Het participatiebedrijf
In 2002 breidde Friesland Bank Investments, het participatiebedrijf van de bank, haar activiteiten
verder uit. In lijn met de uitbouw van het kantorennet van de bank verwierf Friesland Bank
Investments de volledige eigendom van de Overijsselse Participatie Maatschappij B.V. (OPM) te
Enschede, waarin zij al voor 40% aandeelhouder was. De aankoop van deze regionale private
equity investeerder met een goede reputatie past in het beleid van de bank om in haar gehele
werkgebied met al haar activiteiten zichtbaar aanwezig te zijn, en daarbij ook van regionale labels
gebruik te maken. De OPM zet haar activiteiten onder eigen naam voort, maar haar interne regels
en procedures zijn gesynchroniseerd met die van Friesland Bank Investments.
In begin 2003 werd een participatie genomen in Teslin Beheer B.V. te Driebergen. Friesland Bank
Investments werkte al geruime tijd samen met deze gereputeerde beheerder van een aantal
investeringsfondsen die beleggen in kleine en middelgrote beursgenoteerde ondernemingen.
Deze samenwerking zal worden geïntensiveerd.
In financieel opzicht was 2002 een uitstekend jaar. Een zeer hoge opbrengst werd genoten bij de
verkoop van een 5%-belang in Hollandse Beton Groep N.V., toen deze onderneming na veel
verwikkelingen werd overgenomen door Grupo Dragados. Voorts werd een aanmerkelijke bate
gerealiseerd bij de beëindiging van de deelneming in Drie Mollen Beheer B.V., in het kader van een
investors buy-out. De bank heeft haar aandelenbelang in deze internationale koffiebranderij ruim
10 jaar geleden verworven, en beschouwt deze participatie als een model private equity investering.
De teruggang in economisch klimaat werd ook zichtbaar in een terugloop van het aantal
kwalitatief goede investeringsopties, terwijl bestaande deelnemingen meer aandacht en
begeleiding vroegen. Voor de korte termijn zijn mede door het gedaalde prijsniveau de
desinvesteringsmogelijkheden verminderd, waar tegenover staat dat thans de prijzen waarop
geïnvesteerd kan worden duidelijk realistischer zijn geworden. De private equity portefeuille is
mede door haar spreiding van goede kwaliteit, en biedt op de middellange termijn nog steeds
goede perspectieven.
Naast private equity investeringen houdt de bank zoals bekend ook belangen in kleinere
beursgenoteerde ondernemingen. De koersdalingen op de AEX zijn de afgelopen periode niet
zonder gevolgen gebleven voor de marktwaarderingen van de ‘small caps’. Ook bij de beleggingen
van Friesland Bank Investments heeft zich dit verschijnsel voorgedaan. Toch moet worden
vastgesteld dat de actuele lage waarderingen niet de werkelijke ondernemingswaarde
weerspiegelen. Dit blijkt wanneer een delisting van een beursfonds aan de orde is, en premies in
de orde van 50% tot 75% op de beurskoers worden geboden.
De bank ziet in het huidige economische klimaat geen reden om haar investeringsactiviteit in dit
marktsegment terug te brengen. Enerzijds niet omdat tegenover verminderde exitmogelijkheden
staat dat op aanmerkelijk realistischer prijzen kan worden ingestapt. En in de tweede plaats omdat
ook bij een gematigder conjunctuur de opvolgingsproblematiek voor middelgrote familie-
ondernemingen onveranderd aanwezig blijft. De Friesland Bank wil nadrukkelijk met de inzet van
private equity een bijdrage blijven leveren aan de financiering van generatieovergangen in het
noordelijk bedrijfsleven.
19
FRIESLAND BANK JAARVERSLAG 2002
