deel van de cliënten overgestapt op door de bank uitgegeven obli
gaties.
Op de kapitaalmarkten werd een aanzienlijk groter volume gereali
seerd, met name dank zij de handel in obligatieleningen. Het emis-
siebedrijf voor vastrentende waarden heeft een succesvol jaar achter
de rug. De meest in het oog springende transacties waren de lening
van f 500 miljoen ten behoeve van de Bank Nederlandse Gemeen
ten (BNG), de emissies van f 500 miljoen voor Zweden, f 300 mil
joen voor de Europese Investeringsbank en f 250 miljoen voor
Ierland, alsmede de uitgifte van f 200 miljoen voor het voedings
middelenconcern Sara Lee.
In totaal plaatste de Rabobank als leadmanager voor een bedrag
van f 2,4 (3) miljard aan obligaties.
Ook aan de emissiekant van aandelen had de Rabobank een voor
spoedig jaar. De bank vervulde een prominente positie als joint
leader voor de Nederlandse markt bij de emissie van KPN, waar
door een substantieel deel van de aandelen van dit bedrijf via het
Rabobankkanaal werd afgezet.
Door de nauwe betrokkenheid bij het nieuwe gecomputeriseerde
handelssysteem van de Amsterdamse Effectenbeurs wist de bank
haar positie als marketmaker te versterken. Door als zodanig op
voorhand vaste noteringen af te geven wordt de markt meer trans
parant. Slechts zeer kapitaalkrachtige instellingen kunnen zich de
rol van marketmaker veroorloven.
Off-balance-bedrijf
Het off-balance-bedrijf, met als hoofdmoot de derivatenhandel, had
een goed jaar.
Het kenmerk van derivaten is dat zij het risico dat ondernemers of
beleggers lopen door schommelingen in rentetarieven of valutakoer
sen kunnen beperken. Deze risico's worden als apart produkt ver
handeld. De derivatenwereld heeft een groot aantal produkten
voortgebracht, zoals swaps, opties, futures, forwards en een hele
reeks varianten.
Partijen die actief zijn op de derivatenmarkt kunnen zich onder
scheiden door de verfijnde technische methoden waarmee deze pro
dukten worden beheerst, door hun natuurlijke positie in een
bepaalde deelmarkt, door hun kennis van de tegenpartijen op basis
waarvan ze bereid zijn deze transacties aan te gaan en door hun
eigen degelijkheid en betrouwbaarheid. De Rabobank heeft zich
vorig jaar op deze punten onderscheiden, getuige het predikaat
'Best Guilder Swaps and Options House', verleend door het inter
nationale vakblad RISK.
Op het terrein van de derivatenhandel is de Rabobank, met een
stand op het einde van het verslagjaar aan zogeheten notional
amounts (onderliggende waarden) van f 575 miljard, inmiddels een
partij van betekenis. De zeer grote bedragen waarvan op de inter
nationale markt sprake is en enkele situaties in binnen- en buiten
land waarbij misbruik tot aanzienlijke verliezen leidde, maken dat
nogal eens bezorgdheid wordt uitgesproken over de risico's die aan
de derivatenhandel kleven. Deze risico's, mits met de nodige finan-
cieel-technische kennis en administratieve zorg omgeven, zijn even
wel goed te beheersen. Risico's op de hoofdsommen, hoe groot ook,
lopen de partijen tijdens de transactie niet. De wederzijdse verplich-
