09
Creditspread15,0
Valuta0,7
Aandelen1,5
Rente22,0
Diversificatie-11,9
Totaal 27,3.
Naast de Value at Risk zijn ook andere risico-indicatoren van belang voor het meten van het
marktrisico. Zo geeft de basispuntgevoeligheid aan hoe de waarde van posities verandert als
de rentecurve, parallel, met 1 basispunt stijgt. Onderstaande tabel geeft deze posities per
belangrijke valutasoort weer.
Basispuntgevoeligheid
(in miljoenen euro's) 31-dec-09
Euro0,12
Verenigde Staten-0,24
Verenigd Kon in krij k -0,05
Australië-0,10
Japan0,07
Overige-0,05
57
Risicomanagement
