obligaties. Een bijkomend probleem vormde het teruglopen van de
vraag naar obligaties in de eerste zes maanden. Buitenlandse inves
teerders die in 1993 nog erg actief waren in Europa, weken afgelo
pen jaar massaal uit naar de VS. Alleen partijen die in kortlopend
papier zaten, konden door de daling van de korte rente verliezen
ontlopen.
De beleggingsportefeuille werd niet getroffen door de oplopende
lange rente, aangezien deze volgens de regels tegen aflossings-
waarde wordt gewaardeerd.
Naast obligaties kent de handelsportefeuille ook aandelen. De posi
ties hierin zijn echter zeer gering. Koersschommelingen hadden
daardoor slechts een zeer beperkte invloed.
Funding
De uitgifte van obligatieleningen gebeurt niet alleen ten behoeve
van de klanten, maar is in toenemende mate van cruciale betekenis
voor de bank zelf. De kredietverlening van de aangesloten banken
stijgt sneller dan de groei van de toevertrouwde middelen.
Het Centrale Bankbedrijf fungeert hierdoor steeds meer als banker's
bank van de Rabobankorganisatie. Tegelijkertijd nemen de midde
lenoverschotten van de aangesloten banken bij Rabobank Neder
land jaarlijks met enkele procenten af. Er moeten dus steeds meer
kapitaalmarktmiddelen van buitenaf worden aangetrokken om de
groeiende kredietverlening te financieren. In 1994 was hiermee een
bedrag gemoeid van circa f 8 (7) miljard en werd gestart met een
actief investor relations-beleid om deze fundingactiviteiten te onder
steunen. In verband met deze financieringsbehoefte wordt wereld
wijd gestreefd naar permanente toegang tot een grote variëteit aan
fundingbronnen. Dit beleid komt in de cijfers duidelijk tot uitdruk
king. Nog maar kort geleden betrok de Rabobank haar additionele
funding voor 85% op de Nederlandse markt. In 1994 daalde dit
aandeel tot een derde van het totaal en werd de rest van de midde
len tegen zeer concurrerende tarieven uit andere financiële markten
betrokken. De omzetting van de vreemde valuta-fondsen in guldens
geschiedt met swaps. De internationale verbreding van de funding-
basis van de Rabobankorganisatie en de verbetering van de ver-
krijgingsprijs was mogelijk door de sterk groeiende aanwezigheid
van de Rabobank in de derivatenmarkt.